皮海洲：不必苛求巴菲特

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“巴菲特是一个人，而不是上帝，所以人们没有理由要求巴菲特成为世界上最赚钱的人。”有得有失是正常的。”

今年伯克希尔哈撒韦公司的股东大会将一如既往地在5月的第一个星期六(002291)在沃伦巴菲特的家乡奥马哈举行。然而，随着本次股东大会的召开，市场上质疑巴菲特及其价值投资理念的声音越来越多，以至于有人怀疑价值投资是否已经过时。

质疑巴菲特的声音越来越多有三个原因。首先，在这次股东大会上，巴菲特主动反思并承认了自己的错误。承认他没有投资ibm，承认他投资的空航空业竞争激烈，承认美国运通不如万事达和维萨，承认他错过了亚马逊的奇迹。其次，今年5月5日，伯克希尔哈撒韦公司发布了2018年第一份季度报告。根据财务报告，第一季度，公司投资损失62.63亿美元，衍生品损失1.63亿美元，营业利润损失52.88亿美元，总损失11.38亿美元，这是9年来的首次季度亏损。第三，巴菲特著名的“护城河”概念受到质疑。就连芒格也承认创新的速度越来越快，这使得企业在竞争中更容易受到伤害。这也意味着巴菲特的“护城河”防御理念在很大程度上被颠覆了。

基于上述原因，公众舆论质疑巴菲特及其价值投资哲学不无道理。这种质疑对于人们客观评价巴菲特和其他价值投资具有积极意义。然而，就巴菲特本人而言，我们没有必要提出严格的要求。

巴菲特无疑是价值投资的典范，他对价值投资理念的坚持使巴菲特获得了巨大的成功。基于对价值投资概念的坚持，巴菲特甚至在2000年明确表示，“他不了解科技股，所以他不投资。”当时，世界上几乎所有的投资者都认为巴菲特完全疯了。出人意料的是，正是因为他没有投资科技股，才成功避免了互联网泡沫。巴菲特当时认为，科技企业相对有限的寿命和防御性竞争优势是它们不投资科技股的主要原因。

然而，任何投资方法都不是万能的，都有其局限性。尤其是面对日新月异的创新，价值投资将面临越来越多的挑战。包括巴菲特在内的失败投资案例越来越多。面对电子商务的强大冲击，巴菲特钟爱的零售商沃尔玛受到了极大的冲击。为此，巴菲特不得不在2016年第四季度大幅减持公司股票，然后转而购买大量苹果股票。这也意味着巴菲特本人在一定程度上动摇了他的价值投资。毕竟，在美国股市市值最大的几家公司，如苹果、亚马逊、谷歌和微软，都是高科技公司。坚持价值投资的巴菲特错过了这些公司的快速增长，这是客观事实。这也是由价值投资的局限性决定的。

尽管人们质疑巴菲特及其价值投资具有积极意义，但我们不应要求巴菲特这样做。条条大路通罗马，通往成功的道路有很多选择。巴菲特选择价值投资来获得成功，这对巴菲特来说已经足够了。尽管巴菲特被称为世界股神，但他毕竟不是世界上最赚钱的人。巴菲特是人，不是神。因此，人们没有理由要求巴菲特成为世界上最赚钱的人。有得有失是正常的。

更重要的是，巴菲特已经88岁了，他的合伙人芒格已经94岁了。这个年龄的老人能够健康地生活，避免老年痴呆症，这是一件了不起的事情。我们没有理由要求他们掌握最新的高科技，理解不断变化的全球创新变化。此外，我们没有理由把我们的财富押在这两位老人身上。面对这两位成功的老人，除了祝愿他们健康长寿外，我们还应该对他们有什么要求呢？只要我们不太相信它们，把它们当作神来崇拜就足够了。