杜坤维：贸易争端对资本市场的冲击不可忽视

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2018年4月19日至20日，易纲行长出席在美国华盛顿举行的二十国集团财长和央行行长会议。易纲指出，当前的贸易争端给金融市场和资本流动带来了很大的不确定性，这确实一针见血。股市的不稳定趋势与贸易摩擦的起伏密切相关，所以一些不可靠的人应该小心。

作者:杜，金融网站专栏作家

2018年4月19日至20日，易纲行长出席在美国华盛顿举行的二十国集团财长和央行行长会议。易纲指出，当前的贸易争端给金融市场和资本流动带来了很大的不确定性，这确实一针见血。股市的不稳定趋势与贸易摩擦的起伏密切相关，所以一些不可靠的人应该小心。

易纲主席的讲话不无道理。中国与美国和俄罗斯之间的贸易争端在世界主要金融市场造成了许多动荡。以美俄贸易争端为例。美国本月实施的制裁禁止俄铝向客户销售产品，这导致俄铝库存积压，股价暴跌。制裁当天，俄罗斯铝业股价暴跌，当日下跌50.63%。在美国宣布制裁7天后，俄罗斯铝业的股价下跌了近70%。美国的制裁不仅严重打击了俄罗斯铝业，还导致俄罗斯资本市场大幅波动。伴随卢布暴跌的股市暴跌。4月9日，北京时间21:26，俄罗斯rts指数暴跌11.45%，盘中跌幅达到11.79%，这是该指数自1995年9月建立以来的最大单日跌幅。与此同时，俄罗斯卢布对美元贬值了3.2977%。

新一任美国总统上任以来，推动Twitter治理国家，推行美国利益优先战略，处处实施贸易制裁，处处设置关税壁垒，不仅针对俄罗斯，还引发与中国、欧洲、日本、韩国等国的贸易争端，导致世界资本市场大幅波动。

3月22日，由于对钢铁和铝贸易关税的日益担忧，美国三大股指遭受重创。纽约股市三大股指于3月22日收盘，其中道琼斯工业平均指数收盘下跌700多点。中国股市也不能幸免，上证综指收于3152.76点，下跌3.39%。中小企业板块收于7160.37点，下跌4.09%。创业板以1726.02点收盘，下跌5.02%。从成交量来看，上证综指的成交量为2934亿，比上个交易日增长60%。恐慌杀人是非常明显的。

钢铁贸易的关税风暴还没有平息。美国当地时间4月3日下午，美国贸易代表办公室公布了一份基于所谓301调查的中国进口产品清单。该清单包含约1300个独立关税项目，价值约500亿美元，涉及航空空航空航天、信息和通信技术、机器人(300024；中美贸易摩擦正式拉开帷幕，中美股市也经历了罕见的大幅波动。

4月7日，市场对贸易战感到恐慌，道琼斯指数暴跌750点，随后收于550点以上。S&P下跌2.2%，纳斯达克指数下跌2.28%。10年期美国债券收益率下降。布油下跌了近2%。美元下跌，数字现金集体下跌。受美国三大股指的拖累，中国股市也一再下跌。

最近，美国进一步制裁中兴通讯(000063，股票咨询)，成为市场关注的焦点。中兴通讯17日中午宣布，由于美国商务部工业和安全局启动拒绝令，在公司向深圳证券交易所提出申请后，公司a股于2018年4月17日停牌。暂停不能解决问题，只能延迟拒绝令激活的延迟效果。中兴通讯相关人士认为，美国商务部对中兴通讯实施了最严厉的制裁，而美方无限扩大了微妙的问题，这将立即使公司陷入震惊状态。市场对中兴通讯的后续走势并不乐观，最乐观的预测是下跌20%。该基金一般按照每股25.36元的两个跌停板或20%的向下调整进行估值，即停牌前收盘价31.31元每股25.05元，前海开源基金也按照每股22.82元的三个跌停板进行估值。长新基金是最悲观的。估值价格的第一次调整相当于停牌前价格的两次跌停板，但这次估值再次下调。20.54元的价格相当于停牌前价格的四个跌停板，累计调整幅度为34.34%。

中兴通讯受到制裁，这不仅导致其估值水平被机构下调，还拖累了上下游产业链上市公司的股价。4月16日，许多美国供应商的股票暴跌。其中，光互连技术公司金合欢下跌了35.97%，光学器件巨头oclaro下跌了15.18%，光学器件行业的第二胎lumentum下跌了9.05%。高通公司表示，6月份将裁员1500人。主要目的是削减10亿美元以弥补销售额的下降。暂时还不清楚销售额下降与中兴通讯有多大关系，但毫无疑问，中兴通讯每年在全球销售约4500万部智能手机，其中近一半使用高通芯片。如果按每组芯片平均25美元计算，这几乎相当于5亿美元的收入，这只是手机芯片。中兴从高通公司购买的芯片数量远远超过这个数字。2012年2月17日，中兴通讯与高通公司签署了《2012 -2015年芯片购买框架协议》。根据高通芯片采购框架协议，该公司计划从2012年到2015年从高通公司购买总价值不低于40亿美元的芯片。

中兴拒绝被激活，这不仅打击了美国国内企业，也打击了国内股市和中兴的上游产业链企业。上证综合指数报收3066点，下跌1.41%，成交量为1854亿元；深圳证券交易所指数10395点，下跌2.13%，成交额2809亿元；中小板指数报7041点，下跌3.02%；创业板指数报收1783点，下跌2.99%，股指跌破3100点，央行因此不得不全面减持RRR。4月17日，通信设备行业出现大幅下滑，单日跌幅为3.44%。在个股方面，4月17日，光环新网(300383，诊断)和深南股份(002417，诊断)等股票下跌。此外，712 (603712，诊断学)、优讯达、嘉讯洪飞(300213，诊断学)和广核通(300633，其中一只股票被放倒，即BOE，该股4月16日收于5.08元，4月17日下跌3.74%。此后，该指数连续几个交易日下跌，最低跌至4.22元，跌幅为0.86元，跌幅为17%，远超同期上证综指的跌幅。中兴事件迫使40多家公司澄清，以避免股价的非理性波动。

在经济全球化下，合作是赢家。毕竟，产业链不是一个企业和一个国家的问题，而是世界上许多企业和许多国家的问题，关系到千千成千上万人的切身利益。中兴通讯拥有8万至9万名员工。在一些领导人的坚持下，美国奉行所谓的美国优先政策，实际上是走闭关发展的老路，这不仅对美国经济无益。这是一种失去800人和1000人的方式。我们不应轻视贸易争端引起的世界金融市场的波动。目前，不确定的市场趋势与紧张和宽松的贸易摩擦密切相关。作为普通投资者，他们无法阻止交易事件的发生，因此理性投资和风险控制成为首选。

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