李勇：警惕股权质押危机引发的一系列风险

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近年来，上市公司停牌现象明显增多，甚至频繁的停牌现象相继出现，这实际上表明目前的市场分化非常明显，一些上市公司逐渐表现出恐慌情绪。近年来，在蓝筹股炙手可热的背景下，近期大跌的股票大多是中小股，而存在股权质押危机的股票则集中在中小股。

最近，a股市场受到美国外围股市波动的影响，并持续下跌。过去两周，上证综指一度从近3600点跌至3100点以下，在500点蒸发。

因此，不难想象整个市场的悲剧，尤其是对个股而言。部分股票大幅下跌后，股权质押危机突出，股价触及股权质押警戒线，甚至部分股票直接面临股权质押被迫清算的风险。这些面临股权质押危机的股票一旦被质押方出售，将进一步加剧市场抛售，进而引发市场恐慌，进一步导致股价下跌，并进一步增加清算风险，直至公司实际控制人发生变化，从而形成恶性循环。

近日，乐视(300104)的贾跃亭和st宝倩丽(600074)的大股东庄敏引起了市场的强烈关注。

信息统计显示，截至2月9日，a股市场共有3460多家公司的股东进行了股份质押。其中，约有130家公司承诺了总股本的50%以上。超过560家公司承诺30%至50%的股份，780家公司承诺15%至30%的股份。

在这方面，一些上市公司再次发挥了“暂停交易”，这是在2015年下半年尝试和测试。结果，市场上出现了一种现象。自2015年下半年出现“停牌”以来，最近，停牌公司再次上升，显示出两年前“停牌”重现的迹象。

根据数据，2月7日，沪深两市329家上市公司停牌，他们很幸运地避免了大幅下跌。2月8日，许多公司宣布，由于计划重大事件，他们将继续暂停交易，一些公司直言不讳地表示，控股股东质押的股票已跌破清算线，他们从2月8日起暂停交易。截至2月7日晚，两市已有近400家停牌公司。

然而，这一次，监管当局不再像2015年股市崩盘时那样宽容。交易所发出了一封关于布森股份频繁停牌的询证函(002569)。昨日，有消息透露，深交所目前不接受暂停重大资产重组的申请。

近年来，上市公司停牌现象明显增多，甚至频繁的停牌现象相继出现，这实际上表明目前的市场分化非常明显，一些上市公司逐渐表现出恐慌情绪。

近年来，在蓝筹股炙手可热的背景下，近期大跌的股票大多是中小股，而存在股权质押危机的股票则集中在中小股。对于这些中小股来说，近期的暴跌有回报、基本面变化和市场环境等因素。然而，无论是什么因素导致风险，风险转移都应该引起足够的重视。一旦清算风险从资本市场扩散到经纪人、银行、信托和机构，金融风险就会增加。

在国内金融市场“防风险保底线”的大环境下，系统性风险暂时在整个金融市场发生的可能性较小。然而，不同的上市公司所面临的潜在风险可能是不同的，这是一个地方性的问题，不能改变当前国内金融市场的格局，也不会对当前金融市场产生深远的影响。但是，如果这些潜在的个人风险逐渐扩大，局部问题的范围不断扩大和持续，将对金融市场的持续稳定产生一定的影响，这是不可忽视的。

在这样的背景下，投资者应该更加警惕股权质押存在持仓风险的股票，尤其是当前股价接近清算区间下限的股票，如银河生物(000806)、益胜(002458)和神华a股(000020)，尤其应该警惕。

(作者:李勇，投资谷财经现任编辑，中兴汇金前高级研究员)