垃圾股遭唾弃 市场格局正发生改变

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自2019年以来，中国资本市场正在发生深刻变化。一方面，股市摆脱了近年来的持续低迷，年初出现了强劲反弹。另一方面，随着a股在摩根士丹利资本国际指数(msci index)中的纳入系数的增加，以及富时和道琼斯指数的纳入，a股对海外基金的吸引力凸显。另一个值得关注的现象是上市公司退市和新股发行效率的双重推动。

今年上半年，首次公开募股的出席率从去年上半年的不到60%上升到89.01%。其中，自4月18日以来，出勤率已经连续7周达到100%，这在以前是非常罕见的。出勤率的提高也与2018年的超低出勤率形成鲜明对比。

高于会议率在ipo中并不新鲜。例如，从2014年到2016年，新股上市上座率高达90%以上。2017年前三个季度，尽管出勤率有所下降，但仍高达80.99%。2017年10月第17届独立选举委员会履职后，在“严格审计”的监管理念和“终身问责”的问责机制下，当年第四季度首次公开募股出勤率大幅下降，年出勤率降至78%。2018年，新股上市上座率为55.78%，也创下了10年来的新低。

今年再次出现高于公允价格的现象，是因为许多ipo公司已经撤回了ipo申请，其余都是在严格审查的背景下质量较好的企业。在与新的审计委员会磨合之后，它还积累了更多与券商和其他中介机构打交道的经验，这与它在准备ipo文件和回答问题方面更加得心应手有关。

在退市方面，继去年许多上市公司退市后，上海和深圳证券交易所今年已经终止了圣海润、圣尚普、圣华泽和圣中和。值得注意的是，这四家上市公司在2018年都暂停了上市。此外，圣钱宝和乐视等9家上市公司今年被暂停上市。在这九家上市公司中，有多少最终会被摘牌，无疑值得关注。继洪钟股票之后，雄鹰退休(002477，诊断股票)不幸成为第二只面值退市的股票。此外，*st华新(002018)因股价连续20个交易日低于面值而被暂停上市。截至9月4日，圣尹姬(002143)的股价已经连续15个交易日低于1元的票面价值，而且由于当日股价收于0.71元，即使该股在接下来的5个交易日内持续上涨，也不可能在1元内升至高位。因此，*圣尹姬将成为第四家有面值的退市公司。

自2014年中国证监会改革上市公司退市机制以来，越来越多的上市公司被退市。例如，第一批股票欺诈发行和退市，第一批股票非法披露重大信息，第一批股票退市涉及重大安全问题，第一批股票连续三年净资产为负的退市，第一批股票连续20个交易日低于票面价值退市，第一批股票退市带有“非标准”审计意见的退市相继诞生。这也凸显了除名机制日益重要的作用。虽然a股上市公司的退市尚未实现市场化、法制化和规范化，退市率较低，但随着未来退市机制的进一步完善，将会有更多的股市“仙鸟”或不再适合上市的上市公司被扫地出门的事件发生。

Ipo和退市机制分别是资本市场的入口和出口。新股发行可以为市场带来新鲜血液，为市场带来新的投资目标。退市机制将淘汰那些没有回报能力、不再适合上市的劣质公司。因此，ipo和退市效率的提高将进一步强化a股市场的新陈代谢功能，改变市场生态。在这种情况下，垃圾股将被抛弃是一种普遍趋势。

一度，a股市场的垃圾股变得非常流行。因为并购，也因为咸鱼翻身的机会，市场上的垃圾股估值甚至会远远高于工行和建行，这两家银行都有很好的分红和回报能力。此外，a股市场上许多“分散的牛”的财富故事都与垃圾股票的投机有关。垃圾股票创造的财富效应是许多投资者热衷于追逐它的根本原因。

市场抛弃垃圾股是提高新股发行和退市效率的需要，也是市场发展的需要。对于投资者来说，在投资股票市场时，应该放弃追逐垃圾股和低价股的惯性思维，更多地关注上市公司经营状况的稳定性、财务状况的真实性、业绩增长的确定性以及投资模型的收益率等信息。这样，我们就可以避免垃圾股的风险，在市场上立于不败之地。