齐俊杰：超预期降准！对楼市股市释放了巨大的信号

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从4月25日起，银行存款准备金率下调1个百分点，中央银行释放的资金用于偿还mlf约9000亿元，同时释放增量资金约4000亿元。相当于释放1.3万亿流动性，其中大部分增加到城市商业银行和非县农村商业银行。

作者:齐，金融专栏作家、投资者

超出预期的RRR！向房地产市场和股市释放了一个巨大的信号

几乎没有人预料到央行会在昨晚突然宣布RRR降息，不仅突然，而且力度相当大。从4月25日起，银行存款准备金率下调1个百分点，中央银行释放的资金用于偿还mlf约9000亿元，同时释放增量资金约4000亿元。相当于释放1.3万亿流动性，其中大部分增加到城市商业银行和非县农村商业银行。

从目的上看，很明显我们应该继续支持实体经济，降低银行成本。至于原因，大概有几点。

首先，为了对冲利率市场化改革后实际利率会上升的预期，在博鳌期间，央行新任行长提到利率市场化将继续推进，有消息称存款利率上限将进一步取消，这无异于变相提高基准利率，因为现在商业银行已经基本提高了存款利率，有的甚至提高到了50%的上限。如果大家都放开存款，实际的基准利率可能会大大提高。就在这个时候，一个巨大的紧缩信号发布了，我们也看到了博鳌之后股市的持续下跌，其中有一个反应就是利率市场化等于加息。去年，我们一直说在加息的同时必须降息，以对冲这种紧张的预期，否则市场利率会被推高，现在这个判断已经基本实现了。

其次，由于中美贸易战阴云密布，坏消息太多，影响市场信心，金融监管当局有必要表明态度，并大幅降低RRR超出预期，这有利于稳定金融市场。很明显，他们不想让股市和债市再次下跌，政策底部已经出现。市场的底部不远了。只有稳定股市，我们才能有更多的筹码，才能与美国进行贸易。

第三，第一季度国内生产总值仅为6.8%，与前两个季度持平，因此低于预期。第一季度国内生产总值公布后，我们降低了标准，稳定经济的意图非常明显。主要是为了防止贸易战后经济下滑超过预期。

第四，3月份cpi降至2.1%，这使得释放流动性成为可能。如果RRR没有在这个时候降低，它可能会更加害怕在下半年降低RRR。

第五，存款准备金率一直很高。我们有空.的政策下调存款准备金率后，我们的存款准备金率仍然是16%或14%,还有空，将来会大幅下调。

那么这次RRR削减后会有什么影响呢？

首先，股市是好的。事实上，昨日的新华富时50指数已经开始显示其表现。可以看出，政策刺激将对股市产生积极的影响。这一次，RRR降息1个百分点，类似的情况仅发生在2015年4月。在其他时候，RRR降息或目标RRR降息0.5个百分点。2015年4月RRR降息后，所有人都知道发生了什么，也就是说，市场在2月份疯狂上涨，直接超过5000点。从以往RRR降息的表现来看，股市喜忧参半，这主要与预期有关。预期的RRR降息通常收效甚微，而当RRR降息超出预期时，股市通常会有很大反应。显然，这应该是一个意想不到的反应。

其次，它对债券市场有利，流动性的释放会使债券收益率下降，这将有助于债券市场走出低谷。由此可见，金融当局认为，目前的市场利率环境有点高，这将释放一个强有力的信号，即市场利率将尽可能抑制，以防止他继续上升，然后市场利率将达到峰值，利率债券的配置可以开始。因此，正如我们之前所说，美国国债etf已经慢慢走出谷底。

第三，财务管理方面，由于流动性充裕，未来的金融市场，比如货币资金的收益率，将会下降，所以大家应该逐步开始配置债券。

第四，房地产市场，流动性的释放，对房地产市场有最大的积极影响。经过一轮又一轮强有力的金融监管，房地产市场已经基本崩溃，许多开发商的资金链已经被拉长。负债累累的房地产开发商华夏幸福(600340)也在股市连续暴跌，这是对资金短缺的回应。RRR降息释放的流动性将缓解房地产开发商的压力，并有助于放松银行的抵押贷款业务，因此这肯定对房地产市场有利。由于人们对房地产市场的预期仍然很强烈，在资金释放后，房地产市场的有利区间甚至比股票市场、债券市场和实体经济的有利区间还要大。资金会选择先去房地产投机，所以这就要求我们在释放流动性的同时加强对房地产业务资金流动的监管。如果监管不严，那么楼市肯定会反弹报复。或者我们说的信号，当土地连续出现的时候，就是房地产市场报复和反弹的日子。我希望这一天不会到来，但说实话，在RRR被砍之后，我心里没有底。所以这只是希望，希望在没有投机的情况下实践住房，希望不要重复同样的错误。

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