刘柯：退市了就别再“整理”了

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今年第一次“批发”退市的三只股票一只接一只地出现了，*圣让，*圣昆吉和*圣烯烃碳。在a股历史上，让三家公司在短时间内退出市场是罕见的(将来可能会有更多)。然而，随着公司退市的加速，当投资者被意外射杀时，他们会处于什么样的境地？

意见摘要

使欺诈成为不可触及的“高压线”，否则，最多禁止欺诈处罚，即罚款60万元，即退市。无论如何，钱已经被使用和转移，它已经失去了一切。死老鼠不觉得冷，上市是与公牛一起跑。

这些公司要真正退出市场还有几个环节，最不可思议的是进入退市整理板继续交易。许多人不明白推出这个终饰板的初衷。既然获准退出市场，我们为什么要留下尾巴？从历史经验来看，退市股进入整合板后，基本上是持续下跌，原股东几乎没有希望逃离天堂。相反，一些投机基金会在过去几天里兴风作浪，进行赌博。从另一个角度看，如果在退市盘整期间出现大规模的资金干预，那就是在刀刃上舔血和赤裸裸的炒作。因为没有必要，巩固期是一个痛苦和尴尬的过程。

然而，这三家公司拥有近27万名股东。这些受困的投资者怎么办？如果这些退市公司不采取欺诈手段，而只是因为业务原因造成的持续亏损，他们只能自担风险，圣让和圣烯碳因此退市。然而，*圣昆吉因重大疏忽和财务欺诈两次受到中国证监会的处罚，如果造成损失，股东可以按要求向公司索赔。当然，这种说法不应该局限于公司层面，整个假冒产业链应该共同承担责任。

不管是否有虚假上市的主观意图，许多上市公司持有一笔他们不必偿还的资金，然后在股权抵押转让后再融资几次，最后卖掉他们的壳而离开，或者直到他们被摘牌，要么虚假性质太坏，要么真正的“本事”太坏。在列表资源仍然短缺的情况下，您必须保留一个外壳。我相信，在如今日益困难的实体经济中，资金如此快捷便利的资本市场是许多公司的梦想，也是许多公司上市前都有漂亮报表的原因，它们上市后的表现就像失败一样丑陋。

可悲的是，当上市公司退市时，投资者的损失很难挽回。到目前为止，有多少退市的股票已经大规模地返还了原来筹集的资金和再融资资金？没有这样的规则。因为筹集的资金既不是银行贷款，也不是公司债券，所以没有偿还的义务。从表面上看，这些钱被投资在筹款项目和日常运营上，而损失是市场行为，这似乎没什么。然而，在从上市到退市的过程中，没有一个人在战斗。中介机构、保荐人和监管审计机构是否完全没有责任？如果你想承担责任，你们都应该受到惩罚吗？惩罚的钱在哪里？投资者将获得多少损失补偿？如果合并期可以收回，投资本金基本上减少1%甚至更低。这是什么样的投资者保护？

现在申请投资者保护基金是一种方式，但是如果是因为管理不善而退市的公司，怎么申请赔偿呢？即使投资者伪造公司并将其摘牌，他们得到了多少补偿？事实上，资本市场本身就是一个优胜劣汰的市场，对贫困企业来说，退市和被淘汰应该是一种正常的状态。然而，应该优化除名程序。首先，有必要不要从事像修整木板这样无足轻重的“程序”。其次，有必要增加退市公司对投资者的补偿程序，特别是那些虚假退市的公司。此外，有必要降低此类程序的难度，并优先补偿中小投资者。例如，美国有损害赔偿制度、举证倒置制度和对伪造的惩罚制度等。，使打假成为不可触及的“高压线”，否则，对打假的处罚最多是禁止的，即罚款60万元，即退市。无论如何，钱已经被圈起来，使用，转移和丢失。死老鼠不觉得冷，上市是与公牛一起跑。