郭施亮：国家队基金季末股票仓位降至新低 风险来了?

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对于一个以资本为主导的股票市场来说，资本的重要驱动力对市场有很大的影响。同时，对于中国股市来说，随着近年来国家队基金话语权的逐步提高，国家队基金、汇金公司、外汇局投资平台等基金的影响力更加显著，其头寸的变化也引起了市场更多的关注。

作者:财经评论员，财经网站专栏作家郭士亮

当国家队基金的股价在赛季末跌至新低时，真的是时候关注风险了吗？

对于一个以资本为主导的股票市场来说，资本的重要驱动力对市场有很大的影响。同时，对于中国股市来说，随着近年来国家队基金话语权的逐步提高，国家队基金、汇金公司、外汇局投资平台等基金的影响力更加显著，其头寸的变化也引起了市场更多的关注。

早在2015年，由于股市非理性波动的影响，为了达到最初稳定市场的目的，一些具有稳定市场性质的基金也相继成立。在此期间，除了我们熟悉的汇金和外管局的投资平台外，还有五只国家队基金。

数据显示，截至去年年底，五家国家队基金自去年下半年以来已显示出持续减少头寸的迹象。其中，就在去年第四季度末，其头寸自成立以来的季度末跌至新低，而去年最后两个季度的头寸减少仍然非常明显。

从实际情况来看，根据五只国家队基金的季末仓位调整，以大幅上涨的股票锁定利润的操作为主，部分价格有望上涨的潜在股票逐渐转移。但是，从其立场调整的核心来分析，它仍然保持了稳定市场的主调，但似乎主导权和话语权正在逐渐回归市场，这是值得思考的。

然而，五支国家队基金头寸的大幅减少仍不足以完全解释国家队基金的大规模撤出。原因是，一方面，国家队资金涉及的资本账户是巨大的。在此期间，虽然五只国家队基金的股票头寸出现了下降的迹象，但国家队基金的整体股票市值仍然很高，从去年第三季度的情况来看，国家队基金的股票市值继续创下新高，在a股总市值中仍占据较高的持股比例；另一方面，在于五支国家队基金的股票头寸已经减少，而且存在数据滞后反映的问题。自去年下半年以来，五只国家队基金的股票头寸出现了减少的迹象。然而，从相关重量级基金的表现来看，并没有因为一系列闪电仓位而出现价格拐点，但却远远高于国家队基金的闪电仓位。

不可否认，作为具有国家队性质的五支国家队基金，其股票头寸的变化和投资目标的相应调整确实给市场带来了一些明确的信号。或许，对于那些因减持头寸而遭受损失的股票来说，它们的价格基本上已经达到了国家队的心理目标，或者存在表明高政策水平的风险。然而，从市场角度来看，即使政策信号明显，仍有必要关注市场高点的出现，而且更多时候，市场高点将远高于政策高点。

此外，与国家队基金的整体股票市值相比，五支国家队基金的持股比例仍然不够显著。受此影响，对上市公司股价的影响将相对有限。但是，在实际情况下，我们仍然需要关注其他国家队基金账户中股票头寸的变化和国家队基金整体股票市值的波动，整体数据的参考可能更具判断性。

需要注意的是，随着外资步伐的加快，不仅国家队基金在市场上有更高的话语权，而且外资主导的机构基金在市场上也有更强的话语权。可以看出，与市场上其余的巨额基金相比，五只国家队基金的影响力仍然没有绝对的主导作用，其头寸调整对上市公司股票乃至整个市场的影响相对有限。

对于目前蓝筹股和白马股的非理性上涨趋势，确实超出了市场预期。然而，归根结底，这取决于芯片的集中度和后续基金的影响。然而，对于涨幅较大的股票，未来的核心支撑因素仍取决于估值和盈利预期。换句话说，一旦股票估值过高，超过了估值修复本身，支撑股价持续上涨的核心驱动力就会变得越来越弱。至于国家队基金的头寸转移，它仍然在更大程度上释放了一个政策信号，这与稳定市场的影响在本质上是分不开的。

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