大树：买纯债基金一年不到亏40% 如何选靠谱纯债基金

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基金经理和基金业绩之间有很大的相关性，所以在选择股票基金时，大部分时间是选择基金经理。

作者:陈国刚，广州盈涛投资咨询有限公司董事长兼创始人

成功的经验总是令人向往的，但它是无用的。失败的经历很有用，但它总是被淹没。

老张的悲剧故事

投资和财务管理领域最糟糕的是什么？你可能会说这是股票交易中最糟糕的做法。

大树不知道什么是最糟糕的，但在股票市场切韭菜绝对不是。因为大树有一个朋友，他不仅在股票市场上被狠狠砍了韭菜，还在债券市场上被狠狠收获。

为了保护我朋友的隐私，我不会说出我的真名。我们叫他老张吧。老张在过去两年中不幸的投资和财务管理经历可以被描述为简直是在哭鬼神。

股票市场遭受了挫折

2015年6月，当股市处于顶峰时，老张无法忍受身边朋友的诱惑，通过炒股赚大钱。在一家大银行的财务经理的热情推荐下，他买下了当时最受欢迎的基金，名为互联网+。

结果，股市没多久就崩盘了，老张的基金随股市一起崩盘，短短几个月就有50%的基金消失了。

根本没什么。在当时的市场氛围下，切一些韭菜是正常的。老张的50%的损失是很大的，但还远远不是最糟糕的。因为除了这次损失，他后来购买的债券基金是一场噩梦。

邦德噩梦

据说老张的股票基金净值被腰斩后并没有太慌乱。不管怎样，每个人都丢了钱，而且他不是一个人。因此，老张的选择和大多数人一样，持有基金，等待反弹。

就这样，一年过去了。2016年6月，看着基金净值毫无起色，老张终于忍无可忍，开始对股市彻底绝望。

这时，一些银行开始出售债券基金，而老张在另一位谦虚的银行财务经理的推荐下赎回了互联网+并购买了一只纯债务基金。该基金被称为中融丰春债券，于当年6月份新发行。

老张曾经思考过，他在股市最疯狂的时候买股票基金赔钱，是因为他太贪心了。这一次，我们并不贪婪。如果我们买一只纯债券基金，收入肯定不会特别高，但我们不会亏钱。

然而，愿望是美好的，而现实是渺小的。老张购入中融纯债后不久，国内利率开始上升，债券牛市戛然而止，老张购入的债券基金开始亏损。

毕竟，它是一只纯债务基金，而且浮动损失不大，只有3%多一点。面对浮动亏损，推荐其基金的财务经理也表示，所有投资都是债券，当债券偿还本金和利息时，净值将会回升。老张认为这是同样的道理，所以他拿着它，从来没有动过。

然而，这又是一年。一年后，中融债务基础的净值终于缓慢上升，到2017年11月，它已升至0.99，比回报率低1%。

当老张看着一年多没赚到一分钱的债券基金时，他没有耐心。然而，当他看到自己仍然短缺1%时，他拒绝赎回。老张想，他怎么能在归还后赎回它呢？否则，一年多都太糟糕了。

在接下来的三个月里，中融基金的净值从未回升至1，但也没有大幅下跌。截至今年2月初，净值超过0.97。

原来，老张在春节前就已经感觉到是这样的，不太可能回升到1，所以他就忽略了这笔资金，把时间浪费在准备春节和其他美好的事情上。然而，不幸发生在这个美好的时刻。

春节前一周，该基金的净值一路暴跌，到春节时，净值已跌至0.87。

老张熬过了春节，当他再看时，他的净资产一路暴跌。不到一个月，中融基金净值跌至0.5670，亏损达到43%。

今天，这只基金的净值只有0.5690。

老张在债券市场上又一次被重重地砍了一刀。

老张是瞎子，所以买股票基金一半没关系，但是怎么买债券基金一半呢！如此不幸，是不是五行缺钱？你不应该从事投资和财务管理。

为什么债务基数减半？

两次赔钱后，老张终于想起我在这里。让我帮他看看这只债券基金发生了什么，它是否被拯救了。

我也很好奇。说实话，购买纯债务基金是很不寻常的。所以我把这个钟荣峰的纯债A翻了出来，他的净值走势是这样的:

老张就栽在这个衰落的红圈里。这段时间这个基金发生了什么？

打开商品的位置:

