三年巨变 哪些产业在衰落？哪些城市在崛起？

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首都北京是中国总部数量最多的城市，中国前缀企业贡献了北京上市公司一半以上的收入。北京的总部经济如此强大，以至于拥有百度、网易、新浪、搜狐和主要互联网公司的北京，在其产业结构中并没有排在前十名(注:本文统计了所有在全球交易所上市的中国公司。

振兴之路。黑龙江省产业结构相对均衡，在动态发展中仍能保持原有优势。吉林和辽宁的支柱产业优势正在迅速消失(辽宁钢铁石化、吉林汽车建材)，高端制造业和高端服务业尚未发展。

环渤海:围绕北京的一体化。河北承担了缓解北京“非资本职能”的任务，并在过去三年里投资基础设施和房地产。山东略微转向技术密集度相对较高的电子制造业。从高科技上市公司的收入来看，与北京和广东相比，上海对互联网和生物技术企业的吸引力明显较低。

最强城市群pk:长江三角洲对珠江三角洲。长三角的优势在于产业链完整，各种产业都可以在长三角找到。珠三角的优势在于产业链集中在电子信息产业。长江三角洲类似于美国东北部大西洋沿岸以纽约为中心的城市群(600558)，而珠江三角洲类似于美国西海岸的旧金山和大湾区。

中部五省:崛起。中部地区呈现出产业结构进退的协同效应:中部地区的汽车制造、电子元器件及设备制造、电子元器件、食品加工、航空空物流和铁路运输整体上升，而钢铁、煤炭、化工和建材等传统资源型产业的比重整体下降。

旧三线的重生。陕西规划了航空航天和半导体产业，四川规划了消费电子和物流中心，重庆规划了汽车制造业和电子制造业，云南规划了医药和旅游业，贵州规划了大数据和云计算等电子信息产业。四川、陕西、重庆加快了向第三产业的转型，而云南、贵州不仅利用自身的资源优势发展中药、白酒等产业，而且加大了第三产业的布局。

三个能源省:重装。在山西、内蒙古和新疆，煤炭、钢铁、建材等高能耗、高排放传统产业比重有所下降，但产业发展半径主要是以能源为核心的外围产业。

是时候进行年度人口迁移了。在过去的三年里，你的家乡发生了什么变化？哪些行业在上升，哪些行业在下降？长江三角洲和珠江三角洲哪个更有竞争力？广州和深圳哪个更有创意？

我们收集了16，041家在中国大陆注册的上市公司的业务收入数据。这16，000家公司包括所有在a股(上交所、深交所、创投、中小企业)、新三板(股份转让系统)、香港股票(证券交易所)、美国股票(纳斯达克、纽约证券交易所、美国证券交易所)、台湾股票(台湾证券交易所)和其他场外交易市场上市的中国企业。

该方法可以避免统计局旧的数据分类方法，直接与股票投资的行业分类联系起来。此外，上市公司的财务报告数据可以按季度更新，无需担心本地数据泛滥。当然，缺点是未上市企业被忽视，这可能会受到审计制度的影响，但这些缺点不会影响结论的方向。

我们按照地理位置和行业对16000多家上市公司的数据进行汇总，向您展示全国各地产业结构的异同，以及过去三年各地发生的结构转型。我们先从北到南，从东到西，从东北开始。

一、东部三省:振兴之路

图1:东部三省(前十名)的行业收入比例

资料来源:风，天丰证券研究所

仅就制造业而言，东部三省的产业结构相对简单。吉林的支柱是汽车(一汽)和建材(亚泰)，辽宁的支柱是钢铁(鞍钢和本钢)，黑龙江的支柱是电力(哈电)、制药(哈药)、汽车零部件(哈飞)、航空空(哈飞)。总体来看，东部三省以重工业为主，资产较重，黑龙江省的产业结构更加多元化，这与建国初期黑龙江作为“共和国之子”的地位有关。

图2:东部三省(前五名；最后五个)

资料来源:风，天丰证券研究所

过去三年(2014-2016年)，东部三省的产业结构发生了哪些变化？吉林省建设项目比重上升(中钢国际(000928))，而汽车制造和建材在传统优势产业中的比重下降。在辽宁，除了在沈阳注册的新疆汽车经销商中国大汽车(600297)外，只有化纤和物流业务略有扩张，而传统钢铁、电力和石化产品都在辽宁收缩。在黑龙江，传统汽车零部件和电气设备的比重进一步上升，而工业机械、农产品(000061，诊断库存)和西药的比重则有所下降。

