贾康：推进有效投资 守正出奇创新

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中国在工业革命后已经落后了，按照常规发展不可能实现所谓中国梦的伟大民族复兴。在与其他经济体合作和竞争的前提下，按照人类命运共同体的哲学和双赢的哲学，中国必须找到自己的有效机制来继续改革开放以来的非凡发展。在这一机制中，对有效投资潜力的探索要求我们“正直而令人惊讶”。

作者:康佳，全国政协委员，CPPCC经济委员会委员，华夏新供给经济研究所首任所长。

(本文是康佳先生2018年1月在中关村(000931，诊断)股权投资协会第六届创新资本论坛上的演讲)

亲爱的来宾和朋友们，我要祝贺2018年第六届创新与资本国际论坛的成功召开。

今天我要讲的主题是“促进有效投资，保持诚信，进行非凡创新”。从三个层面谈谈你的基本观点。

首先，从中国发展进入新时代的新的历史起点来看，有效投资的机会仍然很多。改革开放已经将近40年了。虽然我们在发展中取得了许多成就，但我们确实面临着一个重要的阶段变化。进入中等收入阶段后，中国的整体经济运行必须告别高速增长时代，转向新常态。我们仍在努力使这种“正常”成为现实，并在质量升级版的中高速增长范围内相对稳定地运行。在近年来的经济运行过程中，面对阶段转型的新形势，不言而喻，地方政府和投资界确实面临着一些新的挑战，承受着一些阵痛。但是，如果我们从大局出发作出全面的判断，我们应该在中国经济经历了阵痛和越来越多的亮点的时期，再次满怀信心地肯定中国巨大的市场潜力。作为世界上最大的发展中经济体，中国工业化和城市化的深度仍相当可观。总的来说，中国的工业化应该继续前进。虽然沿海地区已进入中后期，但许多中西部地区仍处于初级阶段或初中阶段。总的来说，中国的工业化正处于中期阶段。随着工业化的发展，我国目前的实际城市化率还不到50%，而登记人口的城市化率只有41%。要达到70%的城市化率，这一城市化进程将由告别高速发展阶段向低水平发展阶段转移。在中国达到大约70%的高水平之前，还有20多个点，一年一个点，至少还有20年。在工业化和城市化进程中，也有毫不犹豫地推进的市场化改革。必须加入全球合作与竞争的国际化，加入高科技，中国不能再错失机遇，必须努力占领制高点。在这个过程中，为了满足人民对美好生活的渴望，我们还必须推进政治建设，即民主化和法制化。在整个现代化进程中，客观地说，中国的经济和社会需要不断的投资，才能有效地发挥支撑作用，不断地弥补不足，并“满足群众的需求”，以解决党的十九大提出的中国社会的主要矛盾——即人民日益增长的改善生活的需求与不平衡发展之间的矛盾。而且，认识到供给方不满足需求的主要问题是结构性失衡问题，那么要解决结构性问题，就必须把供给方的结构性改革作为主线来抓。供给体系必须形成有效的投资机制，不断弥补不足，弥合供给不足的矛盾，使中国能够在现代化发展道路上不断提高自身的发展水平。在质量第一、效率第一的导向下，投资的作用是非常重要的，最需要的是它的效益:优化经济和社会结构所需要的投资，我想从各个角度来看，可以说，有一些主题非常宏大的投资事项，也有一些看似小的投资事项，就在我们身边。

以北京为例，北京在满足人们对更美好生活的需求方面有哪些缺点？显然，首都的公共交通系统存在严重缺陷，金融服务存在明显缺陷，医疗保健和养老服务的供给能力存在明显缺陷。让我们来谈谈公共交通系统:北京的公共交通仍然存在明显的拥堵问题。如果出现特殊天气，它可能会半瘫痪。例如，今年冬天没有下雪，路上的交通堵塞非常明显。如果下雪，交通系统会变成什么样？如何缓解这个问题？最基本的技术路线是，我们必须向纽约、东京、巴黎、慕尼黑等城市学习，投入天文数字的资金建设轨道交通网络。东京、纽约等城市的机动车拥有率远高于北京。为什么他们没有这么多拥堵，也不需要北京对机动车实施严格限制？也就是说，整体基础设施投资和建设已经基本到位，可以支持这种公交系统而不会出现严重拥堵。对绝大多数车主来说，免费购买机动车是一种紧急情况，通勤的基本情况是安全、准时到达目的地，减少污染，减少轨道交通系统的麻烦。北京是如何达到这个水平的？我们如何才能真正接近国际水平？我们别无选择，只能尽快建设一个四通八达、密度足够的轨道交通网络。北京就是这样。中国有100多个人口超过100万的城市。他们大多别无选择，只能考虑高水平的顶层设计，尽快建成合格的轨道交通网络。这是一个很大的例子。在未来的十年和二十年里，我们需要在这方面不断努力，并做出合格的回答。

