蒙格斯报告：中国实体经济与虚拟经济的黄金比例研究

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虚拟经济是一把双刃剑。一方面，发展虚拟经济可以促进实体经济的融资，有利于促进资源的优化配置，从而促进经济效益的提高和产业结构的调整升级；另一方面，虚拟经济的发展容易导致泡沫经济，这将增加经济动荡和危机的可能性。

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摘要

通过建模和计算，《芒格报告四:中国实体经济与虚拟经济黄金比例研究》发现，中国实体经济与虚拟经济的比例为23.2，远远超过了16.7的黄金比例。事实上，自2009年以来，虚拟经济与实体经济的比率已经超出了合理的范围，这意味着虚拟经济已经脱离了实体经济，并且过度膨胀，这可能会导致过度投机和金融泡沫，并且还会对经济增长产生副作用。因此，经济结构调整势在必行。

虚拟经济是一把双刃剑。一方面，发展虚拟经济可以促进实体经济的融资，有利于促进资源的优化配置，从而促进经济效益的提高和产业结构的调整升级；另一方面，虚拟经济的发展容易导致泡沫经济，这将增加经济动荡和危机的可能性。

目前，经济学界对虚拟经济能在合理范围内促进实体经济发展的认识基本一致，但对以下问题却没有明确的答案:中国虚拟经济的规模有多大？虚拟经济和实体经济的比例合理吗？如何脱离现实，引导金融支持实体经济发展？自2015年以来，伟道风险研究所一直关注中国实体经济和虚拟经济，其主要研究成果收录在《芒格斯报告四:中国实体经济和虚拟经济黄金比例研究》中。

报告内容简介

本报告在分析虚拟经济总量变化的基础上，以全要素生产率为标准计算了实体经济与虚拟经济的黄金比例，并通过滤波分析和格兰杰因果检验分析了虚拟经济对实体经济(工业增加值)影响最大的因素。研究结果显示，虚拟经济与实体经济的黄金比例为16.7，但自2009年以来，我国虚拟经济与实体经济的比例已不再处于合理范围，这可能会在更大程度上导致过度投机和金融泡沫，也会对经济增长产生负面影响。报告的主要内容如下:

报告摘录

一，

虚拟经济的定义

对虚拟经济的范围有不同的理解。在中国，对虚拟经济的含义有两种主要的理解。一是以成思危为代表，认为“虚拟经济是指以金融体系为主要依托，与虚拟资本循环运动相关的经济活动，即钱生钱直接参与的经济活动。”从这个定义来看，虚拟经济与金融部门的活动是一致的；另一种以刘军民为代表，他认为在理论上应以“是否与物质生产有关”作为划分虚拟经济和实体经济的标准，即与物质生产无关的活动是虚拟经济，并提出了狭义和广义的虚拟经济；根据其定义，虚拟经济不仅限于金融业，还包括金融业以外的其他服务业。

从国外实践来看，近年来，美联储频繁使用“实体经济”一词，这与除房地产市场和金融市场以外的部分有关。从美国经济数据的构成来看，国民经济核算有两种体系。一个系统是物质生产和物质产品生产系统(mps系统)，包括农业、工业和传统服务业，可概括为“实体经济”；另一种是sna系统，它包括金融业、房地产业和现代金融服务业，可视为“虚拟经济”。

根据中国经济结构、发展阶段、金融市场等因素，本报告将虚拟经济定义为以金融业和房地产业为主的经济总量，主要包括股票市场、债券市场、证券基金市场、期货市场和商品房销售市场的交易规模。

第二，

实体经济和虚拟经济的黄金比例

当虚拟经济的发展规模是实体经济工业增加值规模的16.7倍时，两者都保持合理的发展速度和规模。此时，它对促进全要素生产率有着积极的作用，而虚拟经济的发展将对促进实体经济的发展和一个国家的经济增长起到强大的作用。下图显示了1996年至2016年虚拟经济总量与工业增加值之比的变化趋势和全要素生产率的变化趋势。可以看出，这一比率在2008年达到了15.2，远远超过了上述2009年至2016年的最优黄金比率，并在2015年达到了40.54的峰值。这充分表明，自2009年以来，虚拟经济与实体经济的比例已不再处于合理范围，也就是说，虚拟经济从实体经济过度扩张可能导致过度投机和金融泡沫，这也将对经济增长产生负面影响，因此经济结构改革势在必行。

芒格第4号报告《中国实体经济与虚拟经济黄金比例研究》旨在通过数据和模型寻找虚拟经济与实体经济之间的合理比例，可为政府机构、经济研究学者、大学相关专业教授和讲师、智库机构等提供理论和实践依据及参考。该报告计划每年更新一次。如有需要，您可以通过以下联系方式订阅本报告，或根据自己的需要咨询相关的定制咨询服务。

芒格斯报告

猫鼬报告是由道教风险研究所、中国行为法学会金融法律行为研究会和深圳大学风险研究中心联合发布的一系列宏观经济研究成果报告。

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