不久前，振兴东北的话题被向雪和亚布力炒了。只需在微博上搜索，就是这样:

图3:微博对东北经济的评论

来源:天丰证券研究所微博

关于如何改造东部三省，意见不一。我们以后再谈。然而，上述数据反映出黑龙江省产业结构相对均衡，在动态发展中仍能保持原有优势。吉林和辽宁的支柱产业优势正在迅速消失(辽宁钢铁石化、吉林汽车建材)，高端制造业和高端服务业尚未发展。

第二，环渤海(京津冀):围绕北京的一体化

图4:环渤海地区工业收入比例(前十名)

资料来源:风，天丰证券研究所

首都北京是中国总部数量最多的城市，中国前缀企业贡献了北京上市公司一半以上的收入。北京的总部经济如此强大，以至于拥有百度、网易、新浪、搜狐和主要互联网公司的北京，在其产业结构中并没有排在前十名(注:本文统计了所有在全球交易所上市的中国公司。除了总部经济，北京的支柱是金融，银行保险占北京上市公司收入的近四分之一。

河北的支柱是钢铁(河北钢铁集团)、汽车制造(长城汽车(601633)和房地产。天津的支柱是航运、汽车零售、房地产、贸易和石油服务，是典型的港口经济。除了中药和少量的半导体工业，天津的制造业所占的比例很低，像北京一样，以服务业为主。

山东是一个真正的制造业大省，前十大产业都是制造业，这在中国很少见。山东的支柱是家电(海尔、久阳)、工程机械和重型卡车(潍柴动力(000338)、中国重型卡车(000951))、金属冶炼(山东虹桥、山东潍桥、山东黄金(600547))、化工(基础化工、农业化学工业)山东工业基础深厚，结构多样，既有重工业(重型机械卡车、电解铝、化工)，又有轻工业(家电、造纸)。然而，山东省主要产业技术密集度不高，新经济和轻资产服务业比重很低，这使得山东省经济转型升级难度加大。

图5:全国家电企业，山东占30%，广东占50%

资料来源:风，天丰证券研究所

图6:环渤海地区工业收入排名(前十名)

资料来源:风，天丰证券研究所

在过去三年(2014年至2016年)，北京的份额增长最快的是建筑工程、互联网和金融，而下降最快的是能源和贸易。这种波动集中反映了过去三年中国经济结构的一系列变化。

建筑工程和房地产是河北增长最快的领域，京津冀一体化显著拉动了河北基础设施和房地产的投资需求。受供应方改革、环境保护和有限生产的制约，河北的钢铁和煤炭收入大幅下降。擅长制造越野车的河北汽车制造商长城汽车(Great Wall Motor)迎合了中国家庭消费升级的口味，其收入比例在过去三年也大幅上升。

天津仍是港口经济，但贸易收入结构有所变化。此外，医药和医药零售的比重略有上升。山东的制造业结构发生了一定的变化，技术密集度较高的电子元器件和计算机硬件的比重有所增加，而传统建材、纺织、煤炭和钢铁的收入比重有所下降。

总体而言，环渤海地区分工合作清晰，京津以服务业为主，河北、山东以传统制造业为主。在产业结构转型中，河北省和山东省降低了钢铁、煤炭、建材等高能耗、高排放行业的比重。河北承担了缓解北京“非资本职能”的任务，并在过去三年里投资基础设施和房地产。山东略微转向技术强度相对较高的电子制造业，但比重很小。

此外，北上广深和深圳的创新能力经常被比较。我们比较了三个高科技领域上市公司的收入:互联网、网上零售和生物技术，结果都在北京；广东；上海，他们之间的差距是显而易见的。当然，用上市公司的收入来衡量创新并不是最好的方法，但至少这个结果表明，上海显然对高科技企业没有吸引力。

图7:在互联网领域，北京和广东占四分之三，而上海有明显的差距

资料来源:风，天丰证券研究所

图8:在网上零售领域，北京占全国的一半，浙江和广东各占40%，而上海只占很小的比例

资料来源:风，天丰证券研究所

图9:在生物技术领域，北京占23%，广东占13%，上海占10%

资料来源:风，天丰证券研究所

第三，最强的城市群pk:长三角对珠三角

图10:长三角和珠三角行业收入占比(前十位)

