东方园林发债遇尴尬 A股投融资为何不共戴天

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要问目前a股的信心，看看上市公司东方花园(002310)的发债情况，它原本想发行10亿元，但只得到5000万元认购。当然，如果东方花园想增加再融资，它可能不会得到1美分的支持。

股票价格持续下跌，没有机构的支持，没有人购买债券，a股陷入了恶性循环。目前，整个市场的融资环境越来越差。除了首次公开发行(ipo)一级市场可以通过机构担保保证少量资金(即便如此，也有可能降低融资额度)，二级市场的再融资一直非常困难。每个人都明白，虽然固定增长应该被锁定，但固定增长机构必须总是退出，即使它等待了12个月。现在，许多公司的股价远低于预定的再融资价格。这种颠倒的局面使得再融资几乎不可能，许多公司无法提高工资。东方花园不是这样。

资本市场枯竭的后果已经开始在再融资和发行公司债券中显现出来，但它们尚未扩散到一级市场。资本市场本身就是一个投融资市场，应该是一个双赢甚至是双赢的市场(美国股市的大牛市伴随着ipo融资量的不断增加)，但在a股市场，它却被逼入了死胡同，投融资双方都难逃一死。当然，根源在于投融资的均衡发展。再融资和发行债券遭遇市场投票的根本原因是二级市场持续下跌，没有多少活水愿意进来做“接管人”，而融资再融资不断抽血，市场严重失血，直接反映了市场信心的缺失。目前，许多公司的估值已经达到历史最低点。这些公司中有许多仍然是高业绩增长的公司，但整体环境太差了。当这个市场只能通过芯片的供求来决定股票价格时，谈论估值也是非常情绪化的。当甚至没有提到估价时，有可能和别人谈论钱吗？

当然，这已不再是上市公司可以自行解决的问题。许多上市公司知道股价、信用和融资的关系，并尽力维持股价。然而，一旦系统性风险到来，市场价格体系将随着信心的崩溃而崩溃。现在，这不像不付账就再融资那么简单。也许这是新一轮的系统性风险。如你所见，为了维持股价，许多公司也通过实际控制人增加了持股，员工也持有了股份。效果如何？被套有很多，其中50%就更不用说了。多么悲伤的提醒。

奇怪的是，这种流动性窒息的背景是，当流动性达到历史最高水平时，当大量流动性想要从房地产和资产管理产品中溢出时。事实上，这也很简单，因为你堵住了门，人们就进不去，或者根本不想进来。这个市场没有钱吗？苹果期货的日成交量可以相当于数千家a股公司一天的成交量。难道这不值得思考吗？如果你不让钱适度投机股票，你能把它们作为价值投资放到苹果期货市场吗？如何引导巨大的流动性对我有利？面对巨大的m2，我们真的能创造一个没有杠杆的价值投资市场吗？我们研究过复杂的人性吗？值得三思！