郭施亮：“独角兽”批量上市影响几何？

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“独角兽”企业在上市前需要规范其市场定价和估值，并对上市后的资本投机进行实时监控，以最大限度地降低上市初期的市场投机概率，减少其对资本市场的负面影响。

富士康最近吸引了市场的大量关注，最近获得了初步批准。事实上，在“独角兽”频繁传播绿色通道的背景下，富士康获得首次公开募股的期望仍然很高，但从其ipo会议速度来看，速度非常快，从招股说明书到首次公开募股会议仅用了36天。

随着富士康的成功，富士康进入a股市场的时间预计将会加快，预计富士康将很快进入a股市场。

然而，作为富士康本身，如果它严格遵循a股市场的ipo审核程序，其成功的概率并不高。其中，如果公司长期不成立，就不符合a股ipo的要求。同时，按照普通企业的ipo流程，往往需要经过申请、受理、预披露、反馈会议、会议、预披露更新、初审会议、发行会议、备案和会后活动等流程。完成这一系列流程通常需要一年左右，有些企业甚至需要2-3年。

实际情况下，对于一些周期性较强的企业，其利润连续性往往具有一定的时效性，当企业排队时间过长时，企业周期性利润的压力会更大；如果经济环境和产业循环环境被削弱，企业相遇的概率就会降低。这显示了一些“独角兽”获得绿色通道的权利是多么高兴。

当前，市场高度重视以生物技术、云计算、人工智能和高端制造业为代表的新经济领域，对于具有一定市场价值的独角兽，甚至有望放宽进入壁垒，开辟绿色通道。

然而，从另一个角度考虑，合格的独角兽企业市场规模大，融资需求强。一旦获得绿色渠道的支持，实现大规模上市，对市场的影响不可低估。

以富士康为例，它计划筹资272亿元人民币，占其总发行股本的10%。事实上，272亿元的初始融资规模在a股市场相对少见，独角兽企业乃至未来有机会快速上市的巨型企业的融资规模也不容小觑。然而，总筹资规模为100亿元的企业大规模上市将对a股市场造成巨大的压力。

事实上，按照以前的策略，一般来说，企业可以选择ipo发行上市，也可以选择借壳上市。但是，前者需要花费较长的时间和成本，并可能承担一定的政策风险。至于后者，借壳上市的时间成本将会缩短，政策风险相对较低，这已经成为许多企业快速上市的首选。其中，最近成功更名的360 (601360)也采取了借壳上市的方式，而原来的江南嘉捷股票也实现了乌鸦神话化为凤凰。然而，近年来，随着借壳上市新规的出台，企业通过借壳上市上市的难度越来越大。但从某种角度来看，如果获得绿色通道的企业通过借壳方式进行回报，可能有利于市场资源的有效利用，间接增强股票市场的优胜劣汰功能。

“独角兽”企业分批上市。目前，除了绿色通道ipo和借壳上市外，未来还可能采用中国存托凭证(cdr)回归。然而，无论这些企业采用什么样的回报，都会对资本市场产生重大影响。

说到优势，积极引导优质资源的是回报。作为一家具有代表性的新经济企业，未来在国内资本市场上市有望更有效地保护企业的核心资源和核心竞争力，避免争夺核心控制权和海外市场话语权的风险。此外，有利于这些企业的市场价值增长，获得更有利的估值溢价，同时有效拓宽了企业的融资渠道，为企业的后续发展提供强有力的支持。

但是，说到坏处，将来a股市场的融资压力会突然增加，随着企业的成功上市，将来可能会有很大的压力要求解禁甚至减持限售股。面对早期市场的剧烈投机和新经济中企业市值的飙升，也难以逃脱逐利资本锁定利润的风险，股价严重透支了未来几年的利润预期，使得投资者难以享受企业快速成长中的发展成果。

可见，对于已经获得绿色通道上市的企业，上市后应制定更严格的标准，包括后续再融资的要求、减持的限制以及鼓励增持回购的要求。此外，对于通过绿色渠道在收益中上市的独角兽企业，有必要规范其上市前的市场定价和估值，并对上市后的资本投机进行实时监控，以最大限度地降低上市初期严重市场投机的概率，减少其对资本市场的负面影响。