易宪容：你能够在疯狂的牛市中“火中取栗”吗？

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目前，全球股市也可以说是“疯狂”。国内股市如此，美国股市和香港股市也是如此。国内股市连续20个交易日上涨，上证综指也上涨至3559点，这不仅是两年多来的新高，也超过了2017年全年的涨幅。

作者:青岛大学经济学院教授，易宪容中国社会科学院金融研究所金融发展办公室原主任

目前，全球股市也可以说是“疯狂”。国内股市如此，美国股市和香港股市也是如此。国内股市连续20个交易日上涨，上证综指也上涨至3559点，这不仅是两年多来的新高，也超过了2017年全年的涨幅。美国股市，无论是道琼斯指数、标准普尔500指数还是纳斯达克指数，今年都创下新高，股市看涨。2018年，美国银行美林不得不将标准普尔500指数的目标价从2017年12月初的2800点上调至3000点。

香港股市更加看涨。2018年，香港恒生指数表现出色，上涨趋势强劲、快速、紧迫，这肯定会让很多投资者感到非常惊讶。在今年的17个交易日中，香港恒生指数仅在一天之内出现小幅下跌，但基本上都是上涨的。2018年，香港恒生指数上涨逾3000点，涨幅超过10%。如果香港恒生指数在2017年12月6日升至28，224点的底部，它已经上涨了4，734点，即16.8%。

对于全球股市的疯狂上涨，特别是国内股市和香港股市的疯狂上涨，国内投资者肯定会迫不及待地行动，他们肯定会觉得自己是否错过了股市上涨的这个机会。然而，就目前国内股市而言，国内投资者仍在观望。因为，“一朝被蛇咬，十年怕草绳”。2007年和2015年，国内股市疯狂，许多涌入市场的投资者被杀。据估计，仍有许多人没有从投资股市的噩梦中回来。国内投资者仍专注于房地产投资，以及如何通过银行和杠杆持有更多房屋。投资股市的恐惧总是挥之不去。

然而，就香港股市而言，在香港股市这个伟大的时代，不单止是香港散户迫不及待，很多人也不愿意放弃这个投资机会。此外，内地投资者，包括机构投资者和个人投资者，尤其是广东和深圳的居民，已经率先行动。可以说，在这轮香港股市的疯狂上涨中，沪港通的资金流入已经成为香港股市这个伟大时代的推动力。正如我在2017年一直指出的那样，香港股市将有机会大幅上涨，每一篇报道和演讲都将鼓励投资者迟早进入香港市场。

现在的问题是，作为一个投资者，你能在这场疯狂的牛市中“把栗子从火中救出来”吗？为此，我们必须注意以下问题。首先，你是否进入市场永远是你自己的理性判断，而不是附和人们意见的道听途说。你自己的判断取决于市场的总体趋势。如果你没有这种能力，你只能试一试，并在这个过程中培养自己。有了这个能力，本轮还没有赶上，下一次还有很多投资机会。

其次，在疯狂的牛市中，并不是每只股票都大幅上涨。2017年，香港恒生指数上涨36%，但52%的股票也下跌。目前，一半的股票正在上涨，而另一半的股票没有上涨。因此，如果你想进入股票市场，你必须选择符合总趋势的股票，而不是随意购买任何股票。

第三，面对疯狂的牛市，投资者兴奋是很自然的，但此时你必须理性。不要看一只股票在过去的疯狂上涨，只要把它的资本注入进去。如果你这样做，你可能会失去你的投资。例如，2017年投资比特币的疯狂是历史上任何市场都无法比拟的。比特币每年上涨数十倍甚至数百倍。如果投资者在高点追逐商品，他们肯定会失去一切。因为最近，比特币在不到一个月的时间里下跌了50%，账面上的损失非常可怕。同样，如果你想进入当前疯狂的牛市，不要看到一些股票已经创出新高。如果你知道你缺少商品，你会把你的钱投资到这些股票上，或者把你的钱赌在大型科技股上，比如发股，而忽略你未来将面临的风险。这样，一旦你赌错了方向，你可能会面临巨大的投资风险。正如许多国内投资者在2007年大举收购中石油一样，到目前为止，他们还没有摆脱严重亏损的困境。

第四，不要太害怕这个市场。想一想，股市已经上涨了这么久，而且涨得如此疯狂，所以最好照顾好自己，赚取利润。但事实上，很容易错过真正获利的机会。例如，2008年美国金融危机爆发后，道琼斯指数一度跌至6000点，2009年反弹至12000点。许多在低位捕鱼的投资者认为他们显然赢得了空所有股票，因为他们认为股市上涨太多，市场风险越来越大。此外，一些股市大师认为，但事实上，道琼斯股票市场指数一直在上升，直到现在，仍在创纪录。只要你知道发生了什么，看到了总的趋势，你就根本不用担心和害怕，你总会有更好的机会回来。

第五，当股市疯狂时，投资者使用较少的杠杆持有股票，因为这很容易导致追涨杀跌的心态，非理性的羊群效应，给他们的投资带来很大的风险。有了疯狂的牛市和良好的心态，你可以坐以待毙。

如果投资者能够做到这一点，他们或许能够利用疯狂的牛市。当然，每个投资者都有数不清的经历，唯一的取胜之道就是减少疯狂中的非理性。

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