增值税改革对各行业利润有何影响

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减税后，大部分行业利润增长超过5%，其中电信业利润增长显著，达到67.6%，因为电信业17年前三个季度的净利润增长率仅为0.9%，所以减税对其净利润的增长贡献很大。航运、油气、日化、贵金属、建筑、农业、重型机械等行业利润增长10%以上。

从减税的绝对值来看，销量最高的油气行业受益最大。根据17年前三季度的利润水平，油气行业可节约增值税117.71亿元。建筑业可节约增值税101.71亿元，半数行业减税超过10亿元。

减税后，大部分行业利润增长5%以上，电信行业利润大幅增长，达到67.6%。航运、油气、日化、贵金属、建筑、农业、重型机械等行业利润增长10%以上。

3月28日，国务院常务会议决定深化增值税改革措施，将制造业增值税税率从17%下调至16%，将交通运输、建筑、基础电信服务等行业和农产品(000061、诊断库存)增值税税率从11%下调至10%。据估计，每年将减税2400亿元。这项深化增值税改革的措施将对各行业的利润产生多大影响？

一、计算公式

中国的增值税计算公式是:

应交增值税=当期销项税-当期进项税

由于其他部门生产的产品或服务在企业生产过程中可能被用作原材料，为了避免重复征税，需要从销项税额中减去进项税额，以获得企业应缴纳的增值税。其中:

销项税=营业收入×税率。

进项税=原材料成本×税率=运营成本×原材料成本比率×税率。原材料成本比率可以用投入产出表的直接消耗系数表中的“中间投入总额”项代替。

因此，减税后:

增值税节余=(营业收入-营业成本×原材料成本比率)×(税率下降%)

减税后利润率增加=增值税节余/减税前净利润

以石油加工为例，17年前三季度，该行业主要收入为930.88亿元，主要成本为710.01亿元。投入产出表对应的“石油、焦化产品和核燃料加工”中间投入占0.814。因此，行业减税后节省的增值税= (930.88-0.814 * 710.01) * (17)石油加工业在减税前17年前三季度的净利润为52.69亿元，减税后利润增加的比例为=3.5/52.69=6.7%

二是行业减税和利润增加

我们选取了风电产业中心的31个制造业子行业和12个交通、建筑、基础电信服务和农产品子行业，计算了这些行业在增值税改革后的增值税节约和利润增长。

从减税的绝对值来看，销量最高的油气行业受益最大。根据17年前三季度的利润水平，石油天然气行业可节约增值税117.71亿元，建筑业可节约增值税101.71亿元，半数行业减免税超过10亿元。

图1:各行业减税后的增值税节余(2017年前三季度为1亿元)

资料来源:风，天丰证券研究所

减税后，大部分行业利润增长超过5%，其中电信业利润增长显著，达到67.6%，因为电信业17年前三个季度的净利润增长率仅为0.9%，所以减税对其净利润的增长贡献很大。航运、油气、日化、贵金属、建筑、农业、重型机械等行业利润增长10%以上。

图2:减税后各行业利润比重增加

资料来源:风，天丰证券研究所

风险警告

行业利润低于预期；政策不确定性

团队介绍

宋|宏观团队负责人

美国北卡罗来纳州立大学经济学博士；中国金融四十论坛专题研究员；许多学术论文、中国人民银行工作论文、cf40系列书籍等的作者。

雪梨

牛津大学金融经济学硕士，主要负责国内宏观和产业经济研究。

去静姝

伦敦商学院硕士，主要负责海外宏观和大规模资产配置研究。他曾是曼集团(伦敦)的定量分析师。