皮海洲：富士康会不会成为第二个中石油

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随着富士康的发行和上市，一些市场参与者担心富士康是否会效仿中石油的a股走势，以及富士康是否会成为第二个中石油。事实上，这种担心并非没有理由。

作者:独立财经作家，专栏作家皮海舟

昨天是富士康首次公开募股发布的日子。根据富士康23日晚发布的招股说明书，市场募集资金数额正式公布:发行价格为13.77元，市盈率为17.09倍，募集资金数额为271.27亿元。与此前272.532亿元的筹资规模相比，271.27亿元的筹资规模略有下降，但这一规模创下了近三年a股筹资的纪录，也是a股历史上第12大筹资规模。

根据此前的发行安排，本次发行的19.7亿股a股中，30%配售给战略投资者，战略配售股份为5.91亿股。其中，50%锁定1年，50%锁定18个月，具有战略合作意向的投资者可将锁定期延长至36个月以上。战略配售之外的13.79亿股按30%网上和70%线下比例分配，70%线下发行的股票必须锁定一年。这样，网上发行的股票只有4.137亿股，而网下发行的股票有9.653亿股，其中70%的股票锁定为6.757亿股，未锁定为2.896亿股。因此，在本次发行的19.7亿股股份中，初始未锁定股份为7.033亿股(4.137亿股+2.896亿股)。

随着富士康的发行和上市，一些市场参与者担心富士康是否会效仿中石油的a股走势，以及富士康是否会成为第二个中石油。事实上，这种担心并非没有理由。

首先，富士康和中石油一样，都是大盘股。富士康发行了19.7亿股，中石油发行了40亿股。富士康融资271.27亿元，中石油融资668亿元，两者基本上都被列为巨型企业。

其次，同样重要的是，他们两人在上市前都受到市场的青睐，头上有一个闪亮的光环。像中石油的a股上市一样，它带有“亚洲最赚钱的企业”的光环。当时，似乎谁不投资中石油的股票，谁就会拒绝千里之外的财富。目前，富士康的头上有更多光环，如工业互联网、智能制造，尤其是目前市场上最时尚的概念，即独角兽的概念，这是目前市场上最大的独角兽。因此，富士康股票上市后不可避免地会被市场炒作。

然而，尽管富士康和中石油a股上市有许多相似之处，但富士康复制中石油a股趋势的可能性仍然很小。

中石油a股之所以成为市场讨论的基准，很大程度上是因为该股自上市以来不断上涨和下跌，这在市场上具有典型意义。该股上市首日开盘价为48.60元，随后在瞬间触及48.62元的最高价，随后开始了下跌过程。2008年10月28日，人民币汇率跌至9.71元。上市近一年来，几乎没有出现像样的反弹。大多数购买中石油a股的投资者要么割肉走人，要么陷入困境，包括以16.70元的发行价购买中石油股票的投资者。如果，

然而，富士康几乎不可能重复中石油a股的趋势。这主要是由这些原因决定的。

首先，首次公开募股第一天的交易系统不同。中石油上市后，首次公开募股的第一天没有每日限额，开盘价可以比发行价高900%。可以说，正是这种制度导致了中石油a股的悲剧。正是因为它可以大幅度开放，所以中石油上市的开盘价是一步到位的，这导致了以后的长期下跌。目前的首日交易制度是中石油首日交易经验的总结，首日最高涨幅为44%，避免了一步到位的趋势。

其次，富士康的锁定发行可以减缓新股上市时的抛售压力。中石油a股以40亿股开始，其中30亿股网上发行，10亿股线下发行，线下发行锁定期为3个月。由于大规模锁定，富士康只有7.033亿股上市流通，而其他股票的锁定期至少为一年。因此，上市后，中石油的销售压力很大，而富士康的销售压力相对较小。

不仅如此，正是因为富士康股份的大规模锁定，这有利于富士康股份上市后的炒作。所有参与战略配售的都是大型机构，线下配售基本上是针对机构投资者的。为了在一年后高价套现，这些机构不可避免地会在上市后的一年里寻找各种机会炒作富士康的股价，从而推高富士康的股价，为一年后套现做准备。出于这个原因，富士康几乎不可能复制中石油。

但这并不意味着富士康上市后就没有投资风险。事实上，富士康的投资风险也存在。首先，富士康上市后短期过度投机的风险。中石油的开盘价在上市后一步到位，富士康可能通过连续涨停或上市后的投机将股价推高，从而给以后高价位买入股票的投资者带来更大的投资风险。

其次，我们应该正视富士康上市一年后的套现风险。富士康之所以不会重复中石油的趋势，是因为中石油的机构持股可以在上市时套现，线下发行的股票可以在三个月后套现，所以在机构套现的过程中股价一直在下跌。然而，富士康的机构减持被推迟到一年后，一年后，首次认购机构发行了9.712亿股(其中6.757亿股锁定线下发行，2.955亿股锁定50%的战略配售)，超过了首次公开发行上市流通的股票数量。因此，对富士康来说，投资者需要面对一年后机构资金外流的风险。富士康的大规模锁定股票发行意味着推迟风险。富士康是否会重蹈中石油的覆辙，可能要到一年后才能知晓。

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