李大霄：坚守传统蓝筹股 还是拥抱新兴成长股？

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今年以来，a股市场的市场趋势发生了很大变化:一方面，过去两年强劲上涨的传统蓝筹股出现了一定程度的下跌；另一方面，新兴成长股在过去两年表现极为疲弱，显示出逆势走强的迹象。在2082年连续两年的差异化之后，市场风格似乎逐渐转向2082年的差异化。

今年以来，a股市场的市场趋势发生了很大变化:一方面，过去两年强劲上涨的传统蓝筹股出现了一定程度的下跌；另一方面，新兴成长股在过去两年表现极为疲弱，显示出逆势走强的迹象。在2082年连续两年的差异化之后，市场风格似乎逐渐转向2082年的差异化。

以传统蓝筹股为代表的上证50指数今年下跌了5.5%

以新兴成长股为代表的创业板今年上涨了4.8%

面对全新的市场环境和市场特征，投资者如何配置其股票资产？我们应该继续坚持传统蓝筹股，还是积极拥抱新兴成长股？头寸结构的选择已成为当前最迫切的问题之一，也是决定未来投资收益的重要前提。

如何面对蓝筹股的调整是价值投资的试金石

本轮蓝筹股的下跌与中美之间的贸易摩擦有很大关系。

作为当今世界最大的两个经济体，中美之间不断升级的贸易摩擦打击了投资者对全球经济的信心，中美等主要国家的股市下跌，反映出投资者的恐慌。此前表现强劲的蓝筹股也出现大幅下跌。

众所周知，全球贸易自由化已经成为时代潮流，对推动全球经济发展和各国相互融合发挥了重要作用。美国发动的对华贸易战无疑是逆势而行，是历史的倒退。美国的挑衅将不可避免地导致中国政府的强烈反弹。一旦双方的贸易冲突升级，双方都不可避免地会输。

当然，我们也相信，中美两国有识之士会在充分理解贸易战负面影响的基础上，努力推动双方通过谈判解决争端，使局势朝着良性方向发展。我对最终结果感到乐观。

然而，蓝筹股的下跌是既成事实。在这种情况下，坚持还是放弃蓝筹股是检验价值投资者的一个重要标准。

为什么新兴成长股逆势上涨？

尽管蓝筹股大幅下跌，但新兴成长股改变了过去两年的下跌趋势，今年继续逆势而行。

成长股成为市场热点的原因，一方面与创业板交易所交易基金的大量发行和一些机构的资金大量分布有关；另一方面，成长股在过去两年经历了大幅下跌，风险也大大释放。该板块的估值已经达到相对合理的位置，投资价值自然会逐渐得到越来越多投资者的关注和认可。

从目前的市场趋势来看，一些优质成长股的走强趋势越来越明显。未来的市场结构可能会从蓝筹股发展到蓝筹股和高质量成长股，这种情况每个人都必须关注。

如何对待“独角兽”回归a股

“独角兽”企业的回归是个好消息，这无疑将对改善a股上市公司结构、提升a股投资价值产生深远影响。

随着“独角兽”企业的回归，曾经由传统企业主导的中国股市将迎来越来越多代表未来产业趋势的新兴企业。在中国经济转型升级的新时期，投资类别日益多元化的a股市场将具有更强的经济代表性和国际竞争力。同时，投资者将有越来越多的选择，不仅可以享受传统蓝筹股的稳定收益，还可以分享新兴成长股的发展红利。a股的吸引力将大大增强。

独角兽企业的回归也将对a股市场的投资生态产生重大影响。

随着“独角兽”企业的回归，投资者有了更好的选择。原有新兴产业中的一些猫狗和一些伪成长股可能被市场抛弃，其估值泡沫可能面临破裂的风险，应予以充分关注。

如何投资独角兽企业

一般来说，投资有两个要素，一个是好公司，另一个是好价格。独角兽自然是一家好公司，但选择合适的干预时机和购买价格是获得理想收入的前提和保证。

一般来说，干预的最佳时机是当独角兽还在襁褓阶段，或者股价因为暂时的挫折而大幅下跌的时候。如果你等到独角兽进入老年，或者当股价出现严重泡沫时，你不仅能吃到任何肉，还会成为第二个中石油，面临着大幅下跌的风险。

投资是孤独者的游戏

投资实际上是一个孤独的人的游戏。

今年以来，a股市场风格改变后，传统蓝筹股的投资者非常孤独无助，也非常纠结。世界变了吗？最初的投资逻辑改变了吗？蓝筹股的位置应该换成成长股吗？

在我看来，投资逻辑并没有显著改变。当低估时，新兴行业的独角兽自然有投资价值，但传统行业被低估的蓝筹股仍有投资价值。仅仅因为独角兽的回归，传统行业中被低估的蓝筹股的投资价值就无法抹去。两者之间没有矛盾。

既然我们坚信原始价值判断是理性和正确的，当然我们也不会因为新热点的出现而否定原始价值判断。除非原始价值判断不正确。因此，即使我遇到暂时的波折，我仍然坚持自己的判断。

成功的人总是少数，成功的人总是要面对各种各样的考验，这些考验才刚刚开始。

成功的人总是孤独的。