中国证券报：退市常态化更进一步

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*st Jean，*st Kunji的股票被终止，这意味着退市正常化进一步推进。目前，退市制度仍在进一步改革和完善的过程中。除加大对符合退市财务指标的企业的退市执法力度外，将进一步完善重大违规强制退市制度，并发布相关细则。这将大大增强a股市场的“进与出”功能，优胜劣汰，优化资源配置效率。

退市制度的“净化”功能不需要夸大。"流动的水不坏，家庭也不坏."。成熟的资本市场离不开健全的退市制度。只有当有进步和退出时，我们才能从过去中学习。“退市困难”是a股市场的顽疾。自2001年以来，只有约100家公司被摘牌，这无法与成熟市场每年6%至8%的平均摘牌率相比。“退市难”是“不良投机”和“空壳投机”的主要原因，也反映了地方部门的利益纠纷和投资者保护问题。

要建立具有国际竞争力的资本市场，必须完善退市制度。从2014年《关于改革、完善和严格执行上市公司退市制度的意见》被称为“历史上最严格的新退市规则”到2018年该意见的修订和完善，退市制度改革稳步推进，也呈现出一些新的趋势。首先，退市的实施越来越多。这主要体现在符合退市财务指标的企业退市。例如，上海证券交易所决定摘牌让和圣昆吉。第二，退市案件更加活跃。主动退市是指上市公司根据自身发展战略和利益，主动申请从证券交易所退市，如*st double。第三，对重大违法行为强制退市。例如，*圣袁波成为“第一个非法退市的重大信息披露”，新泰电气成为中国资本市场上第一家因欺诈发行而退市的上市公司。值得注意的是，“欺诈发行”这一违法行为具有不可纠正和不可避免的影响的特点，并且没有恢复上市的制度安排。

“撤退”是为了更好的“前进”。本所发布的《上市公司重大违法行为强制退市实施办法》已经征求意见，即将发布。这不仅增加了对违法行为的冲击，也促进了退市制度的完善。退市的规范化离不开交易所退市决策的主体责任，也离不开投资者合法权益的保护。