郭施亮：独角兽宁德时代闯关在即 游戏规则面临洗牌

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根据a股市场基金的逐利特点，第一批新鲜投资品种往往受到关注，大规模投机的概率很高。然而，随着麒麟企业的加速回归，市场预期将逐渐降低。之后，在“回报”中上市的独角兽企业可能很难享受到a股二级市场给出的高估溢价。

作者:财经评论员，财经网站专栏作家郭士亮

踏入四月，在新的一周，共有七家企业开始了他们的首次会议。其中，最有趣的是宁德时代独角兽企业的突破过程。根据数据，宁德时报将于今年4月4日举行。然而，回顾宁德时代的ipo进程，它已经取得了快速进展。从去年11月10日首次披露招股说明书，到今年3月12日更新公司招股说明书，再到今年4月4日的会议，相比其他公司的ipo耗时，宁德时代在审计速度上具有优势。

事实上，从近期来看，除了独角兽宁德时代在锂电池行业获得的ipo快速通道外，富士康和生物医药独角兽无锡制药(无锡PharmaTech)也以极快的速度完成了会议过程。其中，从招股说明书到最后一次会议，富士康只用了36天就完成了报告。至于无锡医药，从今年2月6日完成招股说明书的预披露更新到最后一次会议只花了大约50天。由此可见，在当前新的经济环境下，新经济领域一些重点行业的独角兽似乎已经获得了ipo审核的快捷渠道，并以最快的时间完成了会议过程。

值得一提的是，就在不久前，《关于创新型企业在中国试点发行股票或存托凭证的若干意见的通知》正式发布，为麒麟企业的a股市场指明了方向，并有望在未来迎来麒麟企业加快回归进程。

然而，与市场预期不同的是，这份公告文件的进入门槛仍然不低，真正符合a股ipo要求的独角兽企业数量不会很大，至少与市场预期相比会大幅下降。不过，我们仍需继续观察，未来的实际操作是否会有一些更灵活的条件。

然而，对于即将进入壁垒的宁德时代来说，它自身的质地并不差。退一步说，如果遵循最新的通知要求，在宁德时代会面的可能性仍然很高。

其中，根据宁德时代去年的财务报告，2017年收入为199.97亿元，净利润为39.72亿元。事实上，这个收入水平基本上符合近年来尚未在海外上市的创新企业的收入准入标准。

此外，从宁德时代的市场估值来看，一般认为估值约为1312亿元，尽管仍处于粗略评估阶段。退一步说，尽管宁德时代的实际估值可能会缩水，但仍远高于200亿元人民币的估值标准。然而，对于海外上市的大型红筹企业来说，需要不低于2000亿元的市场价值，因此海外上市的大型红筹企业的回报相对较难。

此外，宁德作为锂电池行业的独角兽，非常符合当前新经济模式的发展需要。由此可见，宁德时代的成功概率仍然很高，一旦宁德时代成功，意味着a股市场将迎来另一个具有相当规模影响力的独角兽企业。

值得注意的是，对于近期a股市场来说，一方面，政策环境加速了独角兽企业的上市，加快了引导独角兽企业回归的步伐；另一方面，中国证监会认可的初始企业数量逐渐减少，今年ipo终止审核现象频繁出现，这或多或少与ipo审核的收紧有关。

或许，可以理解的是，在更严格的首次公开发行审核和频繁的首次公开发行终止审核的背景下，它实际上可能会让出一些合格的独角兽公司上市，充分迎合当前新经济时代的发展环境。可见，随着《关于创新型企业试点发行股票或存托凭证的若干意见的通知》的正式发布，未来符合条件的独角兽企业有望加快收益，而在新经济领域一些重要行业的独角兽企业——收益的背景下，也有望加快a股市场投资方式的转变，游戏规则可能迎来一场大洗牌。

近年来，白马蓝筹市场深刻影响了市场的投资风格。然而，在基金强烈的逐利效应下，许多原本具有低估值优势的白马蓝筹股逐渐从低估值转向适度估值泡沫。在过去的一两年里，估值修复市场似乎夸大了白马蓝筹股的投资价值。

不可否认，中长期来看，随着部分白马蓝筹股价值操作中心区域的逐步上升，股价未来可能会继续创新高。然而，经过一轮通货膨胀，分化是不可避免的，仍然有少数上市公司保持稳定的利润增长和股息收益率增长。最后，对于白马蓝筹上市公司来说，它最终离不开强强弱的运作模式。

至于最近一段时间市场上反复提到的新经济概念，其实对a股市场影响最大的是回归a股市场，这是一个具有可观增长和新经济特征的独角兽企业，让投资者可以享受到独角兽企业的快速发展过程。

从引导市场投资方式转变和推动新经济概念股核心价值中心崛起的影响来看，它为市场注入了大量的活力，并使具有概念主题的股票在不久的将来重新活跃起来。或许，就市场而言，一些有影响力的大型独角兽企业和巨型企业仍持欢迎态度，而对于batj等知名上市公司，国内投资者也非常希望参与。

根据a股市场基金的逐利特征，第一批新鲜投资品种往往受到关注，大规模投机的概率很高。然而，随着麒麟企业的加速回归，市场预期将逐渐降低。之后，在“回报”中上市的独角兽企业可能很难享受到a股二级市场给出的高估溢价。

归根结底，价格仍然离不开价值的波动。即使新经济中的上市公司能够获得相对较高的估值溢价，但市场定价过高，估值偏差过大，也必然导致价值回归过程。然而，在市场大力推进的新经济时代背景下，整个a股市场的投资风格仍将或多或少地发生变化，资金的逐利需求也可能发生变化。即使是整个市场的游戏规则，它也可能面临洗牌的过程。

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