谭浩俊：股票质押不能只看大股东的需要

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相关机构之所以如此重视股票质押的风险，主要是因为近年来股指一直在持续下跌，少数质押品已经触及平仓线。如果继续下跌，更多的质押品可能触及清算线，这将导致清算风险。

作者:专栏作家、媒体评论员谭浩军

鉴于股票质押式回购交易违约处置可能带来的影响，中国证券业协会和沪深交易所26日表示，股票质押融资风险总体可控。根据中国证券业协会相关负责人提供的数据，目前两市股票质押市值加权平均履约担保率保持在200%，清算线以下的股票质押市值占两市总市值的1%。

相关机构之所以如此重视股票质押的风险，主要是因为近年来股指一直在持续下跌，少数质押品已经触及平仓线。如果继续下跌，更多的质押品可能触及清算线，这将导致清算风险。

根据相关方负责人披露的数据，由于清算线以下的股票质押市场价值在两市总市场价值中所占比例很低，投资者通常不会因股价下跌而立即要求对担保不足的合同进行清算，而是与整合方协商通过提前部分回购、延迟回购、补充标的证券或其他质押品的方式进行处理。因此，股票质押的风险一般是可控的。但需要注意的是，当市场低迷甚至出现一定恐慌时，任何一家股权质押企业都会平仓，其影响和冲击可能会放大，成为市场的不稳定因素，造成更大的冲击。因此，我们应该高度重视股票质押可能存在的风险，以防止大规模的质押清算。

事实上，股票质押作为资本市场的一种常见手段，其主要目的是帮助企业获得更多的发展资金。特别是对于实体企业来说，当金融机构支持力度不够或信贷结构出现问题时，通过股权质押融资也是一种非常重要的方式。问题的关键在于实际操作过程中经常会出现这样或那样的问题。其中，少数企业的高质押率和大股东借机套现是需要关注的两个方面。

就前者而言，为了最大化质押的效率，一些企业的控股股东一般会先提高股价，然后寻求股权质押。然而，为了做更多的生意，投资者往往睁一只眼闭一只眼，无法分析判断企业股票的实际价格，导致质押率高，质押中水分多。因此，不要让股市下跌，有些会徘徊在收盘线之上。一旦股市下跌，立即触及收盘线。因此，高质押率是导致股票质押风险扩大的主要原因之一。同时，一些企业的经营效率不高，投资者也不乐观。如果他们也通过股票质押获得资金，当股市下跌时，他们将不可避免地平仓。因此，如何控制股权质押的比例，对需要股权质押的公司进行综合评价，是防范股权质押风险的一个非常重要的方面，也是必须保持的底线。

从后者来看，很难通过减持套现，这可能导致企业股价下跌。但是，当大股东需要套现时，他们会利用股权质押向相关金融机构质押贷款，将自己的资金转移到其他地方，或者投资与其主营业务无关的项目。尤其是外国投资，很容易成为转移资产的一种手段。每当这种现象发生时，股票质押的风险就非常大。如何妥善保管股票质押基金的去向，防止大股东套现和转移财产，也是一条必须遵守的底线。否则，将会给市场和投资者留下巨大的潜在风险，而这将由空上市公司的大股东来支付。

那么，如何才能有效防范股票质押的风险，防止股票质押对市场和投资者造成伤害，避免影响股票质押的效率和效益呢？首先，要严格监管股票质押。股票质押不是你想要的质押，而是你想要的质押。股票质押可以成为上市公司的一种融资方式，但其行为必须规范化。尤其是企业在市场上的表现不是很好，股价不稳定，企业缺乏产品和效益支持。没有核心竞争力的企业应严格控制股权质押。否则，问题很容易出现。

二是要有效设定和控制质押率。对于股权质押的比例，不仅相关投资机构要严格控制，监管机构也要密切关注，以有效控制企业股权质押的比例。特别是对于股权在质押前已经发生变化的企业，他们不能根据变更后的股价进行质押，从而有效降低了股权质押可能存在的清算风险。

第三，我们应该密切关注认捐资金的去向。对于通过股权质押获得的资金，提供资金的机构和监管机构应关注企业资金的去向，防止大股东通过质押套现和转移资金。我们应该知道，通过这种方式套现和转移资金可能会带来比减持更大的风险，对市场和投资者的损害会更严重，所以我们必须高度重视。

第四，做好风险预警和提示工作。对于股票质押的风险，不仅要在市场下跌时，而且要在企业遇到困难、股票波动时，对风险进行提示和预警，这样企业才能做好风险防范工作，避免出现问题后束手无策。

第五，加大惩罚和治理力度。对于近年来大股东多次减持的企业，要严格控制企业通过股权质押获取资金。因为，对于大股东来说，首先从减持中获得的资金应该用于发展，然后这些资金可以通过股权质押获得。否则，股票质押是不允许的。

总的来说，股权质押应该有一个底线，我们不仅要看大股东的需求，还要不受约束和控制地进行股权质押。

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