资料来源:风，天丰证券研究所

珠江三角洲(广东)是中国制造业的核心，也是房地产业领袖聚集最多的地区。广东的支柱是房地产(万宝兆金恒必富)、保险(平安)、家电(美的、格力、海信科龙(000921))、通讯设备和电子元器件。总体而言，广东重工业比重很低，经济结构主要是电子电气设备制造业和房地产金融服务业。

在长江三角洲地区(江苏、浙江和上海)，浙江的支柱是贸易(房地产仲达(600704，诊断股票))、互联网(阿里)、汽车零部件(魏超电力、盛骏电子(600699，诊断股票)、宁波胡阿祥(002048，诊断股票)、万向)和房地产(绿城)。江苏的支柱是电子零售(苏宁)、贸易(远大控股(000626，咨询股)、半导体(阿泰太阳能(000591，咨询股))、电气设备(宝盛股份(600973，咨询股)、国电NARI (600406，咨询股))。上海的工业支柱只有汽车制造业(SAIC)，而传统造船用钢的比重并不高。产业结构以第三产业为主，如房地产(绿地)、金融、卫生和电信服务。

图11:长三角和珠三角行业收入比例排名(前十名)

资料来源:风，天丰证券研究所

在过去三年中，房地产、保险和互联网一直是广东份额增长最快的行业，而家用电器的份额下降最快。在长江三角洲，增长最快的行业是贸易、互联网和房地产，而衰退的行业是建筑工程、机械和钢铁等资产较重的传统行业。总体而言，珠江三角洲(广东)具有明显的从制造业向多元化服务业转型的特征。长三角地区(江苏、浙江、上海)产业链完整，依托沿海优势发展贸易、精密制造(电子设备、电子元器件、通讯设备、半导体)和汽车制造等多元化产业，阿里苏宁等线上线下零售巨头同时诞生。上海作为全国金融中心，承担了长三角地区金融、房地产、卫生、电信等高端服务业的发展职能。

比较珠江三角洲(广东)和长江三角洲(江苏、浙江和上海)的竞争力一直是微博和智湖上经久不衰的话题。说实话，做这样的比较有点不公平。珠江三角洲只有一个广东，长江三角洲有两个省和一个直辖市，这意味着三个英国人在和吕布作战。如果我们比较一下珠江三角洲的技术密集型产业，那真是密不可分的。在工业机械领域，长江三角洲的面积是珠江三角洲的两倍。在半导体生产领域，长江三角洲比珠江三角洲大五倍。但在半导体设备、电子元件和通信设备领域，珠江三角洲比长江三角洲有绝对优势。在其他传统领域，如石材加工、化纤和纺织，长江三角洲也具有综合优势。

因此，长三角的优势在于产业链完整，在长三角可以找到重工业、轻工业、资源型、技术型、传统型和新兴型等各种产业。珠江三角洲的优势在于产业链集中在电子、通讯、半导体等电子信息产业。如果我们把工业分布与美国进行比较，长江三角洲类似于美国东北部以纽约为中心的大西洋沿岸城市群，而珠江三角洲类似于美国西海岸的三藩市大湾区。

图12:全国工业机械企业中，珠三角占20%，长三角占40%

资料来源:风，天丰证券研究所

图13:珠三角占全国半导体制造商的10%，长三角占50%

资料来源:风，天丰证券研究所

图14:全国半导体设备企业中，珠三角占50%，长三角占20%

资料来源:风，天丰证券研究所

图15:全国电子元器件企业中，珠三角占40%，长三角占20%

资料来源:风，天丰证券研究所

图16:全国通信设备企业中，珠三角占50%，长三角占20%

资料来源:风，天丰证券研究所

第四，中部五省:崛起

图17:中部地区工业收入比例(前十名)

资料来源:风，天丰证券研究所

中部地区以上游采矿和中游制造业为主，不同省份有不同的特点。安徽的支柱是传统产业，如金属矿业(铜陵有色金属股份有限公司(000630)、汽车制造业(江淮汽车股份有限公司(600418))、建材(海螺)、钢铁(马鞍山钢铁股份有限公司)。河南的支柱是食品加工(双汇)、铝(神火、中富工业(600595、诊断股))、汽车制造(宇通客车(600066、诊断股))、煤炭(平煤(601666、诊断股))、金属和非金属(豫光金铅(600531、诊断股))。湖北的支柱是汽车制造(东风集团)、建筑工程(葛洲坝(600068)、药品零售(九洲通(600998))、通信设备(烽火通信(600498)、文泰科技(600745))。湖南的支柱是钢铁(吕林燕)、食品加工、电力(CRRC时报电气)和建筑机械(三一重工(600031))。江西的绝对支柱是金属矿业(江西铜业(600362，诊断股)和赣丰锂业)，而钢铁(新余钢铁)和汽车制造业(江铃汽车(000550，诊断股))也占一小部分。

