对话“神枪手”亚新：命中“独角兽”

本篇文章2765字，读完约7分钟

——与独角兽猎人上胜资本管理合伙人纳扎尔·亚辛的对话

在“独角兽”的概念越来越受到资本市场青睐，中国计划推出cdr系统，以欢迎更多“独角兽”企业回归a股之际，金融界与被称为“独角兽猎人”的瑞星资本(rise capital)管理合伙人纳扎亚新(Naza-Yaxin)进行了对话。

上声资本是互联网风险投资领域著名的跨境投资基金之一。它的总部设在美国旧金山，区域办事处和团队分布在拉丁美洲、中东、非洲和亚洲新兴国家，并拥有一个相互支持和增强的生态系统。该基金的管理合伙人纳扎尔·亚辛(Nazar yasin)是一位资深职业明星投资者，曾领导高盛和老虎基金(Tiger Fund)的早期互联网投资，在国际互联网风险投资行业享有良好声誉。他投资并经营了yy公司、俄罗斯富通公司、尼日利亚iroko公司和美国marcopolo公司等。这些企业一个接一个地变成了“独角兽”。该基金其他合作伙伴投资的独角兽企业包括亚马逊收购的quidsi(前尿布)、巴西证券交易所上市的巴西最大的电子商务平台submarino、纳斯达克上市的拉丁美洲最大的电子商务平台mercado libre和中东最大的城市移动旅游平台careem(滴滴参与了参股)。

最近，在硅谷银行的年度投资大会上，应多家投资机构的邀请，亚新先生发表了题为《世界风险投资的独角兽》的主题演讲。会后，我们和亚新先生进行了一次特别的交谈。

金融:在做了大量的研究和比较之后，我们总是感到惊讶和好奇。大多数投资机构和投资者都非常幸运，能够在职业生涯中投资几个独角兽企业。为什么你和上声资本的合伙人能在世界各地挖出这么多独角兽企业，而你投资的企业中有80%以上已经逐渐成长为独角兽？作为一名著名的星探，你能和我们分享你的秘密吗？

亚信:也许业外人士认为这是一个秘密，但对于上盛资本来说，这是我们坚持和坚决执行的战略和方法。在风险资本市场的激烈竞争中，我们必须区别于其他已建立的机构，并有自己的特点。

首先，我们投资的项目的market/きだよききだよ0/room应该足够大。只有足够大的空市场空间才能容纳潜在的企业从“小企业”成长为“独角兽”。例如，我们在第二轮投资了一家印度儿童产品垂直电子商务公司hopscotch。印度拥有世界上最大的儿童产品市场，每年有2700万新生儿，占全球总数的20%，这意味着世界上每五个新生儿中就有一个出生在印度。如此大的空市场空间足以让几家类似的企业相互竞争，成长为“独角兽”。据估计，2018年，跳房子将产生7500万至1亿美元的净收入，其第三轮融资吸引了facebook的联合创始人爱德华多萨维林。

其次，我们对目标企业的创始人和管理团队要求严格。通常，他们是连续的企业家或者在同类型的大公司中担任过高级管理职位。他们对商业基准、市场环境和商业模式了如指掌，并对他们之前职业生涯的业绩增长有着可证实的跟踪。更重要的是，上声资本的合伙人，包括我在内，都有多年成功经营独角兽企业的实践经验。在投资之前，我们花了至少一年的时间对目标企业的管理、市场机会、营销渠道、绩效指标和价值进行了详细的调查。投资时，我们必须看到年收入在100万到1000万美元之间。投资后，必须定期对目标企业的所有指标进行系统审查，并与全球标杆企业进行360度标杆管理。一旦发现问题，我们将在第二天出现在现场，借助实战中积累的经验和技能以及管理团队在当地运作的狼性，克服发展的瓶颈。

第三，我们坚信这个行业有专业化，这绝不是市场的热点。我们只是去投资我们最熟悉的东西，那就是互联网和移动互联网。细分，包括fintech，零售垂直电子商务，服务平台，媒体ott和企业服务saas，为什么这五个子行业？由于利润率高、资本密度低，从中美两国的发展经验来看，“独角兽”脱颖而出的可能性很大。

金融业:中国投资者更加关注中国市场的独角兽企业。从你的投资经历来看，从高盛到老虎基金，再到上盛资本的成立，他们都参与了在世界各地孵化独角兽企业的工作。你能和中国投资者一起分析一下全球独角兽企业的投资趋势吗？

亚新:由于我们所处的环境不同，我们每个人可能只熟悉一个特定的市场。这对中国投资者来说是真的，对大多数欧美投资者来说也是真的。但是如果你跳出某种思维局限，你会发现风景是独一无二的。我们的研究发现，在过去的五年里，新兴国家的互联网市场增长了1万亿美元。2017年，全球13家最大的互联网公司中，有7家来自新兴市场，其中4家在中国。它们是有趣的商店、搜狗、帕特贷款和寺庙图书馆；1 .在新加坡，游戏和电子商务公司下海；；另外两个来自拉丁美洲，德斯佩加和耐特鞋。在13个最大的风险资本融资中，有10个来自新兴市场，有5个在中国，滴滴、美团、头条、黄晓汽车和口碑；2在印度，flipkart和ola；1新加坡，抢；；两个在印度尼西亚，哥耶克和托科佩迪亚。我们发现，新兴市场已经取代发达市场成为全球互联网市场的增长引擎，而且这一趋势仍在加速。据估计，未来10年，新兴市场的互联网初创企业将创造1.5万亿美元的额外市场价值，中国除外。

金融界:我们发现你在2012年投资yy后很少投资中国项目。为什么？

亚辛先生:不是你不投票。事实上，你一直都在看。美国和中国是世界上风险投资最发达的两个国家。但是，在具体投资方面，我们非常谨慎，因为这两个市场的投资竞争是激烈的，在激烈的资本追逐之后，估值优势就不再存在了。像ab-round互联网公司的估值中心一样，就市场销售率而言，美国是5-10倍，中国是10倍以上，上声资本的投资目标不超过3倍。

就像一个美丽的女孩在等待一个价格，“我的淑女，绅士是好的”，有很多人追逐她，很容易自然膨胀。无论企业有多好，没有合理的估价，投资者都不可能获得满意的回报。纵观全球新兴市场，墨西哥、巴西、尼日利亚、印度、印度尼西亚以及中东和北非国家都是风险投资的处女地，拥有巨大的金矿。根据我们的研究，这些地区的互联网用户数量已经超过了5000万的关键数量级。一旦某个市场的互联网用户数超过5000万，互联网与各行业的深度融合将加速催化作用，为“独角兽”的成长创造独特而有利的环境。然而，在每年1267亿美元的全球风险资本总额中，只有11亿美元(不到1%)流向这些市场的初创企业。资金短缺意味着投资机会，中国互联网企业过去20年的成长轨迹充分印证了这一事实。

金融界:中国资金雄厚，投资者对独角兽情有独钟。上声资本会考虑在中国融资吗？

亚新:上声资本的第一、第二基金投资者主要是来自欧洲、美洲和拉丁美洲的机构投资者和高净值投资者。我们目前正在筹集一个规模为1亿至2亿美元的全球基金。如果中国投资者认同我们的理念，并认识到中国以外新兴市场的巨大机遇和独特优势，我们当然欢迎成为我们的lp。