股市 迎来两大利好！但后市……

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在过去的几天里，大家的注意力可能仍然主要集中在中美贸易关系(中兴危机)，或者是东北亚的新趋势(因为这些问题比较敏感，请原谅我不能提供你自己肤浅的分析)，但事实上，在这两天里，发生了两起与股市相关的重大事件，应该会引起我们投资者的关注。

从下周开始，鲍哥将正式休假回来工作。在鲍哥回归正常工作状态之前，我想简单谈一谈这两天发生的一些重大事件。

在过去的几天里，大家的注意力可能仍然主要集中在中美贸易关系(中兴危机)，或者是东北亚的新趋势(因为这些问题比较敏感，请原谅我不能提供你自己肤浅的分析)，但事实上，在这两天里，发生了两起与股市相关的重大事件，应该会引起我们投资者的关注。

首先，h股的全面流通是第一枪！

在中国证监会本周五的例行新闻发布会上，中国证监会宣布:

经过各方的共同努力，试点的各项准备工作基本就绪，首只h股“全流通”试点——联想控股有限公司正式启动。

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如果你有印象的话，你可能还记得去年年底，h股的全流通一度被市场广泛加热。当时及后续发布的大量分析和解读表明，h股的全流通将是推动港股持续走高、a股继续走高的关键因素。

为什么你认为h股的全流通可以促进港股和a股的发展？

逻辑是这样的:

以前在香港h股上市的公司股份中，所谓内资股不能在资本市场流通，只能在中国法人、中国自然人、外国机构投资者和外国战略投资者之间转让，不能在香港股票市场自由流通。只有所谓的外资股(h股)可以在二级市场自由买卖。

例如，以试点公司联想控股公司为例。在大股东中，只有3562万股由社保基金持有的股票在香港自由交易，而其他大股东是不能自由流通(或以现金出售)的内资股。

不能自由买卖股票带来了一个非常严重的问题，即持有大部分股票的大股东没有扩大市场价值和提高股票价格的动机。

好像我们名义上拥有巨额财富，但我们被锁在保险箱里。更令人恼火的是，保险箱的秘密钥匙不在我们自己手中，而是在规则制定者手中。因此，这些名义上的财富只能从远处看。

既然财富不能在股票市场上实现，如果你是一个大股东，你有什么动机在资本市场上创造大的市场价值和高的股票价格？这只能通过思考股票市场之外的法律来实现，而且在某些方面可能会损害小股东的利益。

因此，似乎在2005年，股改是相似的，手里的股票被解锁和上市。作为企业的股东和管理者，他们自然有动机为更好的实现而增加财富的价值。

所以以上是从大股东利益的角度。事实上，从外部来看，如果一个企业的股票能够自由流动，就会吸引更多想影响、掌握甚至控制相关企业的外部经营者通过二级市场进行收购，争夺所谓企业的经营权。众所周知，经营权的竞争本身会带来溢价，比如万科控股权的竞争。因此，这自然会导致股价上涨。

此外，更多的外部股东进入企业，这也起到了监督和促进企业经营管理的作用。为了满足更多外部股东的利益，使企业更有利可图，也有必要使企业的股价看起来更好。

由于香港市场长期缺乏流动性，可以交易的股票越多，对股价上涨就越有利。与我们的a股相比，我们可以知道，如果大多数股票不能交易和锁定，似乎提高股价的成本会降低，但当你想出货时，流动性不足造成的承受力会很小。最后，即使你刻意投机，头脑和成本也远远大于a股。(每一个在香港股票上投机的人都知道，许多股票流动性太差，以至于你要在很多天内买入和卖出，以至于你不能以预期的价格完成交易)

因此，h股的全流通为大股东提供了高股价的积极激励；给市场所需的流动性；它给了外部资本一种影响企业的方式，可以迫使企业有序健康地运行，最终帮助股价上涨。

此外，这对a股也有好处，主要有两点:

首先，很多在香港h股上市的公司总觉得香港市场的估值低，他们想收购a股，获得高估值。由于这些企业的板块比较大，如果每个人都想回归a股，短期内对a股的资金抽逃会更加严重，这将拖累股市的表现。

第二，回归a股后，这些企业将试图减持并获得资金，这将带来抛售压力和对股市的负面影响。现在流通和兑现港股相当于帮助a股分担减持的潜在压力。

之后，h股全面流通，所以我们来谈谈第二件事:新三板和香港证券交易所同时上市的第一枪！

这件事发生在星期六。

据主流金融媒体报道:

上周六，香港交易及结算所有限公司(以下简称“HKEx”)与国家股份转让公司在北京签署了一份合同，这是该公司在新三板和香港证券交易所同时上市的第一步。

根据签署的框架协议，新三板企业可以在HKEx发行h股而不退市。股份转让公司不具备预审程序和特殊条件，但仍需经中国证监会批准和HKEx听证。

这件事相对来说并不复杂。简而言之，它开启了新三板和香港这个国际资本市场。

包兄弟的理解有以下影响:

首先，对于a股:

现在，在NEEQ与主板、中小板和创业板之间有一个所谓的版本转移系统，可以让NEEQ企业进入主流资本市场。

对于短期股票市场，你可能知道，新股上市越多，提供的股票就越多。在资金有限(缺乏信心)的情况下，这就等于是从底层拉工资，不利于股市的短期成功。

因此，给予新三板上市公司在香港上市的机会，可以分担a股新股供给的压力，缓解新股过度供给，这在短期内是有益的。

第三，对于香港市场来说，香港市场的发行制度比较成熟，IPO已经比较顺利。因此，容许新的三板企业在香港上市，对香港市场不会有太多负面影响。相反，更多高质量内地企业的到来，可能会引发更多国际资金涌入，进一步推高香港股市。

至于新三板本身，新三板的流动性受到了批评。长期缺乏流动性使得新三板对计划上市的新企业以及已经在新三板的企业非常不利，对新三板的资本水平也非常不利。

那么如何提高新三板的吸引力呢？除了培养内部优势(例如，新三板分层和降低一些投资者的门槛)，外部力量无疑有助于增强新三板的吸引力。

更重要的是，新三板与香港市场的“资本转换”并不要求新三板企业从新三板退市，也不会影响新三板企业向主板市场转移等进一步的资本运作。

因此，上述两大事件可以说对整个股市的正面影响远远大于负面影响，其影响和意义是非常长期的。

从以上两点，我们可以看出香港市场在中国资本市场中的地位越来越重要。一方面，我们希望借助香港市场，帮助企业筹集资金，提高竞争力；另一方面，我们希望吸引更多国际资本来港，让更多高质素的本地企业在港上市，互相补充。

然而，鲍哥认为，在短期内，这两件事可能不足以扭转贸易争端和地缘政治的不确定性对我国股市的短期影响。当然，好的总比没有好。随着h股全流通的逐步深入，当贸易纠纷得到缓解甚至妥善解决时，香港股市很可能表现良好，a股将受益于香港市场的热烈气氛并逐步好转。