谭浩俊：股票质押要守住两条底线

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鉴于股票质押式回购交易违约处置可能带来的影响，中国证券业协会和沪深交易所26日表示，股票质押融资风险总体可控。官方数据显示，两市股票质押市值加权平均履约担保率保持在200%，清算线以下的股票质押市值占两市总市值的1%。

由于收盘线以下的股票质押市值很低，担保不足的合约不会立即平仓，而是通过补充资金等多种方式进行处理，因此股票质押的风险一般是可控的。但需要注意的是，当市场低迷甚至出现一定程度的恐慌时，任何一家股票质押企业都会平仓，其影响和冲击可能会被放大，成为市场的不稳定因素。因此，我们应该高度重视股票质押可能带来的风险。

股票质押是一种正常的融资方式。问题的关键是它在实际操作过程中经常变形。少数企业的高质押率和大股东借机套现是需要关注的两大问题。

为了使质押的效率最大化，一些企业的控股股东会先通过利益释放来提高股票价格，然后再质押股票。为了做更多的生意，出资人往往视而不见，不认真分析判断企业基本面的股价，导致质押率高，质押中有水。因此，当股市大幅下跌时，有些人会徘徊在收盘线之上。一旦股市下跌，立即触及收盘线。因此，高质押率是主要风险来源。如何控制股权质押的比例，对需要股权质押的公司进行综合评价，是防范股权质押风险的一个非常重要的方面，也是一个必须保持的底线。

通过质押间接兑现也是风险来源之一。当减持难以套现，且大股东有强烈套现动机时，有人会想到股票质押的方法，先获得质押贷款，然后将资金转移到其他地方或投资于与主营业务无关的项目，尤其是对外投资。在这种情况下，股票质押的风险也很大。关注贷款资金的去向也是必须遵守的底线。

如何有效防范这两种风险？首先，要严格监管股票质押。你不能随心所欲，随心所欲。尤其是企业的市场表现不太好，股价不稳定，企业缺乏产品和效益的支持。没有核心竞争力的企业应严格控制股权质押。

二是要有效设定和控制质押率。不仅要严格控制相关投资机构，监管机构也应予以高度重视。特别是对于股权在质押前发生变动的企业，质押率不能简单地根据变动后的股价来计算，以减少可能的清算风险。

第三，我们应该密切关注认捐资金的去向。提供资金的机构和监管机构应关注企业资金的去向，防止大股东通过质押套现和转移资金。通过质押套现和转移资金会带来比减持更大的风险，也会对市场和投资者造成更严重的损害。

第四，做好风险预警和提示工作。风险预警不仅要在市场下跌时发出，还要在企业遇到一定困难和股票波动时发出，这样企业才能做好风险防范工作，避免出现问题后束手无策。

第五，加大惩罚和治理力度。对于多次减持的企业，应设定质押限制。首先，减持获得的资金应该用于发展，然后通过股权质押获得资金，否则不允许质押股份。

(作者:江苏省镇江市质监局)