盘和林：100万美元养老够不够 养老金如何跑赢CPI

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[摘要]不管后缀是美元还是人民币，一百万人能支持你多久的话题将永远是社会热点。其意义不在于具体数字，而在于其背后揭示的问题:如何增加公共养老金和个人养老金储蓄的价值？

最近，一篇关于美国“百万美元贫困陷阱”的文章成为朋友圈的热门话题。文章说，长期以来，100万美元的老年储蓄是确保美国人安全退休的基准水平。不幸的是，现在它只能满足退休人员的部分需求。

一个67岁的“婴儿潮”(1946年至1964年间出生的美国人)退休老人，如果他有100万美元的银存款，在退休的第一年可以花4万美元的生活费；对于一个42岁的X一代人(出生于1965年至1980年的美国人)，100万美元只能在他退休的第一年提供19000美元；如果一个32岁的千禧一代要在67岁退休，100万美元只能让他的生活水平保持在贫困线以下。

不管后缀是美元还是人民币，一百万能支持你多久的话题将永远是社会热点。其意义不在于具体数字，而在于其背后揭示的问题:如何增加公共养老金和个人养老金储蓄的价值？

作为社会保障体系的重要组成部分，公共养老金是为公众编织的一张具有安全感的“安全网”。虽然公共财政应该承担“最终支付者”的角色，即政府应该覆盖养老金，但公共养老金的资金池也将面临“百万美元贫困陷阱”的问题，即除了公共财政支出和国有资产配置外，还需要利用投资、金融等工具实现增值，至少要对冲一些货币未来的贴现效应。

近年来，通过金融工具和投资增加养老金的价值已经成为中国养老金改革的一个重要方向。1月3日，人力资源和社会保障部基金监管局副局长唐晓立在公开场合表示，除了此前已与全国社保基金理事会签订委托投资合同的9个省外，西藏、甘肃、浙江和江苏也有意委托投资运营，可增加投资金额约1500亿元。此前，北京、安徽等9个省(区、市)政府已与全国社保基金理事会签订了总额为4300亿元的委托投资合同，其中1800亿元已经收到并开始投资。

然而，与累积余额超过4万亿元的养老金相比，通过金融和其他工具维持和增值的压力很大。据媒体报道，由于只有银行可以存在或政府债券可以购买，大部分养老金余额的收入不能超过cpi，只有2.0%，处于“缩水”状态。

正如“百万美元贫困陷阱”所揭示的，即使是看似“巨大”的养老金储蓄也难以抵御通胀的侵蚀。养老金离不开金融媒体的中介作用，即公共养老金需要通过成熟的金融市场；个人养老金储蓄也需要成熟的金融产品，如财富管理，以保持和增加价值。

美国等发达国家相对较早进入老龄化阶段，并认识到发展养老金融在应对人口老龄化中的重要作用。养老金制度较早地与资本市场相结合，有效地实现了养老金的保值和增值。在这方面，我国还处于起步阶段，一些制度建设亟待探索和拓展。另一方面，发达国家的资本市场相对稳定，针对不同群体需求的各种金融产品为养老金融服务的发展开辟了道路；相比之下，中国缺乏理财等成熟的金融产品，“中国阿姨”经常在黄金市场和股票市场遭受重大损失，甚至成为ico(首次令牌发行众筹)、钱宝网等非法金融市场的受害者。

当然，养老金融不仅包括养老金融的第一支柱，还包括养老服务金融和养老产业金融的第二和第三支柱。目前，我国养老金融过分依赖第一支柱，养老可持续性弱；养老金金融产品仍集中在银行储蓄产品上。虽然保险产品已经发展到一定程度，但证券产品相对较少，基金产品和信托产品几乎都是空白色，而房地产产品(如老年住房)仍在酝酿试点项目。

中国正在经历最长的老龄化过程。如何更好地发展养老金融，避免“百万美元贫困陷阱”现象变得尤为迫切和重要。

(作者是中国不良资产行业联盟首席经济学家)