证券时报：警惕低价股陷阱

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最近出现了一批股价低于2元的a股，洪钟(000979，股票)甚至跌破1元，成为“仙股”(市场统称股价低于1元的股票)。当一家上市公司管理不善，业绩下滑，甚至资产资不抵债时，其股价自然表现不佳。按照这种逻辑，1元股和美分出现并不罕见，港股和美股甚至到处都是美分。然而，a股却大不相同。如果被暂停上市的st Hairun被排除在外，那是12年前a股的股价低于1元。

与成熟市场相比，a股上市公司一直享有流动性溢价。大多数情况下，大多数a股的交易价格都高于1元的面值。特别是，以往牛市-熊市转换的经验表明，当1元股(接近面值)、破碎净股和破碎股大量出现时，往往是股市触底的重要信号。从这个角度来看，当股价接近面值时，它会吸引投资者更多的关注，这一点在最近的市场中也得到了证实——每当洪钟股票的股价低于1元时，它会吸引逢低买入者将股价推回到面值之上。仔细观察交易细节，我们会发现有相当多的“集邮”购买一个地段和两个地段，这是不可思议的，如果我们考虑高交易成本。就在本周，在被迫退市的三家公司中，市值最低的昆明机械(600806)已经开板。尽管50万元的资本门槛阻碍了大多数个人投资者，但开盘当天的成交量仍接近10%。

技术分析师认为，“历史会重演”。考虑到几只退市股票在退市盘整期开始后的股价表现以及随后历史上1元股的走势，相当一部分人愿意相信目前的低价是一个机会。但是梳理这些低股价公司，我们可以发现st公司占了一半以上，其余大部分都受到负面因素的困扰，有的甚至背负巨额债务。目前，一个值得警惕的情况是，这些公司的总市值并不便宜，低股价对应着巨大的总股本。今天的低价在一定程度上是为了偿还之前股本快速扩张的债务。通过查阅这些公司的相关信息，他们都可以找到股票转让或增发的记录，有的甚至多次以很高的比例送股。从这个角度来看，目前的低价股票更像是估值的人为假象。

2017年，芝加哥大学研究行为金融学的教授查德·塞勒获得了诺贝尔经济学奖。塞勒的一系列理论可以很好地解释当前a股的一些现象。例如，当更多的人认为芯片分布比公司业绩更能影响股价时，他们对流通股数量、股东数量和股东身份等交易信息的关注将高于每股收益和净资产等基本因素。一个典型的例子是首次公开募股被广泛炒作。当大多数人仍然认为1元股是低价股时，即使面对人为制造的估值假象，他们被抢也不足为奇。然而，这种存在并不总是合理的，严格监管的现状彻底改变了过去a股的一些价值逻辑。其中，对公司治理、财务合规和信息披露的严格要求使一些公司无法实施其技能；但是，严格控制并购、退市的力度正在加大，在堰塞湖发行新股的压力正在逐渐消失，空壳公司的价值也大大降低。在这种情况下，继续盲目追逐低价股票无异于雕舟求剑。