李大霄：如何从全球投资者角度审视蓝筹股？

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近年来，a股国际化明显加快。从以前的qfii和rqfii，到现在的深港通和沪港通，再到后来的msci和呼伦通，经过不断的机构改革，国际资金进入a股的渠道越来越畅通。

正文|李大霄·英达证券研究所所长

近年来，a股国际化明显加快。从以前的qfii和rqfii，到现在的深港通和沪港通，再到后来的msci和呼伦通，经过不断的机构改革，国际资金进入a股的渠道越来越畅通。

随着外资的不断流入，a股市场生态发生了巨大变化。符合价值投资逻辑的蓝筹股不仅受到国内投资者的广泛追捧，也成为国际投资者关注的投资品种，这也是蓝筹股近两年持续走强的重要原因。

▲以大盘股蓝筹股为成份股的上交所50指数(SSE 50)在过去两年大幅上涨，已成为a股市场的一种亮色

毫无疑问，面对日益开放的投资环境，我们不仅要从国内投资者的角度，也要从全球投资者的角度把握蓝筹股的投资机会。

在我看来，以下八个角度可能是全球投资者考察和选择a股蓝筹股的重要参考方向。

标度角

从价值投资的角度来看，企业规模为王，是投资安全和利润稳定的重要保证。不管是增量市场还是股票市场，每个行业的领导者都是最有可能成为该行业长期牛市的投资品种。当然，一个好的公司需要匹配一个好的价格，这是干预底部，而不是盲目追求高价格的基本原则。

从行业地位来看

行业地位不仅指规模，还包括定价权和话语权。一些小而精的公司，虽然规模不是很大，但在行业中拥有完全的定价权和话语权，这些公司无疑是值得关注的优质蓝筹股。

从成长的角度来看

价值投资不排除增长。相反，增长本身就是价值投资的内在要求。如果一个企业发展迅速，市场份额越来越高，它自然会比那些市场份额停滞甚至萎缩的企业有更高的投资价值。

从全球扩张的角度来看

随着中国经济的逐步发展和回报的中速增长，中国许多行业的增长率都比以前有所下降。在这种环境下，衡量一个企业的成长，我们不仅要看它的国内扩张速度，还要看它的国际扩张战略和速度。

如果一个企业能够从一个地区的领导者成长为一个国家的领导者，并最终走向国际，成为世界级的行业领导者，这显然更受全球投资者的青睐。

声誉视角

一个企业的声誉和形象不仅是盈利的范围，也是整个社会的声誉和地位，是员工、股东、用户、合作伙伴和普通人的认可和声誉。

许多投资者在购买股票时只考虑利润，对企业声誉的重要性了解不够。事实上，声誉是企业长期发展的重要无形资产和安全保障，也是世界上成熟投资者选择投资品种的重要参考。

从回报投资者的角度来看

对于一家上市公司来说，上市的目的只是圈钱，或者与投资者分享其增长；上市后，判断上市公司对投资者的回报意识的主要标准是，不受任何约束地筹集资金或及时向股东回报利润。

关注回归投资者的公司自然会得到投资者的关注和真正资金的支持。

从社会责任的角度来看

提高盈利能力不仅是上市公司的职责，也是其生存和发展的基础。但是，在提高经营效率的同时，上市公司应该站在社会公民的角度，从员工优惠待遇、用户反馈、投资者回报、产品质量改进等方面，积极参与社会公共问题的解决和改善，尽可能承担起应有的社会责任，为社会进步做出自己的贡献。

社会责任感强的上市公司拥有更可靠的产品和服务，更好的信誉和声誉，更好的业绩稳定性和更强的抵御风险的自然能力，最终会受到更多投资者的青睐。

善待自然

中国经济正处于结构转型升级的重要阶段。与经济增长相比，环境保护的重要性越来越高。俗话说，它需要金山银山和青山。

在新的经济社会形势下，企业的环保意识和善待自然尤为重要。上市公司的经营范围是否符合环保要求，是否有利于改善自然环境，将成为投资者衡量企业投资价值的重要参考因素。

总之，中国的蓝筹股已经成为世界的蓝筹股。如何从全球投资者的角度和比较世界蓝筹股的角度做出投资选择和决策，是国内普通投资者的一个关键问题。