申雨田：美国国债利差显美国经济复苏前景动能正下滑

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美国的长期和短期国债息差一直是美国国内生产总值的前瞻性指标，通常比美国国内生产总值高出约四个季度。通常情况下，美国债务的长期和短期利率会迅速稳定下来，甚至出现逆转，这往往表明经济即将出现问题。

作者:沈玉田，《财经·豹子》主编

美国的长期和短期国债息差一直是美国国内生产总值的前瞻性指标，通常比美国国内生产总值高出约四个季度。通常情况下，美国债务的长期和短期利率会迅速稳定下来，甚至出现逆转，这往往表明经济即将出现问题。然而，当这种情况发生时，往往来自美国加息或对加息的强烈预期，导致短期利率上升过快。在美联储快速加息的过程中，实体和金融业开始受到冲击，导致市场对长期经济增长不乐观。因此，与长期经济趋势挂钩的美国债务长期利率的上升是有限的。最后，短期国债的利率上升速度快于长期国债，这不是一个乐观的现象。

从上周五非农工资增长率来看，平均小时工资同比增长2.72%，好于此前的2.57%。工资压力的增加将继续推高美国未来的通货膨胀；同时，美国的pmi也是通货膨胀的领先指标，领先美国核心通货膨胀约22个月。这两项指标都表明，美国通胀的上行压力在未来仍将存在，因此美联储加息的势头不会减弱。但这就是问题所在。美国的长期和短期利差目前只有50个基点。假设长期利率目前保持在2.8%不变，如果美联储今后每次加息25个基点，最多加息两次就会变成零，在未来第三次加息时，长期和短期利差将开始上下颠倒。

贸易战的阴霾刚刚散去，美国股市预计将在4月和5月上涨。然而，从国债息差的角度来看，美国股市上涨和美国经济复苏所剩时间不像过去那么充裕。

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