交易所“刨根问底”式监管 大幅提升一线监管效率

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2018年注定是沪深两市深化一线监管的重要一年。近日，上海证券交易所董事长黄宏远表示，上海证券交易所将坚持审慎思考，尽最大努力防范和控制风险。深化交易所一线监管主体责任落实，全面严格依法监管。加强以全面信息披露为核心的上市公司监管，进一步推进以监管成员为中心的自律监管，不断加大以异常股票交易实时监控为重点的市场监管力度，加强市场重大系统性风险的前期研究和预警，加强投资者保护和教育，坚决防止股市波动、飙升和暴跌，确保资本市场稳定和深远。

我认为，这一表态揭示了交易所加强一线监管的监管思路，监管重点将越来越突出。通过渗透监管和实体监管，市场可以看到上市公司实际控制人的真实面目，这也呼应了中国证监会提出的合法、全面、严格监管的理念。

自2018年初以来，沪深两市的一线监管措施频频落地，为交易所履行一线监管职能提供了坚实的制度基础。

1月1日，修订后的《证券交易所管理办法》正式实施。主要从完善证券交易所内部治理结构、促进证券交易所进一步履行一线监管职责、充分发挥自律管理作用两个方面对《办法》进行了修订和完善。同时，从证券交易所的性质、特点和市场功能定位出发，借鉴海外证券交易所的成熟经验，认真吸取2015年股市异常波动的深刻教训，围绕优化交易所内部治理结构，强化交易所履行一线监管职责，进行了一系列制度调整。

4月28日，沪深交易所向会员下发了《关于加强重点监控账户管理的通知》，从情况识别、重点监控账户信息共享、强化会员管理责任、严格管理重点监控账户持有人新开户四个方面加强了管理。这是新形势下交易所依法实施严格监管要求、推动建立“以监管员为中心”的交易行为监管模式、加强交易一线监管的又一重要举措。

与此同时，对“查明真相”的监督也在增加。数据显示，自5月份以来，沪深两市已发出160多封询证函，涵盖企业年报财务状况、并购重组、企业重大经营事项、股价变动等诸多方面。监管重点更加突出，询价信逐步向“精准”、“专业化”、“完整”方向发展，充分发挥一线监管的功能和优势，严格依法管理市场。快速高效的询价信极大地提高了一线监管的效率，对保护投资者权益、维护市场公平、保障市场秩序发挥了重要作用。

笔者认为，虽然交易所一线监管取得了显著成效，但随着我国资本市场面临的新情况、新挑战的增多，对交易所一线监管提出了更高的要求。我们必须充分借鉴国际经验，构建和完善上市公司监管、交易行为监管和会员监管三位一体的自律监管体系，构建和完善市场风险监控、分析和预警体系，进一步提高监管能力，增强监管有效性。