杜坤维：郭台铭先生不晓得股价 工业富联股价下挫

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富联实业是一只超级独角兽，但自从跌停板被打开以来，股价一路下跌，没有一天的反弹，包括跌停板。股价从最高的26.36元跌至昨日的18.17元，下跌8.19元，下跌31.1%，总市值损失1613亿元。这种下降不能准确地说是有毒犀牛角的销售，但严重的损失仍然是准确的。

作者:杜，金融网站专栏作家

最近，富联实业(601138，股市)走势不好，投资者可能心情不好。当被问及富联实业的股价表现不如预期时，郭台铭似乎充满信心。他只是回答。作为鸿海的领导者，他只考虑公司。长期发展，“我不知道现在的股价是多少。”在我们的资本市场上，独角兽是一种新生事物，所以一开始，有些人担心独角兽会变成有毒的角。面对郭台铭对股价的漠视，富联实业独角兽的股价实在令人担忧。

富联实业是一只超级独角兽，但自从跌停板被打开以来，股价一路下跌，没有一天的反弹，包括跌停板。股价从最高的26.36元跌至昨日的18.17元，下跌8.19元，下跌31.1%，总市值损失1613亿元。这种下降不能准确地说是有毒犀牛角的销售，但严重的损失仍然是准确的。

富联工业以多种光环上市，并被冠以“技术巨人”、“精密制造航母”、“电子制造领军企业”的响亮称号。市场也对其趋势持乐观态度。富联实业上市后，其股价有望上涨。30元以上，即连续收到6个以上的每日涨停板；如果每天收获6个涨停板，单笔签约收入预计将接近2万元。如果富联实业的日涨停板能达到10个，其总市值将超过贵州茅台(600519，股票咨询)，每个标志的利润将超过3万元，这意味着富联实业没有6个日涨停板。经过三个每日涨停板后，它将大幅下跌。目前，市场价值只有3600亿元，与茅台的市场价值相差甚远。

是什么导致了产业富裕协会成为一个陷阱。

工业富裕联盟联合会是一只真正的独角兽吗？

富联实业原名富士康，是中国乃至世界知名的铸造企业。从加工水平来看，它是先进的，其产品也是高科技产品。但是，大多数产品没有自己的知识产权，所以技术含量、毛利率和净利润都不高。

Zhongcai.com表示，富士康在《工业福利》的招股说明书中称自己是“全球领先的通信网络设备、云服务设备、精密工具和工业机器人(300024，诊断股)专业设计和制造服务提供商。”根据富联实业的招股说明书，2015年至2017年，公司R&D费用占营业收入的比例分别为1.75%、2.01%和2.21%，尽管呈逐年上升趋势，但比例仍然不高。更严重的是，其工业机器人的生产能力、产量和销售量已经连续三年下降。根据富联实业的招股说明书，在报告期内，工业机器人的产量从6600台下降到3500台，销量从6100台下降到3500台。

作为独角兽高科技的一个典型特征，它在研发方面的投资是巨大的。与华为一样，其收入的10%以上投资在R&D，而富联实业在R&D的投资很少，基本上只有2%。这种R&D式的投资与高科技有点不一致，所以很难说工业福利是高科技的独角兽。

富士康本身是一个劳动密集型产业，以低成本劳动力取胜。随着劳动力成本的增加，富士康开始转型，用机器人代替人力从事复杂的手工劳动，但由于某种原因，这个过程并不顺利。

由于加工性质，富联实业的净利润不高，收入分别为2728亿元、2727亿元和3545亿元；归属于母亲的净利润分别为143.5亿元、143.66亿元和158.68亿元，净利润率分别为5.26%、5.27%和4.48%。净利润率呈下降趋势，净利润率不高，业绩增长率自然不高。富士康从2015年到2017年分别为143.5亿元、143.7亿元和158亿元。富士康2018年第一季度归属于母公司的营业收入和净利润分别为776.95亿元和26.53亿元，同比分别增长19.78%和4.53%。无论主营业务收入和主营业务利润的增长率如何，都很难称得上是高增长的独角兽，而是更为成熟的大企业。

因此，空的股价想象力并不大，这不会刺激过多的资本干预。

富联实业与母公司鸿海精密的估值比较

鸿海精密的市盈率约为10倍。虽然鸿海精密和富联实业主营业务略有不同，正在积极转型，但基本上都是铸造企业，而富联实业的市盈率高达17倍，比母公司鸿海精密高出70%。

不可否认，富联实业对富士康创始人郭台铭寄予厚望。他希望通过向工业互联网转型来摘下铸造的帽子。郭台铭经常在不同场合说:“我希望你不要说我们是工厂。”“我们不是工厂。它是一个智能制造基地。”然而，智能制造基地并没有改变公司的原始设备制造商的性质，但加工技术和制造技术更高科技。在短期内，不可能改变公司净利润低的事实。

投资项目虽高，但很难真正转化为产业互联。毕竟，目前“工业互联网缺乏统一的技术标准”，“工业互联网仍处于发展的初级阶段”，这实际上是不确定的。因此，在短期内，不能给出过高的估计。

疯狂投机的估值更高

市场对其上市抱有很高的期望，一些专家给了产业富联不切实际的高估值和高总市值，这让市场有点飘飘然。尽管估值不便宜，但由于新的投机习惯，上市后的涨幅也不小。

虽然富联实业的日涨停板不超过十几个，但三个日涨停板的股价都大幅上涨，最高涨到26.36元，基本上是发行价13.77元的两倍，市盈率高达46倍左右。这是母公司鸿海精密市盈率的四倍多，明显高于5%左右的净利润增长率和5%左右的净利润增长率。毕竟，该行的市盈率只有6-8倍，净利润增长率约为5%。

另外，富联实业的流通规模很大，有11.2亿股流通股。很难对市场基金进行投机。它只能根据成熟的制造业来定价，而不能根据电子行业来定价，很难给出高溢价的高估值。

很难避免陷入系统性风险

富联实业上市时间不太好，股指大多调整。19日，我国股票市场1000股的限制再次出现。上证综指最终收于2907.82点，较前一交易日下跌114.08点，跌幅3.78%。深圳成份股指数收于9414.76点，下跌528.37点，跌幅5.31%，创业板指数下跌5.76%，至1547.15点。中小板指数下跌4.82%，收于6488.90点。在上海和深圳的股票市场，股票数量限制在1000股，只有107个交易品种收盘，3255个交易品种下跌。工业浮莲未能幸免，并跌入极限。此后，这两个城市的基调是调整和下跌，一些高估值品种继续遭受市场抛售并大幅下跌。特别是，新亚的股票在下跌名单中名列前茅，而富力工业继续下跌。

目前，稳定股市的总体环境似乎更为重要。没有一个良好的大环境，很少有人能逃脱掉下去的命运。俗话说，巢下无蛋。

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