郭施亮：A股大面积破净 牛熊转折点临近

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自2015年6月以来，a股市场累计调整时间已近三年，接近四年左右的平均熊市周期。从目前的情况来看，无论是平均市盈率、净收益率、突破率、产业资本的增长频率、优惠政策的密度等。，它基本上符合政策底线的要求。

突破净值意味着上市公司的股价低于每股净资产。上市公司的大规模净亏损往往意味着股市一直处于非常低迷的状态。然而，对于市场而言，当投资信心和人气过度低迷时，将迎来一个新的转折点。从a股市场过去几年的表现来看，当断网股票数量达到极端时，可能表明股市已经接近甚至达到了大盘底，这往往是中长期投资者入市的最佳时机。

对于a股市场而言，破网股数量的突然增加、次级新股的大幅增加甚至新股的破网，以及工业资本的频繁增加，往往是熊市结束的象征性信号。其中，破网股数量大幅增加的现象被市场解读为股市触底的有效信号。

从2005年的低点998点，到2008年的低点1664点，到2013年的低点1849点，再到2016年1月熔断机制所创造的调整低点，在每一轮a股大底出现的背后，往往都有破网股的大幅增加。然而，尽管断网股的数量近年来达到了新高，但还没有达到以往100多只断网股的规模。

据相关统计，目前沪深市场约有80只破网股票，占2.28%。近几年来，净破股与市场的比率确实达到了新高，但与2014年牛市开始前的数据相比，仍有一定差距。然而，可以肯定的是，在净破股大规模增加的背景下，再加上政策环境的持续复苏和增加工业资本持有量的意愿日益增强，这实际上意味着目前的a股市场已经处于政策的底部，即使它可能出现。在市场底部，空不应该有太多的下跌，在3000点附近，它也可以被认为是相对合理和相对的

自2015年6月以来，a股市场累计调整时间已近三年，接近此前平均约四年的熊市周期。从目前情况来看，沪深股市的平均市盈率、净突破率和突破率，以及产业资本的增长频率和优惠政策的密度基本符合政策底线的要求。

事实上，回顾以往的大熊市，即2009年底至2014年6月的熊市趋势。事实上，早在2012年底，a股市场就已经发现了当时的政策底部，与2013年6月的最低点相比，空向下的空间非常小。换句话说，当时股市已经在2012年底完成了政策底部的触底过程，但直到2014年7月，新一轮牛市才逐渐启动，在此期间，长达一年半。

由此可见，a股市场的熊市和政策见底的过程往往并不可怕，但最痛苦的是等待股市真正到达牛市-熊市转折点的过程。如上所述，在2012年底，股市已经发现了政策的底部，在政策底部确认后近一年，市场出现了底部。至于股市牛市和熊市的最后转折点，只是在市场底部出现一年后才形成。因此，要最终确定股市牛市和熊市的转折点并不容易。在此期间，虽然市场指数略有下降，略有波动，但却花了很长时间才等到拐点出现，甚至可以用痛苦来形容这一等待过程。

a股上市公司的大面积净亏损，以及股票市场平均市盈率相对安全区域的回报，确实可以确认当前股票市场已经基本确认了政策的底部区域。然而，尽管政策底部已被确认，但市场底部以及多头和空头的真正转折点何时能够得到有效确认仍不得而知。或许，对市场而言，确立政策底部只是第一步，而最痛苦的一步是等待牛市和熊市转折点最终确立的过程。事实上，对于长期处于熊市的a股市场来说，摆脱大熊市的束缚并不是一蹴而就的。