在这种情况下，有一种债券叫做14只富裕的鸟，资产比率高达47%，这种债券在三个月内下跌了87%，几乎消失了。

为什么债务下降如此严重？

从该笔债务的材料来看，14只富贵鸟债券的发行人被中国证监会调查，涉嫌财务欺诈和违规穿信，债券评级从aa级一路降至垃圾级，因此14只富贵鸟债券面临违约风险。

因此，尽管该债券从去年9月至今年3月1日停牌，但停牌后，该债券一路暴跌，中融的债务基础净值也下降了40%以上。

老张听到我说完这件事后非常生气。在骂了基金公司和基金经理之后，他终于又骂了银行。

在我告诉他之前，我几乎看到他在发泄，事实上，责骂这些人是没有用的。这只基金亏损如此之多的主要原因不是基金经理或基金公司愚蠢，更糟糕的是责骂财务经理。财务经理并不期望会出现这一比例的损失。

难道只有自认倒霉吗？你一定要幸运才能购买债券基金吗？在那之后，我不敢买任何东西。

事实上，通过有效的资金筛选，我们仍然可以在很大程度上避免陷入这种深渊。

买入债券基金而不亏损的方法

基金经理和基金业绩之间有很大的相关性，所以在选择股票基金时，大部分时间是选择基金经理。

但是，在选择债券基金时，对基金经理的评价就不那么重要了。尽管债券投资相当复杂，但与股票相比，它要简单得多，确定得多。这使得基金经理很难在债券投资中持续战胜市场。

这很容易理解，就像每个人都去参加数学考试一样。如果测试特别困难，测试的等级可以很容易打开；如果题目很简单，考生的成绩就很难公开。在股票市场，有很多股神，但在债券市场，你很少听到任何债券神。(不要说在中国，也就是在世界上，只有比尔·格罗斯知道他可以继续超越市场，被称为债券之王。(

因此，在债券市场上，几乎不可能选择一个能持续表现优于市场的基金，而且大多数债券基金经理很难在一段时间内保持比其他人更好的业绩。即使你的智商高达150，也没用，因为投资债券市场需要100的智商。因此，大多数债券基金经理处于平均水平，而顶级基金经理则不是，少数基金经理失败了。

Fof基金是投资基金的基金。为了表明他们选择的基金是非常专业的，他们选择的一些债券基金模型被发送出去分析债券基金业绩的属性。这个数学公式有几页a4纸，看起来很高很专业。事实上，这种做法纯粹是加载了x

不管债券基金的数据很难收集，即使你的分析是正确的，有什么用？

分析债券基金的业绩属性实际上比分析债券本身复杂得多，而研究人员总是最复杂的。有了空闲时间，有了能力，就直接去投资债券，还买什么毛债券基金。

研究清楚之后，最后的结论是什么？大多数基金经理都是相似的，所以业绩的归属根本没有必要，定性分析就足够了。因此，当你购买债券基金时，你不需要寻找任何fof。你应该按照大树的五步走来打自己，不会比他们的更糟。只是不要被数学公式吓倒。

例如，这只中融基金在不到一年的时间里遭受了超过40%的巨大损失。基金经理傻X买了垃圾债券吗？这不是造成巨额损失的主要原因，而是主要受到外部制约因素的影响。

这个债券基金的基金经理是一个叫秦娟的女人。看看他管理的其他债券基金，收益表现风险的排名不是很差，也没有巨大的损失。那为什么会有巨大的损失呢？主要是当她发现14只富有的鸟有问题时，她失去了控制，因为基金太小了。

中融基金成立时，规模只有1.1亿英镑，配置的富贵鸟债券只有1400万英镑，仅占10%多一点。虽然这是一个很重的仓库，但比后来低得多。然而，在对这些富贵鸟进行调查后，当它们的评级被降低时，它们就被暂停了。在暂停交易的过程中，基金被赎回。有了赎回，1亿元的规模根本无法支撑。暂停交易后，不能出售富贵鸟，只能出售其他债务来偿还。富贵鸟的比例越来越高，基金面临的风险也越来越大。在这个过程中，基金经理可以发挥的作用实际上非常有限。

那么，如果我们假设中融纯债A的规模为100亿元人民币呢？踩雷是不吉利的，但它的损失是分散的，有限的。

导致这个巨额亏损基金出现问题的最大因素是其规模小。因此，通过对这一问题的分析，得出了大树筛选债券基金的五个步骤中的第一步:

1 .纯债务资金规模不低于5亿元

购买债券基金的目的是什么？赚钱的风险更低。profit/きだよきだだよ0/room的纯债务基金有上限，但没有风险底线。

债券基金面临的最大风险是什么？不是利率风险。由利率波动引起的净值波动，在中国基金的杠杆限于140%的前提下，你不会遭受巨大的损失。购买债券最害怕的风险是信用风险。一旦投资债券违约，债券通常会变成废纸，造成巨大损失。

如何管理信用风险？避免它是不可能的，最有效的方法是分散非系统性风险。为了有效地分散，有必要有足够的规模来支持它，也要支持随之而来的赎回压力。没有5亿元的规模是很难有效分散的。

规模也代表市场地位和实力。我国许多债券交易都是在银行间市场进行的。一般来说，它们是经过协商后在系统上交易的。没有一定的资本规模和实力，要获得高性价比的债券有点困难。这是从源头上控制风险，所以我们不应该粗心大意。

目前，我国有1138只中长期纯债基金，其中第一步只剩下440只，规模达5亿只，大部分已被淘汰。

如果你认为5亿的门槛不安全，你可以把它提高到10亿。毕竟，对于个人投资者来说，我们只需要少量的资金，所以我们可以设定一些苛刻的条件。

2流动性要求，可每日购买和赎回

选择债券基金进行购买和赎回。

为什么有这样的要求？这主要取决于债券基金在我们投资组合中的角色。纯债务基金并不是我们长期投资收益的主要来源，而只是起到降低资产组合波动性平衡风险的作用。随着市场的变化，这部分投资需要调整，需要流动性。

其次，本文将筛选出固定类型的债务基础。如果你把它筛选出来，就不会有遗憾。可以说，股票基金的封闭期是价值投资的一种做法，债券基金也是如此。

你听说过债券投资和有价值的投资吗？不，因为债券的价值是清楚的，而且有一个公式可以计算出来，所以你不用猜。

因此，那些搁置噱头的人主要是懒惰和方便自我管理的，并没有特别的优势，那些谁可以购买和赎回每天。当然，在这种情况下，我们必须选择流动性高的。

经过这一步的筛选，1338只基金中还剩251只。

3 .成立并运行三年，业绩优秀

直到第三步，我们才开始考察债券基金的表现。

检验一只基金的表现，至少要经历一次牛市和熊市。最近一次牛市-熊市转换是在过去三年，所以我们要求债券基金运作三年，三年的收益高于同类基金的平均水平，最近一年的收益也高于平均水平。

为什么我们要问最近一年的收入排名？由于近年来债券市场一直处于熊市状态，这是基金风险控制的一个重要考虑因素。想想看，在日常申购和赎回的压力下，三年后，基金规模仍超过5亿，这已经很困难了；如果加上业绩考虑，那么1338只基金中只有16只会留在这个阶段。我们可以列出这16只纯债务基金。它们是:

4 .基金管理和托管费用总额不得超过0.8%

债券基金的成本对回报的影响远远大于股票基金。没有他，债券基金的收入是有上限的，支出的比例也很高，所以考虑支出对投资者获得收入非常重要。这里的费用包括管理费和托管费。至于认购和赎回费，它们与购买渠道有关，与资金关系不大，这里不考虑。

其余16项基金的成本是多少:

看，有一个很大的差距。海富通的最高纯债实际收益率为1.3%，几乎赶上了股票基金的水平。我真的很想要钱，必须把它传递出去。

目前，0.8%的费用率是平均水平，即0.2%的托管费和0.6%的管理费，高于这个水平的基本上都是坑钱。

用这个标准重新筛选后，只剩下8个基金:

5 .基金经理职位的稳定性

事实上，在第四步中，只选择了八只基金，并且在这个范围内随机选择了两三只基金。犯错误的概率已经很低了，但为了严格，我们可以稍微苛刻一点，并在第五步进行筛选，即基金经理的稳定性。

因为如果基金经理被一个新经理临时取代，以前的许多约束将会改变。

这是其余8名基金经理的工作时间:

我们发现大部分基金经理都很稳定，但其中两个在2015年换了，另一个是14年换的，相对较新，管理寿命不到3年。本着更好地杜绝错误、不放过的原则，把它们筛出来！最后，只剩下五只纯债务基金:

当我们筛选出1338只基金时，我们可以随机选择两到三只基金，或者直接全部买入。

最后，需要注意的是，这些资金是大树用来解释选择资金的过程，这并不意味着现在就适合购买中长期纯债基金。

此外，在这五个步骤下，有一个问题的隐含答案，即新的债务基础值不值得购买的问题。

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