图18:中部地区工业收入比重排名(前十名)

资料来源:风，天丰证券研究所

在过去的三年里，物流、石化、汽车制造和电子元件在安徽增长最快，而钢铁、贸易和建筑材料却在下降。河南增长最快的是银行业、食品加工业和汽车制造业，而下降最快的是煤炭、铝和钢铁；湖北增长最快的是汽车制造、保险和通信，而下降最快的是电力和化肥；湖南增长最快的是食品加工、公路和铁路，下降最快的是机械和钢铁；江西增长最快的是半导体和电子元件，而下降最快的是煤炭和钢铁。

由此可见，中部地区呈现出产业结构进退的协同效应，这无疑是中国经济的亮点:中部地区的汽车制造、电子元器件制造、电子元器件制造、食品加工、航空空物流、铁路运输等传统资源型产业比重整体上升，而钢铁、煤炭等传统资源型产业比重上升。 化学工业和建材工业整体增长，中部六省转型步伐一致，没有内部产业转移，说明中部地区转型具有共性，这种共性来自地理(东部地区制造业产业链的延伸)、交通(两纵两横的高速铁路和公路交通网络逐步建成)和政策(国务院2009年通过的《促进中部地区崛起规划》)。

图19:中部地区是全国汽车制造业的腹地

资料来源:风，天丰证券研究所

V.中西部经济带:旧三线的重生

图20:中西部地区工业收入比例(前十名)

资料来源:风，天丰证券研究所

中西部经济带与中部地区平行，从北到南包括陕西、四川、重庆、贵州和云南。该经济带为山地，有高原平原盆地，分布着我国重要的农业资源、能源和原材料资源。更重要的是，该地区继承了20世纪60年代“三线建设”留下的大量工业制造基础和国防科技资源。当时是战备时期，大量工业和国防从东北和华北转移到中西部地区。其中，成都、四川以轻工业和电子工业为主，绵阳、广元以核工业和电子工业为主；重庆是常规武器制造基地，包括第三钚生产反应堆(816工厂)和常规潜艇制造；贵州贵阳主要承接光电产业，安顺主要承接飞机产业。并非所有三线建设都是沿海产业的内迁，也有大量基础产业的新项目，如长庆油田、攀枝花冶金工业、六盘水煤炭工业等。改革开放后，三线企业迁移改造，形成了今天中西部经济带的产业基础。

陕西的支柱是航空空航天国防(中航飞机(000768，诊断股票))、煤炭(陕西煤炭工业(601225，诊断股票))、电气设备(西安电子科技大学)、金属和非金属(金钼股份(601958，诊断股票))四川主要从事农业和制造业，有农产品(新希望(000876)、消费电子(四川长虹(600839))、工程机械(中国铁路工业(600528))、电气设备(东方电气(600528))重庆是直辖市，中西部地区第三产业相对发达。主要产业包括汽车制造(长安汽车(000625)、建筑工程(重庆建筑工程(600939))、房地产(金科(000656)、百货(重庆百货(600729))云南主要依托资源优势，支柱产业有金属非金属矿业(铜、铝)、化肥(云天化(600096)、中药(云南白药(000538))等资源产业。贵州的支柱是白酒(贵州茅台(600519)、房地产(中天金融(000540))和中药(新邦制药(002390))，电子元器件的新支柱(振华科技(000733))发展具有后发优势。

图21:天府之国四川占中国上市农产品企业收入的29.4%

资料来源:风，天丰证券研究所

图22:消费电子产业聚集在东南沿海，但四川是个例外，它离不开“三线建设”留下的电子产业基础

资料来源:风，天丰证券研究所

图23:中西部地区工业收入排名(前十名)

资料来源:风，天丰证券研究所

在过去的三年里，陕西提升最快的是航天空国防和半导体，而明显下降的是煤炭和工业机械。在四川，房地产、航空/货运物流和消费电子产品是增长最快的，而建筑机械、电气设备和农产品正在下滑。在重庆，汽车制造和房地产的比重迅速上升，而建筑工程和钢铁的比重明显下降。在云南省，房地产、中药和贵金属是增长最快的行业，而化肥和基础化学品是下降最快的行业。在贵州，房地产开发、中药、银行和电子元件的比重上升，而白酒、航天空、煤炭、橡胶和化学工业的比重下降。