让我们来谈谈一个小例子。有关部门说，中国城市地区大约有5000万个停车位，这不是很准确。然而，我们可以看到北京缺少近300万个停车位，深圳缺少近200万个停车位，全国缺少5000万个停车位。这是一个满足人们需求和缓解社会矛盾的建设问题——我们普遍感到停车难。如果你静态地计算5000万个停车位的需求，一个停车位将被计算为平均10万元，这并不过分(在许多地区，停车位必须建在三维或地下，目前的10万元可能在8年和10年后变得毫无价值)。那么即使静态账户结算，10万元是一个停车位，这个东西在我们面前的成千上万的东西中，将形成5万亿元的投资需求，这在中国的未来将是一文不值的。尽量减少对土地的占用，还要用长的充电桩，怎么解决呢？也就是说，我将具体谈论正直和令人惊讶，我们必须找到一个更好的机制，如ppp。这种有效的投资可以弥补不足，满足人们对美好生活的需求，并以后劲支持经济社会发展的投资。它还涉及工业园区建设、战略性新兴产业、新增长极等诸多方面。

第二，要想在全明投资领域有所创新和发展，必须以“坚持真理、出其不意”的战略思维来应对。这些年来，在经济发展阶段的过渡时期，投资界已经感觉到资本中有一股强大的力量。总的来说，中国市场不缺钱，但是越来越难找到好的投资项目。我前面提到的许多有效投资往往不能成为令人兴奋的地方。这里的矛盾是什么？我的理解是，在中国经济发展到一定阶段后，所谓的常规投资边际收益递减现象已经广泛而大规模地出现了，一般的利润导向并不能完全解决中国追求常规发展的升级问题。因此，要素组合必须形成以全要素生产率为供给方主要支撑力量的新的动力机制，这是中央政府着力解决的转型升级问题。原有的电力系统不足以应对新发展阶段的挑战，也不足以支持投资发挥其对经济社会超常发展的支撑作用。在这方面，我的理解是要把握供应方结构改革的主线，而且我们必须有一个令人惊讶的正直的战略思维。做人是有中国特色的社会主义市场机制，市场在资源配置中起着决定性的作用。经过20多年的发展，邓小平确立了市场在资源配置中的角色。南巡之后，市场经济的目标模式确立了，但它只表达了它的“基本作用”，现在它已经升级为更准确、更到位的“决定性作用”。我们必须充分理解、顺应甚至畏惧市场力量，坚持市场充分发挥其作用。这是一个必须积极把握的规律——这就是做人。然而，在这种完整性的背后，中国梦是可以实现的，而不需要简单地应用其他市场经济和我们在过去探索过程中获得的发展市场经济的现有经验，我们必须创新。

中国有具体的国情，一系列的制约因素和一系列棘手的问题。中国如何实现可持续发展和发展升级，必须遵循“更好地发挥政府作用”的原则，通过创新，承担一定的风险，出奇制胜。根据我的观察，显然在某些领域，政府不能简单地说，当它普遍认同市场的决定性作用时，它只是起了辅助作用。从维护社会公平正义、扶持弱势群体、支持一些经济体加快发展战略性新兴产业和增长点的角度来看，如果在一些政策倾斜的特定领域找到可行的机制，政府必须在一些特定领域和特定事项上发挥主导作用，或者发挥“四两”作用。在公共工程和基础设施投资方面，我们已经看到，在探索中，我们必须在确认政府和市场参与者划清界限之后“螺旋上升”，“井水不犯河水”，直到政府在一些重要的投资项目中走到一起，使公私伙伴关系成为合作伙伴。我们称之为政府和社会资本之间的合作机制。购买力平价在国际上也有经验，但其他经济体在购买力平价中一般没有如此迫切的需求和快速的风和水。如果处理得好，我们可以出其不意地赢。

只有将有效的市场与有前途的、有限的和特别理性的政府结合起来，我们才能真正支持中国的创新和发展。特别值得注意的是，政府的产业政策中存在着大量被一些学者批评的问题。如果政府不合理地实施供给侧管理，很容易陷入以产业政策弥补市场缺陷为名的非理性状态。在一个好的概念下，我们很容易陷入计划经济的旧思维，这是继承的，因为改革不到位:传统的计划经济在供应方面的管理被推到了极端，如果一个厕所建在一个企业，管理中心也应该批准。从逻辑上来说，这个管理中心是无所不知、无所不能的，所有的审批项目都是由它来控制的，这与生产力和市场经济的发展规律是根本对立的。我们目前非常成功的供应方改革必须在政府的合理约束下实施，否则旧制度可能会被一个好的概念所掩盖，并被塞进计划经济的私人物品中。这是我们面临的挑战。我认为我们的渠道实际上相当狭窄。一方面，我们不能简单地用市场经济的一般经验来做人。另一方面，我们应该警惕在制造令人惊讶和创新的东西的过程中的扭曲和变形。

