孙哥：熊市投资的两个秘诀

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2017年，以CSI 50为代表的大牌出现在一个宏伟的所谓慢牛市场，2018年出现了明显的差异化。主流指数中CSI 500的净资产收益率(roe)增长率最好，但它不断受到估值的冲击，现在已经到达估值中心的底部。与其他主流的基础广泛的指数相比，目前的CSI 500具有较高的性价比。此后，一旦流动性得到改善，该指数极有可能首先上升。

建立投资组合

你还记得你第一次买股票的时候，你买了多少股票？大多数人的答案肯定是:一。

为什么？

第一次投资开户绝对是为了好玩。十年前，可能是1万元，但现在可能是5万元。然而，这些基金投资一只股票几乎是一样的。对于一些昂贵的股票来说，买一只手需要数万英镑。例如，贵州茅台(600519，诊断股)每100股需要7万多元。因此，当资金量很小时，集中投资是正常的，没有选择。

凭借丰富的投资经验，可用于投资的资金数量不断增加，并趋于缓慢而持续地分散。尤其是在牛市和熊市之后，在大多数投资者开户之后，通常会有10只以上的股票。然而，这些股票不一定平均分布，其中许多是被困股票。对投资者来说，切肉很困难是很常见的。即使有经验的人也不一定会改变。但是这种结合有效吗？

让我们在下面分析一下。

在组合的构建中，要注意平衡原则。防御性股票和进攻性股票的比例应该适当，这意味着价值股和成长股都需要占据一定的比例。

在一个投资组合中，并不是所有的都是价值股，所以在牛市中，涨幅不会很大，也不是所有的都是成长股，所以在熊市中，整体跌幅会很大。在投资组合中，被低估的股票应该至少占50%。此类股票是指年复合增长率约为10%，但市盈率不到15倍的股票。

此外，还配置了一些成长股，主要是指新兴行业的公司，未来五年的复合年增长率至少为25%，估值在30倍以内最好。

此外，投资组合中的单个股票不应该在一个行业，理想状态是分散在五个以上的行业，这应该足够数百万基金。就股票数量而言，8-12只股票较为合适，单票仓位约为10%,可以消除单只股票的重大影响，如2008年三聚氰胺事件对乳制品行业的影响，以及2003年非典事件对旅游航空公司空行业的影响等。

具体到行业的选择，我们认为能够持续繁荣的行业更容易脱离长期牛市。

首先，大型健康产业应该关注。人口老龄化的趋势和人们对生活质量的追求决定了这个行业的需求是刚性的，必须找到具有持续创新和垄断优势的企业。

第二，品牌消费品行业，尤其是快速消费品。这种商品需求稳定，不受经济周期的影响；第二，随着消费的升级，知名品牌企业不仅可以享受市场的自然增长，还可以获得产业集中度提高的好处。

第三，科技产业。如果中国想成为世界上真正的强国，它必须在科学技术上取得巨大进步。同时，现代信息技术和互联网技术对传统产业的渗透和改造也将提升现有产业的效率，其中蕴含着许多机遇。

第四，文化和旅游。物质生活提高到一定程度后，人们的精神需求必然会增加，这是一个没有明显行业上限的行业。

第五，保险业。随着人们收入的增加，对资产增值和套期保值的需求也会增加。

指数投资的优势

谈到组合，每个主要指标都必须是推荐的组合。我记得沃伦·巴菲特说过:如果你不能买股票，就买标准普尔500指数。说到指数投资，实际上有很多优势。

首先，即使投资指数踩在一个股票矿坑上，也有许多组合股票，在被许多股票平均后风险大大降低(过去的一年更糟！(

其次，从长期来看，指数本身的表现可以超过60%的投资者(指数中的公司一直是优胜劣汰的)

最后，相关管理成本较低(etf最低，指数基金次之，活跃基金最高)。

今天，孙戈向所有人推荐了一个指数:沪深500指数。

沪深500指数

该指数由剔除沪深300指数成分股和总市值前300名的500只市值最高的股票组成，全面反映了中国a股市场多家中型公司的股价表现，分布更加均衡。指数成份股主要包括先进制造业、先进材料、新一代信息技术等代表中国未来产业方向的子板块，能够更好地代表市场的增长。

除了中盘股的特点，沪深500指数也有一个显著的特点，即指数分布均衡，包括行业和个股分布相对均衡，有利于分散风险。目前(截至2018年6月11日)，沪深500指数权重最大的行业是工业，占21.45%。与沪深300指数中权重最大的行业相比，它是一个均衡、分散的指数。

投资的时候到了

孙兄弟和大家一起来看看目前沪深500的估值。从指数的历史表现来看，自2004年12月31日起，沪深500指数累计收益率达到529%，年化收益率为15.19%，超过同期的上证综指、沪深300指数和沪深全指数。

目前，沪深500指数的静态市盈率为24.16，处于十年内6.15%的分位数。它已经回到了历史上两次疫情爆发前的水平，其估值优势显而易见。根据概率分布，近十年的静态市盈率主要分布在20.62-49.05之间，具有足够的安全缓冲和有限的持续下降空.

目前，沪深500指数的市盈率在过去十年处于较低水平，目前的市盈率为2.10倍，是近十年来的最后20%。从历史上看，主要是在2008年第四季度和2012年至2013年上半年，这一数字低于这一水平。然而，在经历了这两个历史时期后，沪深500指数已经走出了一波价格翻番的浪潮。

2017年，以CSI 50为代表的大牌出现在一个宏伟的所谓慢牛市场，2018年出现了明显的差异化。主流指数中CSI 500的净资产收益率(roe)增长率最好，但它不断受到估值的冲击，现在已经到达估值中心的底部。与其他主流的基础广泛的指数相比，目前的CSI 500具有较高的性价比。此后，一旦流动性得到改善，该指数极有可能首先上升。

除了沪深500指数之外，大家都很熟悉的沪深300指数也是一个不错的目标，我们将来会有机会对其进行详细分析。

对于普通投资者来说，基金的固定投资是参与指数投资的最佳方式。

固定投资是最简单的，例如，每月10号购买。许多机构都有定点购买的功能。可以说，一劳永逸，你可以每个月都存钱，不用考虑职位。你也可以把你想投资的资金分成几个相等的部分。每年春节前、六月底、九月底、十二月中下旬等。，你可以买几次。这些时间点通常是一年中相对较低的时间点。