李湛：中美贸易战虚大于实

本篇文章1511字，读完约4分钟

最近，中美贸易战愈演愈烈。贸易摩擦从最初的232项措施中的30亿美元增加到“301”调查中的500亿美元。在中国一再反击对等的反制措施后，美国总统特朗普提议对1000亿美元的中国进口商品提高关税。受中美贸易战言论的影响，全球金融市场剧烈波动，股市下跌，债券市场利率上升。然而，经过深入分析，我们认为，中美贸易战是“虚胜于实”，对国内资本市场的影响有限。

中国和美国是世界上最大的两个经济体，你有我，你也有我。双方都无意“真正打”贸易战。不用说，美国是世界上最大的经济体，也是全球军事力量和政治影响力最大的国家，与美国正面对抗显然是不明智的。美国也是如此。中国是世界第二大经济体，其经济总量大于第三大经济体(日本)、第四大经济体(德国)和第五大经济体(英国)的总和。美国在中国有巨大的实际利益。例如，中国是苹果、通用汽车、福特汽车、微软等公司最大的利润来源之一。美国不可能放弃自己的实际利益，在贸易领域对中国发动全面战争。此外，美国虽然想压制中国的经济发展，但也觊觎中国经济快速发展带来的机遇。由于贸易战而失去这个机会是一个小小的损失。因此，中国和美国都无意“真正打”一场贸易战，也承受不起这场“真正打”贸易战的后果。

在畅销书《交易的艺术》中，特朗普总结了他做生意和与人谈判的原则和方法。他在《做生意的艺术》中坦率地说，“我宣传的最后一个关键是虚张声势。我努力地反复唤起人们的幻想。”

美国宣布“301”调查后，许多中国官员做出了强硬回应，这纯粹是一种谈判策略。特朗普政府通过用强硬言论虚张声势来施加压力的谈判策略是众所周知的。对抗这种谈判策略的方法是“以强硬回应强硬”，这让美方无法理解中国的谈判筹码和底线。事实上，中国正在这么做。中国和美国交换强硬的言论只是为了寻找谈判的筹码。双方都认为沟通和谈判是解决中美贸易战的真正方法。

中美贸易战是“虚拟的而非真实的”。首先，由于特朗普的“他国之毛”，加拿大、墨西哥、日本、韩国和欧洲都被特朗普政府“粉碎”，中美之间爆发贸易战的争论也就不足为奇了。第二，美国的“301”调查主要针对中国经济的未来发展。短期而言，美国在全球产业链中仍占据高附加值的位置，而中国则占据低附加值的位置。双方优势互补的格局不会改变。“301”调查对中美之间现有的贸易模式影响不大。第三，中国和美国只是通过在贸易战中发表强硬言论来寻找谈判筹码的战术安排。中国和美国都没有“真正打”贸易战的意图。特朗普关于贸易战的言论主要旨在为选举创造势头，并帮助共和党进行中期国会选举。

从这一推论来看，中美贸易战预计将以双方的妥协而告终，美国获胜，中国获胜。作为世界上最大的两个经济体，中国和美国都无意“真正打”一场贸易战，也无法承受“真正打”的后果。此外，美国的政治模式决定了特朗普政府的政策立足点是选举和投票。妥协的结果更有可能是美国赢得面子，特朗普政府将把自己的成就归功于选民，而中国将赢得向高质量发展过渡的窗口和缓冲期。

据新闻报道，中美谈判的大门一直是敞开的，中国可能在汽车关税、金融开放和半导体工业等领域与美国妥协。汽车行业是特朗普当选的重要基础。在美韩、美欧贸易战期间，特朗普一再向对方施压，要求扩大美国汽车的进口。在汽车和半导体领域，欧洲、日本和韩国是美国相关产业的主要竞争对手，由此可见，欧洲、日本和韩国可能成为中美妥协的受害者。

总体而言，中美贸易战并没有改变全球经济复苏的大趋势和中国经济向高质量发展的转型，全球货币政策正在缓慢收紧的事实，以及中长期内股权资产市场表现较好的可能性。中美贸易战言论引发的市场调整只是市场的短期波动，对中国资本市场的影响有限。

(作者是中山证券的首席经济学家)