洪灏：大盘股已达顶端 在中小盘里找细分行业龙头

本篇文章1687字，读完约4分钟

当一只股票涨到很高的价格时，它可能以前是一只有价值的股票，比如茅台。它以前绝对是一只价值型股票。现在你认为它仍然是一只价值股吗？不。然后看看茅台去年2017年的利润增长，大约是50%。这么大的一个数字，你说它是成长型股票还是价值型股票，所以所有的定义都是动态的，必须记住。

【本期介绍】2017年，白马股表现抢眼，创业板摘得全球桂冠。有人说，历史上每一次组织举办团体热身，都逃脱不了结束歌曲的命运，白马风格的改变在2018年将是不可避免的。也有人说，国外的增量基金非常喜欢白马，没有替代产品，将带来重大利益的白马股票空.因此，在2018年风格轮换的短期策略中，我们仍然坚持白马。金融街客厅特邀具有资深海外背景的交行国际首席专家权威解读2018年a股投资逻辑。

[本期嘉宾]洪灏现任国际交通银行董事总经理兼研究部部长。中国国际金融公司(北京、香港)前执行总经理兼首席全球策略师。他曾担任摩根士丹利股票分析师(悉尼)、花旗集团全球策略师(纽约)和bmc中国研究董事总经理(纽约)。 第三节洪灏:大盘股的相对收益已经达到最高点。在中小股子板块中找一个领先者 金融界:有人认为2018年的投资风格将转向成长股，也有人认为白马股的主导市场将继续。你怎么想呢? 洪灏:2017年的大小盘分化现象是十多年来的首次。过去，通常是大家一起上去，或者大家一起下去。这是一种相对明显的风格。 市场可以以多种方式划分，包括周期和防御、大和小市场、主板和创业板、消费部门、工业部门和农业部门，按工业、成长股和价值股划分。然而，应该注意的是，这些定义是动态的。为什么？因为当一只股票涨到很高的价格时，它可能以前是一只价值股，就像茅台，它以前肯定是一只价值股。现在你认为它仍然是一只价值股吗？不。然后看看茅台去年2017年的利润增长，大约是50%。这么大的一个数字，你说它是成长型股票还是价值型股票，所以所有的定义都是动态的，必须记住。 大盘股和小盘股的定义相当绝对。所以我们看到的是大盘股和小盘股的相对回报。大盘股在2017年表现良好，而小盘股已回到2012年第四季度的水平，也就是说，它们已回到历史最低点。绝对相对回报显示，所有投资者都在购买大盘股。因此，如果你想在这个时候买它，你必须清楚地考虑你还在挣谁的钱，因为钱已经进来了，那么还有谁能在外面挣它，这是第一个。 其次，由于市场估值如此极端，这些白马的许多好消息，如国有企业改革，都得到了反映，没有什么意外的惊喜让这些股票上了一层楼，每个人都必须注意。 2018年，有几种情况。第一个是扭转今年的局面，大盘股下跌，小盘股上涨，但这不太可能，因为毕竟大盘股还有其他东西支撑。 在第二种情况下，大盘股有一些单独的机会，但小盘股、中小股有机会被修复。它们去年下跌如此之多，今年开始修复，这是完全可能的，而且比第一种情况更有可能。 第三种情况相对糟糕，即大盘股和小盘股都下跌，但小盘股跌幅稍小，而大盘股跌幅稍大。这不太可能，因为只有当经济非常糟糕，世界上还有其他糟糕的情况时，这种大盘股和小盘股才会下跌。我们现在讨论的第二种情况应该更有可能。 金融界:现在不是流动性紧张，你需要去杠杆化，但你仍然对整个盘面相对乐观，就像你刚才提到的第二种情况。 洪灏:去年，a股是一场股票游戏，购买大盘股避开小盘股，这导致了十多年来的首次分化。今年有可能进入缩水游戏，即资金相对减少，尤其是上半年，使其结构分化可能更加明显。大盘股的相对收益已经达到最高点，所以这个市场很可能会把这笔钱转移到中小股票上。 当然，值得注意的是，很多人把这种风格的转变误认为是一个转折点，也就是说，他认为这种风格在一天之内就扭转了。为什么？因为市场形势如此极端，如果你想扭转局面，需要一些时间。这是一个过程，而不是一个点。 金融:2018年你的主要投资方向是什么？ 洪灏:寻找各行各业领先的中小股票，这些股票都有良好的利润增长，一定的市场价值，然后有一定的上市和公开交易的历史，哪个会更好。 欲了解更多采访记录，请参见《金融街客厅》栏目负责人洪灏243说:中国仍是一个以零售为主导的市场，许多qfii基金都配置了成长股