人民币国际化迎来战略机遇期

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储备货币的地位有所提高

五个欧元区国家的央行最近表示，它们已经或计划将人民币纳入外汇储备。法国、比利时和斯洛伐克表示它们已被纳入，而德国和西班牙表示它们计划被纳入。专家指出，人民币正式加入sdr货币篮子后，人民币的国际地位将继续提高，各国央行和货币当局将人民币作为储备货币的意愿将逐步增强。但是，需要注意的是，人民币与真正的一级储备货币还有一定的差距，需要在很多方面不断改进。同时，人民币国际化具有“天时”、“地利”、“人和”的优势，迎来了一个加速战略机遇期。

人民币的国际地位不断提高

随着人民币进入特别提款权货币篮子，人民币的国际地位不断提高。交通银行金融研究中心首席金融分析师鄂永健表示，越来越多的国家，特别是欧元区国家将人民币纳入外汇储备，意味着人民币被越来越多的国家所接受，这与2017年以来人民币的升值有关，但主要是由于“一带一路”的建设、中国对外开放的不断扩大和中国经济实力的稳步提升。

中国银行副行长张青松表示，人民币已成为世界第七大外汇储备货币，60多个国家和地区已将人民币纳入外汇储备，金额超过1000亿美元。从优化全球投资配置的角度来看，未来市场对人民币资产的需求巨大。一些商品交易已经开始使用人民币作为定价货币，上海国际能源交易中心的原油期货也在积极筹备中，并将引进外国投资者，这将有助于人民币逐步成为商品的定价货币。

自加入特别提款权以来，人民币作为国际储备货币的地位不断巩固。根据中国人民银行《2017年人民币国际化报告》，2017年上半年，欧洲央行增加了相当于5亿欧元的人民币外汇储备。新加坡、俄罗斯等60多个国家和地区已将人民币纳入外汇储备。

工银国际首席经济学家石成说:“8？通过加强市场在人民币汇率形成机制中的主导作用，汇率改革成功切断了人民币与美元之间的隐性联系。因此，人民币能够独立履行国际储备货币的职能，这一能力已被国际社会广泛认可。此外，从欧元区各国央行对欧洲央行的模仿行为可以看出，人民币作为储备货币的网络效应正在形成，其对原有主要储备货币的替代作用正在增强，对世界各国央行形成了显著的示范作用。未来，以这些发达经济体的央行为支柱，人民币作为国际储备货币的地位将在全球范围内加速提升。

“据估计，人民币实际汇率接近均衡汇率，人民币对一篮子货币的稳定性继续增强。同时，人民币稳定的预期取代了人民币贬值的预期，成为市场共识。2018年，人民币汇率有望保持长期稳定趋势，并围绕中央水平呈现弹性双向波动。”石成认为，在全球货币政策正常化的过程中，与其他新兴市场相比，人民币资产面临的汇率风险较小。此外，2018年，新兴市场有望通过“换挡加速”引领全球复苏，“新兴加速、发达减速”的多元化涨潮格局有望长期持续。通过持有人民币资产，外国投资者可以充分受益于中国的经济增长。

因此，对于外国投资者来说，人民币资产具有低风险和高回报两大特点，全球对人民币资产的多元化需求将长期扩大，从而不断提高人民币作为国际储备货币的地位和份额。

弥补缺点，缩小差距

专家认为，尽管各国央行和货币当局将人民币作为储备货币的意愿正在逐步提高，但人民币与真正的一级储备货币仍有差距，需要在多方面不断提高。

从储备功能来看，根据国际货币基金组织公布的国际官方外汇储备货币构成调查，截至去年9月底，人民币在全球外汇储备中的比重约为1.12%。中国银行首席研究员宗亮表示，这一比例并不太高。

“人民币需要在信用卡、第三方支付、支付清算系统、托管系统和市场开放方面得到改善。”中国人民银行副行长易纲表示，今后要进一步改革开放，不断缩小与实际储备货币和一流金融市场的差距。

石成认为，实质上，一国主权货币的国际化意味着建立自己的“锚”。目前，人民币仍处于从“去锚”到“锚”的过渡期。与已经“锚定”的一级储备货币相比，人民币仍存在一定的功能缺陷:一是人民币国际化过于依赖跨境贸易，对外资产出的贡献不足；第二，人民币对国际商品的结算和估值功能发展滞后。

在鄂永健看来，人民币与真正的一级储备货币的差距包括:资本和金融账户的可兑换性有待提高，中国金融体系的对外开放有待进一步扩大，离岸人民币市场有待进一步发展和深化，与人民币定价相关的产品有待丰富。

国际化将进入快速发展的轨道

事实上，随着人民币的国际化，人民币的认可度将会更高，更多的国家将愿意使用人民币作为储备货币。值得注意的是，自2017年下半年以来，人民币国际化确实有所加快。

“目前，人民币国际化既有‘天时’、‘地利’和‘人和’，又已经迎来了一个加速发展的战略机遇期。”石成表示，聚焦天气、当前多元化浪潮、全球复苏“转移加速”和石油出口国金融困境形成合力，增强了“去美元化”的现实需求，为人民币参与未来全球石油结算和定价提供了重要的历史机遇。围绕地缘优势，随着“一带一路”建设的深入和区域经济供给侧改革的联动，“基础设施建设+国际产能合作”的对外直接投资模式将以沿线工业园区为支点，形成人民币本地的网络效应和闭环流通，创造人民币支付、结算、估值和储备的综合需求，振兴人民币整体国际化。环顾四周，经过2017年的调整，人民币贬值的预期已经从根本上逆转。基于此，预计2018年人民币汇率管理将略有放松，跨境资本流动管理预计将适时适度放松，从而为空加快人民币国际化开辟更加宽松的政策空间。

张青松表示，预计人民币国际化将重新进入快速发展的轨道，迎来新的发展。人民币国际化有三大驱动力:第一，“一带一路”倡议为人民币国际化提供了重要的战略机遇。其次，在岸金融市场的持续开放为跨境使用人民币开辟了广阔的空空间。在当前全球低利率市场环境下，中国较高的资产回报率将继续吸引全球资本进入国内资本市场，引导全球资本配置人民币资产，推动人民币真正发挥储备货币的作用。第三，离岸金融市场的深度扩张为人民币的全球流通提供了畅通的渠道。

另外，鄂永健认为，货币国际化是政府推动和市场利率共同作用的结果。目前的情况比过去两年人民币贬值压力大要好。但也要注重自身金融体系建设，特别是防范和化解金融风险，稳步扩大金融体系对外开放，不断丰富人民币定价产品，稳步推进中国企业海外投资。