江瀚： 美联储首轮加息到底会给中国带来什么？

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据国外媒体报道，北京时间3月22日凌晨，美联储将公布利率决议。根据美联储官员此前的声明和市场预期，联邦基金利率的目标区间很有可能在3月份上调，这意味着鲍威尔首次加息几乎是板上钉钉的事。

作者:蒋涵，苏宁金融研究所特约研究员

在新的美联储主席鲍威尔的新工作开始时，这位和蔼的绅士在一段时间内对世界没有太大的影响。鲍威尔的上台似乎有点太不温不火了，这几乎让全世界都没有了存在的感觉，但每个人都必须相信，即使美联储主席是温和的、温和的，他也不可能是一个没有存在感的主席。无论世界上第一个真正有权力的央行采取什么样的行动，这都是正常的。这并没有提高利率。今天，我们将讨论鲍威尔的第一个大动作。

首先，鲍威尔第一次尝试提高利率

据国外媒体报道，北京时间3月22日凌晨，美联储将公布利率决议。根据美联储官员此前的声明和市场预期，联邦基金利率的目标区间很有可能在3月份上调，这意味着鲍威尔首次加息几乎是板上钉钉的事。

作为美联储主席，鲍威尔的加息绝对不是他脑袋开花的结果。事实上，自2008年金融危机以来，美国已经进入了一个相当长的货币宽松时期。一方面，美联储用数千亿美元拯救了市场，让许多企业成功做大却失败。最著名的是房利美、房地美和美国的主要投资银行。另一方面，它是通过一轮轮量化宽松来实现的，这就是我们通常所说的量化宽松货币政策。

在这种不惜一切代价的放水中，美国经济确实一直在持续复苏，甚至经济数据也一直在改善。我们之前已经具体分析过了，所以我在这里不再重复。由于美国的经济环境一直在改善，美联储再次采取以前的量化宽松货币政策显然已经过时。因此，在耶伦阿姨任期的最后一段时间里，提高利率和缩小规模成为美联储的主题。鲍威尔上任后，被市场公认为鸽派的美联储主席毫不意外地采取了循规蹈矩的政策。既然美国的经济基本面没有改变，我自然会跟着加息，所以我们可以看到鲍威尔目前的加息策略。

2.美联储加息将对中国产生什么影响？

正如我们之前反复讨论的那样，美国作为世界经济中唯一的超级大国，如果打喷嚏，将会在全世界感冒。再加上经济全球化和美元国际化的影响，美联储的一举一动都牵动着整个世界的神经，因此美联储加息对中国的影响不可低估。

然后，我们讨论了耶伦阿姨之前几次加息中美联储加息对中国的影响。例如，人民币贬值压力加大，美元升值；国内热钱的流动性意愿增强，我想把自己搬到美国，这样资金的收入水平就更高；此外，寒冷的投资环境和外资的撤出导致了商业运作的困难。这些效果基本上是每个人都熟悉的，我们不需要在这里重复同样的老调。

那么，除了这些常规效应之外，鲍威尔继续甚至加强美联储的加息周期实际上会给中国带来这些影响:

首先，中国加息的可能性增加了。由于美元扮演着世界货币的角色，如果美联储选择加息，将不可避免地导致资本从其他国家流向美国，导致货币外流。此时，中国人民银行将面临加息的压力。为了平衡国内经济，预计将提高利率。短期内，央行可以利用反向回购等市场调整措施来对抗美联储的加息，但从长期来看，在美联储的压力下加息并非不可能。因此，一旦美联储的加息周期不断加强，这将变得非常有可能为人民

第二，对房地产市场的影响越来越大。随着美联储提高利率，中国人民银行也会做出联动反应。最终结果是中国货币流动性逐渐收紧。此时，作为中国货币的主要运营商，商业银行将开始有自己的想法。由于货币供应量的减少，商业银行更愿意将资金投向流动性新、资金使用周期短、风险低的地方。然而，作为一种周期为20至30年、流动性极差的银行资产，银行将越来越拒绝这种低收益资产方法。银行将把有限的资源集中在高回报项目上，如企业信贷和国债。随后，逐渐收紧抵押贷款的中国房地产市场将面临资金紧张的局面，据估计，这将是一种买卖双方一致的感觉。

第三，买房和买房的压力增加了。当房地产市场的流动性紧张时，那些没有买房的人的压力会进一步加大。由于商业银行没有份额，浮动抵押贷款的利率将变得更加明显，那些没有买房的人可能会有更重的购房负担。另一方面，已经买了房子的人实际上会有一些问题。虽然今年的按揭利率已经确定，但一旦加息，明年很可能会推高基准利率，这将导致每月按揭还款增加。在大多数抵押贷款合同中，都会有一个“抵押贷款重新定价条款”。每年1月，商业银行都会根据最新的基准利率调整房价。由于基准利率可能提高，抵押贷款增加也将成为一个可能的事件。一旦发生这种情况，你的还款压力会很大。

第四，个人工作的压力增加。由于商业银行的紧缩货币政策，企业也将面临从商业银行获得资金的困难，否则将不得不以较高的成本获得资金，企业将面临更大的经营压力。一旦企业面临经营压力，扣除员工工资或降低其工资水平，甚至不招新员工，都将成为一个高概率事件。一方面，由于企业压力加大，收入水平可能会降低。另一方面，由于求职者很难找到合适的工作，大量的工业后备力量已经形成，这使得现在有工作的人压力更大，也更难通过可能出现的层层工作。

对于普通人来说，美联储加息可能还很遥远，但一旦我们仔细分析，就会发现如果美联储加息频率非常低，对市场的影响可能很小。一旦央行频繁加息，每个人都可能面临更大的冲击，因此提前计划永远不会太迟。

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