私募行业迎来新机遇

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最近，酝酿已久的资产管理行业新规浮出水面。对于近年来发展迅速的私募股权行业而言，短期内，新的资产管理规定有望在融资渠道和投资客户门槛方面给私募股权机构带来新的挑战。然而，从长远来看，大型资本管理行业生态圈的重建也意味着私募股权行业的新发展机遇。

根据中国基金业协会的最新数据，截至今年2月底，中国私募基金总资产已达12.01万亿元，管理的资产规模几乎相当于公共基金。截至2017年8月底，私募股权行业管理基金的规模刚刚超过10万亿元。回顾私募行业近年来的发展历程，在经历了“严格监管、符合监管”的规范时期后，投资理财公众和国内金融市场相关参与者见证了私募行业的大发展和壮大。

值得注意的是，对于此次发布的新资产管理条例，私募股权行业的许多从业者在很大程度上关注了新条例出台后可能给融资和业务运营带来的压力，但他们并没有充分认识到新条例出台后大型资产管理行业竞争格局的变化和潜在的新投资需求。

新的资产管理法规涉及到资产管理产品的嵌套、银行外包投资的收缩、私募股权投资的杠杆作用等。，这可能导致私人股本基金面临机构客户更大的资本外流压力。但是，应该指出的是，对于商业银行、信托公司、公共基金等金融机构来说，打破刚性赎回可能会产生更大的影响。

例如，银行理财、信托产品等广义的“保本”固定收益产品，在刚性支付被打破、所有预期收益产品都要转换为净值产品的背景下，由于隐性保本承诺的消失，将面临客户压力和资本外流。又如，提高公募基金分级产品的投资门槛，也会使许多高风险偏好的公募基金投资者转向其他地方。

总体而言，新的资产管理法规在去杠杆化、去渠道化和揭示金融产品投资风险等方面的监管导向，必将重塑大型资产管理行业的发展方向和竞争格局。对于私募股权基金来说，在经历了商业银行等重要机构客户的资本损失后，在未来大型资本管理行业的变化中，也能赢得更有利的长期发展机会。

事实上，从过去几年私募股权基金行业大规模扩张的过程来看，许多私募股权基金公司时有发生，如依靠机构客户扩大规模，依靠产品套现借入短期投资或低风险基金投资高风险资产，而本土行业的野蛮增长并没有完全改变。相应地，与私募机构核心竞争力相关的投资研究水平和合规水平仍然参差不齐。从这个角度来看，新的资产管理法规的出台将催化私募股权行业的分化和洗牌，促进私募股权行业真正做到优胜劣汰，从而使私募股权行业在经过一轮大规模扩张后能够长期健康发展。