郭施亮：降薪预期升温 银行股利空出尽了吗？

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从长远来看，只要中国经济逐步复苏，实体经济的复苏预期逐渐明朗，银行业的盈利压力就会明显减轻。当影响银行股的利润空消息逐渐减少，不良风险逐渐暴露时，市场将重新衡量银行股的估值定位。

■郭士亮

a股市场进入牛市后，银行股并没有感受到牛市的感觉。如果投资者持有一定比例的银行股，那么在这轮牛市中，他们显然属于明显涉足空.的群体

银行股的持续走软不仅与政策因素有关，也或多或少与基本面变化的预期有关。其中，加快金融体系建设以惠及实体经济是银行业面临的巨大压力。从近年银行业的盈利能力来看，它在大多数行业中确实占有许多优势。在当前特殊的市场环境下，适度的盈利也符合市场预期，但对银行投资者却不那么友好。

此外，上市银行的派息能力在未来可能会下降。对于一些上市银行来说，多年来的核心竞争优势是能够持续稳定地支付股息。如今，银行业持续现金分红的基础已经动摇，市场将重新评估银行股的长期投资价值。

此外，面对突如其来的考验，银行业的不良率会突然上升。从今年第一季度的情况来看，银行业的经营状况似乎并没有表现出市场预期不佳，甚至偏离了第一季度的经济基本面。但是，由于不良贷款率的提高存在一定的滞后性，一季度的数据并不能解释太多的问题，银行业的不良贷款率可能会在今年第三季度和第四季度有所反映。从近期银行股二级市场的表现来看，也有迹象表明空提前对利润预期做出了回应。

最近，银行业普遍减薪的消息再次在市场上传出。作为一个长期的金饭碗行业，银行业的薪酬和福利仍然极具竞争力。然而，一旦减薪的渠道打开，将会给整个行业带来很大的洗牌压力。

不过，从四大银行的反应来看，目前并没有减薪安排。然而，根据市场传言，这个消息不会传到空.当银行的潮湿日子逐渐过去，减薪可能是一些银行的选择。然而，对于一些平均工资较高的银行来说，未来员工的薪酬福利仍将与银行自身的经营状况挂钩。对于经营能力弱、缺乏竞争优势的银行，减薪压力可能更大。

在a股市场，银行股一直在稳定市场指数方面发挥支撑作用。多年来，银行股也在规范市场指数方面做出了许多贡献。尽管目前的a股市场已经进入技术牛市，但市场需要的是一个缓慢的牛市。如果银行股也显示出大幅上升的趋势，那么市场指数已经升至4000点以上，这似乎不符合缓慢牛市的定位。从某种角度来看，在今年银行业加速盈利和空频繁发放银行红利，或通过降低银行股估值水平的背后，现阶段的市场环境恰恰是牛市运行时间越长，越有利于推动登记制度改革，越有利于发挥资本市场对实体经济的帮助作用。

目前，虽然今年有很多关于银行的坏消息，但市场也利用这种情况打压银行股，导致银行股估值再次创出历史新低。然而，从长远来看，作为所有行业之母的银行业的利润空只是昙花一现。只要中国经济逐步复苏，实体经济的复苏预期逐渐明朗，银行业的盈利压力就会明显减轻。当影响银行股的利润空消息逐渐减少，不良风险逐渐暴露时，市场将重新衡量银行股的估值定位。