可以看出，西南地区的房地产业在过去的三年里发展迅速，云南、贵州和四川的房地产收入位居第一，重庆位居第二。除房地产外，化学工业、钢铁和煤炭在各省的比重均有所下降，该地区传统设备制造业正在萎缩(如陕西的工业机械和电气设备、四川的工程机械和重型卡车以及重型电气设备)。中西部各省的发展方向没有共性。陕西面向航空/航天和半导体，四川是消费电子和物流中心，重庆面向汽车制造和电子制造，云南面向医药和旅游，贵州面向大数据和云计算等电子信息产业。四川、陕西、重庆加快了向第三产业的转型，而云南、贵州不仅利用自身的资源优势发展中药、白酒等产业，而且加大了第三产业的布局。

第六，能源省:重(中)装投入战斗

图24:三大能源省(前十名)工业收入比例

资料来源:风，天丰证券研究所

能源大省山西、内蒙古以煤炭为支柱产业，依托能源优势发展钢铁、基础化工、电力等产业。山西是能源大省，煤炭(山煤国际(600546))为绝对支柱，钢铁(太钢不锈钢(000825))、铁路运输(大秦铁路(601006))和化肥(杨梅化工(600691))为主要产业，内蒙古依托地理优势发展畜牧业，食品加工和肉类(伊犁)为绝对支柱。新疆以基础产业为主，支柱产业有油气设备及服务(中石油(600339)、电气设备(TBEA (600089))、基础化工(中泰化工(002092))、建材、食品加工等。

图25:山西占中国煤炭上市企业收入的22.9%

资料来源:风，天丰证券研究所

图26:主要能源省份收入比例的绝对增长(前十名)

资料来源:风，天丰证券研究所

在过去的三年里，山西省增长最快的是铁路运输和天然气，而下降最快的是钢铁和煤炭。在新疆，推广最快的是石油服装，而下降最快的是钢铁和建筑材料。内蒙古进步最快的是食品加工，而下降最快的是钢铁和煤炭。在三大能源大省，煤炭、钢铁、建材等高能耗、高排放的传统产业比重有所下降，但产业发展半径主要是以能源为核心的周边产业。

七.内容提要:在过去的40年改革开放中，它已经从宽容失衡发展到均衡发展

回顾改革开放40年，不平衡是经济发展的主要矛盾之一，但容忍区域发展不平衡也是中国改革开放成功的原因之一。起初，有人提出“让一部分人先富起来”是权宜之计。当全国发展资源不足时，应优先发展基础较好的沿海地区，并给予更优惠的税收补贴政策、投资促进政策和更开放的商业环境。其实质也是其他地区对沿海地区和外资的税收补贴和劳务补贴。每年，数以亿计的农民工放弃农业，搬到沿海地区的工厂，这带来了低成本的劳动力，并创造了巨大的外汇储备。人口红利创造了中国的高储蓄率、高投资率和低消费率，间接带来了超高的存款准备金率和超高的m2增长率。

2009年后，中国的人口红利逐渐消失，劳动力成本开始上升，出口导向型经济补贴沿海地区和外资不可持续，非均衡发展的成本越来越高，中国开始从跨越式发展阶段向各地区均衡发展迈进。在新旧模式的转换过程中，各个地区实际上站在不同的肩膀上，结果很难说是好是坏，但这种现象是有明显区别的。

从南到北，从东到西，高能耗、高排放行业全面收缩，煤炭、钢铁、建材、化工等行业收入比重普遍下降。在这次全面转型中，东部三省(黑鸡寮)和能源大省(山西、内蒙古和新疆)都表现出无力。中部五省(湖南、湖北、安徽、江西、河南)整体崛起，产业结构有进有退。它们共同从传统的资源密集型产业转向汽车、电子、电力、物流、食品等技术密集型和服务支撑型产业，这无疑是中国经济的亮点。长三角和四个直辖市已转向以高科技和服务业为支柱，但它们的特点不同。虽然中西部地区的转型不如中部地区那样令人震惊，但贵州、陕西和四川也有各自的亮点，而云南在产业结构转型方面相对滞后。房地产在广东、上海、河北和云贵川发挥着特别重要的作用。

附表1:各省上市公司总收入排名(2016年，单位:亿元)及增长率排名(2014-16年)

资料来源:风，天丰证券研究所

附表2:中国上市公司收入前20名(单位:亿元)

资料来源:风，天丰证券研究所