皮海洲：注册制改革 不要急慢慢来

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在经历了2017年的高速ipo和新IEC履职以来对ipo公司的严格审查后，目前的IPO障碍湖基本得到缓解。目前的情况不是一些ipo公司争相上市，而是他们在寻找各种借口推迟会议。可以相信，只要国际电工委员会坚持严格控制，首次公开发行障碍湖将被完全消除，企业上市之路将更加平坦。

作者:独立财经作家，专栏作家皮海舟

受国务院委托，中国证券监督管理委员会主席刘于2月23日在全国人民代表大会常务委员会上发言，建议将股票发行登记制度的授权决定期延长两年，至2020年2月29日。刘委员长的这一提议意味着登记制度改革的进程实际上放慢了。

为了进行注册制度改革，几年前我曾经在a股市场疯狂过。基于加快新股发行的呼吁，一些利益相关者正在积极鼓励和呼吁注册。而这种声音是对市场的误导，所以很多人认为在a股市场推出注册制度的条件已经成熟。中国证监会前主席肖钢在2015年两会期间也表示，实施注册制度的基本条件相对成熟。正是在这种市场环境下，当年的《政府工作报告》也提出了“实施股票发行登记制度改革”。正是为了应对登记制度的改革进程，所以才有了《关于授权国务院在实施股票发行登记制度改革中进行调整和适用的通知》；《中华人民共和国证券法》；《关于发布有关规定的决定》。

然而，随着管理层对股权分置改革的推进，2015年a股市场发生了巨大的变化，股票市场从一个急剧上升的“疯牛病”市场转变为一个急剧下跌的股市崩盘。特别是在全国人大常委会发布《授权决定》后，股市在2016年初甚至遭受了“雷击”，全天仅交易了近半个小时。在董事长刘上任后的第四个交易日，由于有关注册制度的传言，股市再次呈现“1000股跌停板”的趋势。注册已经成为a股市场的一个祸害。每当有关实施注册制度的谣言传出，股市就会下跌一次。

正是在这样的背景下，新任董事长刘注意到注册制度改革条件的不成熟。在2016年全国“两会”上，董事长刘表示，注册制度不是一项孤立的改革，它不会由单个士兵推进，更不用说上市圈钱了。它必须以市场体系和法律环境为基础。也是在2016年的“两会”上，《政府工作报告》没有提及登记制度，而“十三五”规划纲要草案中对登记制度的提及只是“为实施股票发行登记制度创造条件”。这实际上意味着注册改革的步伐已经放缓。在2017年政府工作报告中，根本没有提到登记制度。包括全国人大新闻发言人傅莹在内，当他提到去年3月4日《证券法》修订草案的“二审”时，他也没有提到登记制度。登记改革步伐缓慢已成为客观事实。

这样，当全国人大常委会授权决定于2月28日到期时，中国证监会主席刘建议将股票发行登记制度的授权决定期延长两年，至2020年2月29日。这显然是一个符合中国股市现状的正确选择。毕竟，目前实施a股股份登记制度的条件还不成熟。不仅没有严厉的惩罚措施来配合登记制度的改革，投资者权益的保护措施也不完善。在这种情况下，注册制度的实施只能让更多的垃圾公司在股市圈钱，从而损害投资者的利益。因此，登记制度改革的进程是紧迫的。

此外，减缓注册制度的进程也有利于股票市场的健康发展。自2015年市场倡导注册制度以来，注册制度已成为股市的一大祸害。2016年1月7日的“闪电一击”和2016年2月25日的“1000股限售股”都与实行注册制的传言有关。自2016年3月以来，股市稳步上涨的最重要因素之一是，股市已经免受了登记制度的干扰。因此，减缓登记制度是保持股票市场稳定发展的一个重要因素。

此外，在a股市场引入注册制度并不迫切。在经历了2017年的高速ipo和新IEC履职以来对ipo公司的严格审查后，目前的IPO障碍湖基本得到缓解。目前的情况不是一些ipo公司争相上市，而是他们在寻找各种借口推迟会议。可以相信，只要国际电工委员会坚持严格控制，首次公开发行障碍湖将被完全消除，企业上市之路将更加平坦。因此，在目前情况下，没有必要推行注册制度，而减缓注册制度完全符合目前a股市场的发展状况。

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