蒙格斯报告：经济增长与财富公平能协同吗？

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库兹涅茨曲线主要是对发达国家经济发展和分配公平的实证研究，但库兹涅茨曲线在中国是否真实存在一直是经济学界争论的问题。事实上，判断库兹涅茨曲线是否存在的原则很简单。如果一个国家的收入分配不平等在经济增长过程中开始扩大，然后开始缩小，那么库兹涅茨曲线就存在，否则就不存在。

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(一)库兹涅茨收入分配模型——收入分配差距将随着经济增长而缩小

美国著名经济学家、诺贝尔经济学奖获得者库兹涅茨(1955)指出:“不平等在经济增长的早期扩大，很快从工业文明转变为工业文明，并在一个时期内趋于稳定，而在后期不平等缩小。”这种经济增长和不平等之间的倒U型关系就是著名的库兹涅茨假说。由于这种“倒U型”关系的存在，经济增长与不平等之间存在一个“拐点”:在拐点之前，不平等的适度增加会带来效率的提高，促进经济增长；拐点过后，随着不平等继续加剧，它将出于各种原因阻碍经济增长。

库兹涅茨曲线主要是对发达国家经济发展和分配公平的实证研究，但库兹涅茨曲线在中国是否真实存在一直是经济学界争论的问题。事实上，判断库兹涅茨曲线是否存在的原则很简单。如果一个国家的收入分配不平等在经济增长过程中开始扩大，然后开始缩小，那么可以说库兹涅茨曲线存在，否则就不存在。图表23显示了近年来中国经济增长率和基尼系数的散点图。从图中可以看出，它们之间的二次关系是明显的。初步判断，当国内生产总值增长率达到13%左右时，代表不公平的基尼系数将发生变化。

图1基尼系数和国内生产总值增长率散点图

数据来源:风

(二)皮卡蒂的《21世纪的资本》——收入分配差距将扩大

继库兹涅茨之后，法国新经济学家皮契蒂在其著作《21世纪的资本》中对财富分配不公平的动态变化进行了开创性的研究。Picchetti指出，“有一个强大的机制交替促进收入和财富的趋同和分化。”此外，那些助长不稳定和不平等的长期力量不会自动削弱或消失。”皮契蒂分别提出了资本主义的两个基本定律和一个不平等，描述了收入分配公平、经济增长和不公平的动态变化。

资本主义的第一个基本定律是:α= r××β

其中，α代表资本收入与国民收入之比，R代表资本收益率，β代表资本与收入之比。α越高，收入分配越不平等。

资本主义的第二个基本定律是:β=s/g

其中s代表储蓄率，g代表经济增长率。这个方程描述了从古典经济增长理论中抽象出来的资本积累过程的结果。它代表了一种理论上的平衡。如果一个国家的储蓄率是S，增长率是G，那么它的资本/收入比率将接近β。

不等式是:r > g

当经济增长率G下降甚至趋于零时，β趋近于无穷大，无论R有多小，α都会增加，也就是说，资本收入在国民收入中的比重会增加，导致更严重的不平等。当r=g时，资本收益和国家增长率相同，β稳定，α稳定。当r。g、不平等表现出趋同趋势，即公平性的不平衡将会减少。

根据皮卡蒂的上述结论，我们简单计算了中国股权失衡的动态路径。首先，对整个社会的资本回报率进行加权。根据国民经济三次产业的划分，分别计算资本收益率，然后根据各产业总资产在社会总资产中的份额，对全社会的资本收益率进行加权。其次，我们综合两个定律，即α=r*s/g，在均衡状态下估计中国资本收入占国民收入的比例。估计结果如图24所示。近年来，资本利得与国民收入之比(α)持续上升，最高达到35%。

图表2平衡状态下中国资本收入占国民收入的比例

数据来源:风

最后，研究了估计资本回报率和经济增长率之间的关系。如图21所示，近十年来，中国的国内生产总值增长率远远超过了资本回报率。因此，目前，皮卡蒂的理论中并没有股权失衡的分歧。相反，股权失衡是趋同的，即通过经济增长，股权失衡将得到缓解。但事实上，情况可能并非如此，正如皮契蒂自己指出的那样，“中国有一个很大的不同:制度不透明，特别是税务机关仍然不时公布详细的税收数据，以反映不同收入水平、水平和类别的年度变化。这基本上解释了为什么很难衡量中国收入差距的演变。”与此同时，自2010年以来，图表25中的R和G估计值越来越接近。在中国“新经济常态”经济增长预期放缓的背景下，我们必须警惕股权失衡加剧的风险。

图表3全社会资本回报率和国内生产总值增长趋势

数据来源:风

芒格斯报告

猫鼬报告是由道教风险研究所、中国行为法学会金融法律行为研究会和深圳大学风险研究中心联合发布的一系列宏观经济研究成果报告。

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