倪伟:制度改革中长期利好港股市场

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对香港股市而言，2018年是一个重要的政策年。最近，香港股市走势疲软，恒生指数徘徊在30000点附近，全年涨幅不大。在复杂的市场环境中，许多利好政策都集中在4月份，这不仅给香港股市在当前复杂动荡的环境中打了一针强心剂，也进一步增强了香港股市的吸引力，优化了投资环境。2018年，政策实施总体速度快于预期，利好政策帮助港股在中长期表现良好。

HKEx迫切需要加快改革步伐。一方面，香港市场正面临越来越大的竞争压力。中国大陆市场正在逐步开放。我相信在不久的将来，海外资本在中国市场的投资将越来越少需要通过香港市场。香港需要跟上内地改革的步伐，在更多方面巩固自身优势；与此同时，其他交易所也在进行制度优化和改革，以满足日益增长的投资需求。因此，只有加快改革步伐，HKEx才能不断创造更好的投资环境，提高竞争力。另一方面，mainland China与香港联网是大势所趋。无论是资金流通的渠道和数量，还是对上市公司的需求和业务的拓展，深化mainland China与香港之间的经济和市场交易一体化都是不可逆转的趋势。HKEx需要不断调整和改革相关制度，以适应这一趋势的要求。

2018年是港股的政策年，而4月是政策年的政策月，许多期待已久的利好政策都集中在4月。首先，4月11日，中国证监会将沪港通和深港通的每日额度分别调整为520亿元，沪港通和深港通的每日额度分别调整为420亿元，自2018年5月1日起生效。这项扩展可进一步改善内地与香港股票市场的联网机制。随后，4月20日，中国证监会正式启动联想控股(港股03396)有限公司作为h股“全流通”的第一个试点，这标志着继中国建设银行(601939)(港股0939)之后，h股“全流通”在2005年再次重启。重启h股“全流通”的目的是进一步优化境内企业境外上市融资环境，深化境外上市制度改革。4月21日，国有股转让公司与HKEx签署了合作谅解备忘录。双方欢迎其他市场的合格上市公司申请在该市场上市，新三板+h股正式落地。根据HKEx现行的上市规则，多达108家创业板企业将符合香港主板的要求，另有281家创业板企业将符合HKEx创业板的上市规则。

这种密集而激烈的改革势头，肯定会为香港股市环境创造更多的资本流入，吸引更多代表新经济的优质上市资源，大大增强市场活力。

首先，由于新政的刺激，预计今年将有150至160只新股在香港上市，筹资总额将达到1，600亿至1，900亿港元。截至3月底，香港联合交易所(香港股票00388)已有65只新股上市，筹资总额达244亿港元。新股数量和募集资金分别增长64%和84%，居世界第五位。这不仅表明香港股市的ipo浪潮已经到来，而且不同行业的独角兽公司正准备在香港上市的消息也已传遍各地。“平安好医生”、“小米科技”、“盈科直播”、“绿飞”、“猫眼电影”等公司都在热切讨论。这些新经济股票在香港上市，肯定会为香港股市带来更多资金流入，大大改善市场活动。

其次，影响2018年港股走势的因素是复杂的，全球货币环境的变化和贸易摩擦的影响都会对市场情绪和流动性产生一定的影响。第一季度，当市场波幅扩大时，香港股市的利好政策被密集推出，无疑为市场适时注入了一剂强心针。在中国金融开放的大前景下，两个市场的互联互通将有更广阔的前景。内地的开放政策与香港股市的老牌积极变化相结合，以及政策红利与经济基本面改善的相互配合，最终将推动市场冲破目前的桎梏。我相信未来大陆资本南移的趋势不会改变，成交量将呈现扩大的趋势。

此外，当前市场没有充分反映2017年年报的出色表现，估值已回到2017年年中的水平。在全球横向比较中，优势进一步凸显。因此，相信在估值优势、资金支持、更好的企业盈利预期和政策红利集中爆发的综合支撑下，香港股市的长期走势将继续改善。