邓浩：P2P爆出了车贷的哪些雷

本篇文章3148字，读完约8分钟

快速增长的p2p汽车贷款行业已经发生了急剧转变，监管合规要求和市场资本收紧只是外部原因。在过去两年p2p和汽车贷款公司的急剧扩张中，一些选定的交通路线为当前的危机埋下了隐患。

作者:邓暠，高熵资本董事长

2018年，p2p汽车贷款经历了一场流血事件。从年初开始，大规模的“除恶除恶”专项行动开始，市场趋紧，资金链断裂。有无数的p2p汽车贷款平台爆炸式增长，还有p2p平台退出汽车贷款领域。

大多数无牌照汽车贷款公司或多或少都可以获得p2p在线贷款资金。汽车贷款在过去几年被称为高质量资产，在2018年已成为高风险区。快速增长的p2p汽车贷款行业已经发生了急剧转变，监管合规要求和市场资本收紧只是外部原因。在过去两年p2p和汽车贷款公司的急剧扩张中，一些选定的交通路线为当前的危机埋下了隐患。

01 p2p危机是如何传播到汽车贷款的

汽车贷款的特点是分散性小，周期相对较短。此外，汽车贷款由资产支持。过去两年，许多p2p平台都瞄准了汽车贷款市场。非特许机构的汽车贷款收益率远远高于特许汽车金融公司，p2p也在汽车贷款投资领域赚了很多钱。

大多数汽车贷款业务模式相似，易于复制。大量无照汽车贷款公司的涌入导致了行业内的激烈竞争。经过前两年的爆炸性增长，汽车贷款已经从“蓝海”变成了“红海”。尽管p2p的资本成本相对较高(一般在11-12%左右)，但它有广泛的资本来源，并允许回报和再投资，以减少资本沉淀。对系统监控和资产抵押登记的要求相对宽松。汽车贷款公司愿意合作，以减少降水和方便操作。大多数汽车贷款公司为了追求更大的业务规模，已经接受了高资本成本的p2p。

主要投资汽车贷款资产的P2p公司在市场上被称为p2p汽车贷款平台。在实际业务中，一些汽车贷款公司的集团系统中有p2p平台，这是密切相关的。

自2018年第二季度以来，p2p行业面临投资者流失的压力，大量p2p公司开始清算，汽车贷款公司不得不筹集资金支付p2p。

债权人、汽车贷款公司、经销商和借款人参与整个汽车贷款资金链。汽车贷款公司的流动性压力会传递给其他债权人、经销商和借款人。每个人都有恐慌，债权人在追逐还款，经销商不愿继续合作，借款人的还款意愿降低。这种连锁经营效应直接影响汽车贷款公司的正常业务，导致债务危机。p2p对汽车贷款公司的危机传播效应始于2018年第二季度，并持续至今。

02项目期限分割，资金池操作

P2p和汽车贷款曾是资金池的运营方式，这是最大的雷区。

p2p的贷款期限主要是几个月，而汽车贷款的期限一般是1-3年。因此，许多p2p基金和汽车贷款项目需要划分项目周期，并设计回报本金再投资的周期购买结构。资金和资产不能一一对应，导致现金池业务。汽车贷款公司和p2p平台需要拆东墙补西墙，以应对p2p投资者的短期分散赎回。

当p2p投资者集中支付时，底层承租方/借款方的汽车贷款仍处于正常的月还贷状态，汽车贷款公司不能让大量底层承租方/借款方提前收回租金，只能用自有资金偿还p2p，这使得汽车贷款公司的资金链立刻吃紧。如果有其他基金方的基金池操作，将会造成流动性压力。听说汽车贷款公司资金链紧张，其他债权人纷纷要求提前还款，恐慌引发了上述决胜事件。

汽车贷款公司很清楚p2p资金池运作中隐含的风险，但他们仍然接受并继续这种方式，主要是由于规模和资本成本的压力:

