张平：美联储暂停加息，美元指数为何依然坚挺？

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几天前，美联储利率会议宣布，美联储将放缓加息步伐，甚至在今年9月份停止收缩利率。原来，很多人认为这一次，美元指数将进入下行通道，很难再次上升。但出人意料的是，美元指数一直在96左右徘徊。

作者:张平，著名金融评论家，金融网站专栏作家

几天前，美联储利率会议宣布，美联储将放缓加息步伐，甚至在今年9月份停止收缩利率。原来，很多人认为这一次，美元指数将进入下行通道，很难再次上升。但出人意料的是，美元指数一直在96左右徘徊。

为什么美国宣布暂停加息时，美元指数没有下跌？我们认为有几个原因:

首先，美联储这次只是确认暂停加息，但这并不意味着美国已经放弃加息。根据美联储的计算，利率和中间利率之间仍然存在空。只是在连续九次加息之后，美联储将会停下来看看。同时，即使目前的利率是2.5%，与日本和欧元区的零利率相比，它已经很高了。

其次，美国经济继续改善，从而支撑美元指数。美联储加息可以提振美元指数，但这并不意味着，如果美联储不加息，美元指数将会走软。支持美元指数的主要原因是1月至2月的数据良好。虽然大多数经济学家对美元的表现和美国今年的经济形势并不乐观，但1月至2月的数据与趋势相反，这使得市场的判断非常乐观。在美国经济的大力支持下，美元指数处于高位。

第三，即使美联储暂停加息，它也没有宣布降息，其货币政策也不是完全宽松的。美联储一直在收缩流动性，而不是像市场预期的那样印刷大量钞票并释放大量流动性。美国的m2总规模仅占gdp的75%左右，而中国的m2总规模为180万亿，是GDP的两倍。

目前，欧洲央行已经开始比预期更多地放松货币政策。中国也受到了财政和货币政策的刺激。尤其是最近的大幅减税政策。因此，市场资金流向美元是合理的。从这个角度来看，应该是欧元和人民币的汇率贬值，而美元指数应该坚挺。

第四，与其他发达国家相比，美国经济表现相对较好。美联储宣布将在2019年暂停加息，主要是出于经济和通胀考虑。2019年，全球经济放缓，美国经济增长可能不会继续保持超强，并逐步进入稳定状态。然而，与其他经济体相比，目前没有经济衰退的迹象。欧元区发布的pmi数据是过去五年来最低的。欧洲和美国的主要经济体支持德国经济，而意大利的债务问题正在恶化。欧元区经济疲软已成定局。

美联储放慢了加息的步伐，但它只是停下来先看看形势，然后根据美国经济形势做出决定。与此同时，美国经济正在改善，其货币政策并不宽松。与世界其他主要经济体相比，美国经济表现强劲，这也支撑了美元指数。

美元指数未来是否运行良好，并不取决于美联储是否加息，而是取决于美国的货币政策和经济。从2019年全球经济疲软来看，其他发达国家的经济状况比美元差，美元指数还没有结束，还会更进一步。美元指数的过早失败可能不像预期的那样。

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