皮海洲：把好企业留在国内上市不由证监会说了算

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就a股市场的规模而言，它已经是全球第二大股市，不存在不能接纳任何公司的问题。在这种情况下，提出“保持优秀公司在中国上市”的目标是恰当的。但是让一家好公司在中国上市并不意味着你可以留下来。为此，我们至少需要解决三个问题。

作者:独立财经作家，专栏作家皮海舟

据中国证监会8日在官方网站上披露的消息，中国证监会主席助理、党委委员张申峰近日在中关村科技园区(000931)调研座谈时表示，在中国留住好企业，让好企业尽快上市，让金融家获得更快发展，让投资者获得更多回报，应该是市场各方共同追求的目标。依我拙见，这实际上是中国资本市场的“双赢”局面。

事实上，好公司尽快上市是一件非常简单的事情，目前中国证监会可以做到这一点。首先，由于对ipo公司的严格审查和对欺诈者的严格调查，一些不合格的垃圾公司自然不敢加入ipo排队行业。二是优先向优秀企业发行股票。在ipo排队的背景下，表现优异、成长性好、投资者回报丰厚、发行价低的ipo公司可以通过对各项指标打分，优先发行股票，从而改变目前基于时间序列的ipo排队模式。如果做到了这一点，一家好公司尽快上市就不难了。

真正需要解决的是如何让优秀企业在中国上市。对于一个国家的资本市场来说，让优秀的企业在中国上市是很自然的。以市场发展非常成熟、对外开放程度很高的美国股市为例。一些好的美国公司，如微软、苹果、亚马逊、谷歌、脸书等。在美国股票市场上市，这不仅有力地支持了美国股票市场的发展，也让美国投资者分享这些优秀公司的发展成果。

然而，a股市场的情况并非如此。一些优秀的国内公司没有在a股市场上市，而是在海外上市。如果腾讯在香港上市是为了支持香港市场的发展，这是可以理解的，那么阿里巴巴、百度等公司在美国上市就很遗憾了。也就是说，a股市场存在着不能留住好公司的问题，这当然需要引起高度重视并尽快解决。

当然，这个问题有历史原因。毕竟，a股市场只有20年的历史，而a股市场的初衷是为国有企业摆脱贫困服务。因此，在前十年，a股市场主要由国有企业上市。中小板开放后，特别是创业板开放后，虽然企业上市不再局限于国有企业、民营企业和家族企业，但由于a股市场容量有限，一些大公司或融资金额大的公司不得不选择海外上市。此外，由于a股上市条件的限制，一些企业因不符合a股上市条件而不得不走出国门。

就a股市场的规模而言，它已经是世界第二大股票市场，不存在不能接纳任何公司的问题。在这种情况下，提出“保持优秀公司在中国上市”的目标是恰当的。但是让一家好公司在中国上市并不意味着你可以留下来。为此，我们至少需要解决三个问题。

一是实践法律。不仅要修改证券法，还要修改公司法。目前，一些优秀公司的上市不仅不符合《证券法》的规定，也不符合《公司法》的规定，因为《公司法》规定的公司是指在中国境内设立的有限责任公司和股份有限公司。但是，阿里、百度、腾讯等公司都不是在中国成立的，而是在开曼群岛注册的，属于“外国公司”。此外，《公司法》也规定了“一股一权”，但这显然不适用于阿里等特殊股权结构的公司。如果这个问题得不到解决，像阿里这样的“好公司”就无法在中国上市。

第二，应该施加严厉的惩罚。一些拥有特殊股权结构的公司对公众投资者造成了先天的损害。如果没有严厉的惩罚来保护公司，各种非法活动将更加难以限制。此外，为了使ipo渠道畅通，有必要认真关注欺诈和欺诈发行等违法犯罪行为，并强制退市。这样，我们可以创造一个良好的ipo市场环境，同时减少特殊股权结构的公司对公众投资者利益的损害。

第三，要切实保护投资者的利益。在这个问题上，有必要有具有中国特色的保护措施，如先付款后持股；应采取更有效的措施保护投资者，如引入集体诉讼制度，以便任何非法和犯罪行为在集体诉讼面前都将被“取代”。

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