第三，我们在创新和发展中看到，股权投资在我们保持诚信的非凡探索中大有可为。由于股权投资在运作特征上强调与市场机制的联系，因此有必要理性地考虑政府如何在有效的市场背后发挥有前途和有限的作用。我观察到，我前面提到的ppp在机制上有一个保证，即政府与社会资本的合作称为ppp，必须是法治和透明的:阳光功能可以在很大程度上避开政府中几个最有权力的决策者，按照旧的惯例促进投资。将对公共基础设施、工业园区和新工业城市的运营和建设逐一进行广泛的了解。政府和企业充分共享信息时，必须通过可行性研究、资金效益评估、财务承受能力论证和风险承担计划咨询。最后，合作伙伴严格按照合同自愿签署并开始施工和运营流程。我认为这种机制是值得肯定的。它以创新的理念连接市场，在获得法治和阳光必须匹配的条件后，具有内生的标准化，可以保证政府、企业和专业机构形成1+1+1大于3的机制。就投资者的实际产权结构而言，ppp自然是一种混合所有制。每一个有运营期的公私合作项目都必须成立特殊目的公司。这种所有制结构必须是混合所有制，政府自然不希望由一股独大。ppp的推广是股权投资理念下的一种具体形式，它自然能够适应社会资本尤其是民营企业的需求。政府特别希望“四两贡献”能以少量的股权产生放大效应，使民营企业能够走进去，充分发挥自己的潜力，获得更好的舞台，发挥和体现自己的潜力和活力。这种ppp机制是股权投资可以借鉴的一个例子，它不仅适应了混合所有制的改革，而且产生了一系列的积极效果。

此外，现在被大家广泛关注的各种股权投资基金，包括公开发行和私募，应该具有规范的现代企业制度的特征，与法治的保障形式相匹配，与所有股东的权益相匹配，政府应该在市场规则的基础上提供必要的投资政策环境。我们还注意到，房地产信托和投资基金已经在中国进行了探索。经过长时间的讨论，人们已经看到，这种房地产投资信托在实践中有其创新的案例。显然，它既有国际经验，又有中国的实际需要，具备防止其机制扭曲的基本条件，因为它是一个新事物，配有一整套对市场主体有充分认识的激励和约束机制，其特点是将大量分散的社会资本，包括原本与房地产投资无关的自然人资金，纳入房地产投资事项，追求共同发展。

我们也可以引用互联网加在这方面的探索。虽然已经看到了一些风险因素，但显而易见的是，在发展的过程中，我们仍然需要看到，在未来的探索中，控制风险、走出可持续发展的轨道是可能的。在“互联网金融”的概念下，我更喜欢广义的互联网加，而不是p2p。所有与互联网结合的金融创新都可以被视为具有互联网金融属性。例如，华为几年前利用其设备供应和服务能力，支持撒哈拉以南非洲地区的商店银行业务发展，并直接组建了一个移动银行系统。这不是互联网金融吗？这里的投资也可以依靠股权投资的力量，也可以与其他资本形成广泛的互动关系，促进整个系统的运行。

我们还可以举出地方政府越来越重视的产业投资基金和产业引导基金。它基于硅谷的经验和政府母公司基金的指导。作为一个母公司，必须拿出一组子基金，每个子基金的专业团队在产业政策的指导下决定具体的项目决策。这些行业引导着基金，子基金运作时，也需要与这些专业团队的后续投资相匹配，将个人风险与整个项目的风险捆绑在一起，而母基金只是在这方面给它一个助推机制。我认为这一探索的方向与前面提到的“正奇”和政府在探索中应该追求的机制建设是一致的。在创新的过程中，只有实现非凡的发展，我们才能支持中国继续非凡的现代化进程。

中国在工业革命后已经落后了，按照常规发展不可能实现所谓中国梦的伟大民族复兴。在与其他经济体合作和竞争的前提下，按照人类命运共同体的哲学和双赢的哲学，中国必须找到自己的有效机制来继续改革开放以来的非凡发展。在这一机制中，对有效投资潜力的探索要求我们“正直而令人惊讶”。

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