跨境资金流动形势继续好转市场分析人士表示未来应关注远期净售汇扩大态势

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根据国家外汇管理局2017年1月18日发布的年度外汇收支数据，2017年12月，本行代客户结售汇445亿元，其中代客户结售汇同比增长14.3%和5.9%。非银行业涉外支付逆差14亿元，逆差规模环比下降98%。同时，2017年12月，中国外汇占款363亿元，外汇储备增加207亿美元。

全年来看，2017年银行代客户结售汇逆差为4760亿元，逆差规模较2016年下降71%；外汇储备增加1295亿美元，2016年减少3199亿美元；外汇占款4636亿元，同比下降84.1%。

“总体而言，2017年12月和全年，跨境资本流动数据显著改善。”交通银行金融研究中心研究员刘建在接受英国《金融时报》采访时表示，人民币兑美元汇率稳步上升，导致汇率上升，这是跨境资本流动改善的主要原因。2017年12月，人民币兑美元汇率继续呈现小幅升值趋势，上半年略有贬值，下半年突破6.6大关，中间价升至6.53左右。人民币对美元稳步升值，使人民币兑美元汇率上升2.3个百分点，至63.3%，下降1.7个百分点，至61%。此外，去年12月，全年贸易顺差达到547亿美元，这在一定程度上也有助于扩大外汇结算规模，促进跨境资本流动。

招商证券首席宏观分析师谢也告诉记者:“2017年12月，银行结售汇顺差395亿元，11月份逆差497亿元，增加892亿元。其中，银行代客户结售汇顺差445亿元，表明零售外汇市场供求状况有所改善，外资由外流转为小幅流入。这与人民币汇率的表现基本一致。去年12月，人民币升值了1.5%。”

同时，谢认为，人民币中间价定价模型中反周期因素的中止也为跨境资本流动的改善贡献了积极因素。“当时，反周期因素的引入是由于外汇市场的失灵，即美元疲软，其他非美元货币走强，人民币不强势也不弱势；随着市场的非理性顺周期偏离不再持续并逐渐恢复正常，反周期因素的存在意义不大。调整后，人民币汇率短暂走弱，然后再次走强。这背后的主要原因是美元走弱。”谢对说道。

中国央行的官方外汇储备数据也为中国跨境资本流动的改善提供了证据。

谢表示:“考虑到汇率转换因素，76亿美元的资产估值变化不大，即去年12月份外汇储备实际净增131亿美元，比去年11月份增加193亿美元。此外，央行的外汇账户减少了363亿元，这与外汇批发市场有所不同。随着外国资本的流入和汇率的加速升值，中央银行的外汇账户为负，这突出表明中央银行不愿意干预外汇市场。我们仍然坚持央行外汇账户在0左右波动的判断，去年12月的下降不是拐点。央行的外汇储备很难补充流动性。”

“这些数据还反映出，市场参与者的外汇结算意愿正在上升，而购买外汇的意愿正在下降。从结构上看，去年12月银行结售汇的改善主要来自经常项目货物贸易顺差1683亿元，比去年11月增加641亿元；在资本和金融项目中，直接投资盈余为278亿元，比去年11月增加了210亿元。”谢进一步说道。

值得注意的是，据统计，2017年，a股市场有110多家上市公司公布了新的外汇套期保值业务，并制定了相关制度。2016年全年，只有80多家a股上市公司公布了此类业务的新发展，这在一定程度上表明，在人民币汇率双向波动加剧的背景下，企业套期保值需求大幅上升。

刘建还表示，2017年12月，即期结售汇的趋势与远期结售汇的趋势不同，这也在一定程度上反映了企业对套期保值需求的增加。

刘建进一步解释说，从历史上看，远期结售汇的趋势与即期结售汇的趋势高度相关，远期略高于即期。然而，自2017年以来，即期结售汇持续改善，但长期而言并未发生显著变化。2017年9月至12月，我行长期结售汇连续4个月出现净售汇，长期净售汇规模呈扩大趋势。2017年12月，远期净售汇1022亿元，比上个月增长近30%。这反映出尽管近期人民币兑美元汇率有升值趋势，但在人民币汇率双向波动加剧的情况下，企业很难准确判断人民币汇率的未来走势。通过签订远期购买协议，有助于有效降低汇率风险，锁定成本。

至于2018年中国跨境资本流动情况，受访专家均认为总体情况有望继续改善。

“2018年，中国经济运行将基本稳定，监管部门对外汇和资本流动的宏观和微观审慎管理将继续进行，资本市场和债券市场将开放，预计将带来1000亿元的新资本流入。全球贸易和投资的复苏总体上有利于资本流入。美联储的货币政策对中国资本流动和汇率的影响已经减弱。尽管不排除在美国经济意料之外的情况下可能会出现阶段性的资本外流压力，但2018年，中国跨境资本流动的总体形势有望继续改善。”刘健说道。