首先，由于业务扩张的压力，有必要对接p2p资金。拆分特定的债务资产组合有助于提高融资规模；

第二，回报本金的再投资可以减少回报资金的沉淀，提高资金使用效率；

第三，不需要办理复杂的制度对接、债权人质押登记等。并且操作简单。

要评估p2p资金池对汽车贷款公司的风险，需要结合对接p2p平台、资金池占汽车贷款公司外部融资规模的比例以及公司自有货币资金的数额。

对于具有债务融资能力的汽车贷款公司来说，资产与资金一一匹配或直接投资的方式可以保证较高的安全性，降低资金流失的风险。

03加入而不是直接模式

不少p2p汽车贷款平台采用特许经营模式进行扩张。该平台采用特许经营系统，即特许经营者获得客户并向客户提供担保，而不是设立线下推销商。这种方式可以快速扩大业务规模，同时节省线下推广的成本。汽车贷款公司经销商的客户担保模式是相似的。

许多汽车贷款公司没有线下直接客户获取团队，他们都通过经销商获取客户。当经销商出售汽车时，他们完成汽车贷款业务交易，而经销商为潜在的借款人提供担保。

换句话说，汽车贷款公司不直接联系借款人。

经销商客户担保模式广泛应用于汽车贷款行业。对于汽车贷款公司来说，通过经销商获得客户可以减轻他们的线下推广负担，并迅速扩大全国范围内的经销商网络，实现业务量的快速增长，经销商担保也起到了增加贷款债权信用的作用；对于经销商来说，当他们销售汽车并帮助汽车贷款公司销售分期付款业务时，他们可以获得大约2%的价差份额，并且销售成本不会增加。

许多采用特许经营系统的p2p汽车贷款平台都遇到了贷款欺诈和被特许经营者挤兑的情况。对于利用经销商获得客户的汽车贷款公司来说，他们也面临着同样的风险。审计风险控制依赖于交易商，缺乏主动控制风险的手段。

为了识别加盟商和经销商的道德风险和风险控制薄弱的风险，除了收集完整的线下信用审查材料和登记车辆抵押外，还需要实时监控基础资产数据和一些自有销售人员的流失。

在全面调整的过程中，可以采取现场离线暗访的形式，假装借款人进行业务咨询，并在整个过程中检查对加盟商或经销商业务人员的审计的完整性，以及是否有骗取贷款的倾向。在调整汽车贷款公司的风险控制系统时，观察其对加盟商/经销商的信用评估是否到位，是否对加盟商/经销商进行了全面的背景调查。

04不能及时提供基础数据

直接模式的P2p汽车贷款平台和系统完善、风险控制严格的汽车贷款公司可以及时提取各种基础数据。它可以实时提取标的借款人的全方位信息和各种逾期、不良、违约数据，并能及时显示每个债权对应的资产组合的标的还款表现。

汽车贷款公司全面调整后，需要提供实时的基础资产数据，并随着时间的推移及时更新，同时还要对数据的真实性和逻辑关系进行深入判断，并与同行业进行对比。

如果数据不能长时间提供，潜在的情况不能得到反映，我们应该警惕离线顺风控制的缺乏。这些数据可能掌握在特许经营商/经销商手中，而不会反映给汽车贷款公司。客户的还款也可以先支付给受许人。当加盟商发现借款人逾期或拖欠时，将直接支付给汽车贷款公司。在这种情况下，汽车贷款公司看到资产的表现被延迟甚至是虚假的。

核心团队对汽车行业的了解有限

2018年，汽车行业受到下游需求的显著影响，新车销售疲软，二手车交易不如想象的活跃，所有这些都对汽车贷款行业产生了影响。

交织在一起，汽车产业与宏观经济和消费需求密切相关，产业外部环境复杂。为新车销售和二手车交易提供金融服务的汽车贷款公司的核心团队需要对行业有一定的了解和判断。

在面试一家汽车贷款公司的核心团队时，有必要了解他们对汽车行业的深入了解以及他们的专业背景。许多汽车贷款公司和p2p汽车贷款的创始人都有金融和it背景，从互联网消费金融业务转型后，他们对汽车行业没有足够的认识和判断，容易被他人混淆。我会做每个人都做的事。汽车是一个重资产行业，当行业处于低谷时不容易实现。错误的商业模式将给汽车贷款公司带来巨大的隐性成本和沉重的负担。

本文由平台/作者授权的金融网站发布。请不要擅自转载。如果你对干货有意见或文章，你愿意为投资者提供最权威和专业的参考意见。无论你是权威专家、金融评论家还是智囊团，我们都欢迎你积极投稿，进入金融网站的著名栏目。
电子邮件地址:mingjia @ jrj，电话号码:010-83363000-3477。期待您的加入！