张涛：“沪伦通”是资本市场双向开放的重要举措

本篇文章1385字，读完约3分钟

5月29日，中国证监会副主席方星海在第15届上海衍生品市场论坛上表示，“证监会正在加紧工作，力争今年推出沪宁通的第一个产品，迈出将全球最大的新兴市场与历史最悠久的国际成熟市场接轨的第一步。”

在中英双方的共同推动下，市场预计上海证券交易所和伦敦证券交易所(以下简称“呼伦通”)将于年内联网。中国人民银行行长易纲早些时候在博鳌亚洲论坛上指出，“目前，呼伦通的筹备工作进展顺利，我们将争取在今年内开放呼伦通。”

总体而言，“呼伦通”的加速登陆符合我国倡导的开放合作的经济发展主张。“呼伦通”是中国资本市场双向开放的重要举措，是中国经济体制的重要组成部分。这一举动清楚地表明，中国在经济领域改革开放的决心是坚定的，中国经济将继续积极融入世界经济体系，大门越开越大。随着中国经济的发展，在沪港通的基础上，中国资本市场将与世界其他金融市场互联互通，中国金融市场将逐步发展成为一个全面开放的市场。

具体来说，“呼伦通”的开放不仅促进了中国资本市场的进一步开放，也促进了中国资本市场的进一步发展和完善，同时也促进了中国经济向更加包容和健康的方向发展。

首先，“呼伦通”的开放有利于中国进一步融入世界金融市场，优化中国金融市场的基础设施和基础体系，增强中国金融服务实体经济的能力。从全球来看，伦敦是世界上重要的经济和金融中心。中国金融市场的发展必须以金融市场的规模和相关法律法规的完善为前提。通过呼伦通实现上海与伦敦市场的互联互通，有利于中国金融市场参与国际金融资源配置，提高中国金融市场服务经济的效率，借鉴发达市场的经验，完善自身的法律制度，为中国金融市场的健康发展提供借鉴。

第二，对于中国企业来说，“呼伦通”可以进一步拓展融资渠道，这也有利于促进企业的规范化运作。目前，伦敦金融市场作为全球最大的金融市场之一，对各类企业的融资能力高于中国金融市场。由于中国金融市场的成熟度需要进一步提高，国内一些企业的融资需求往往得不到满足。随着“呼伦通”的开通，中国企业的融资渠道将进一步拓宽，伦敦市场的融资将进一步满足企业发展的资金需求。同时，伦敦作为一个成熟的金融市场，对业务操作和信息披露的规范化有着更高的要求，这也有利于促进中国企业的不断完善。

第三，对于投资者来说，“呼伦通”为投资者提供了更多的投资选择。“呼伦通”的开通不仅为中国企业通过国际市场融资提供了便利，也为国际企业特别是英国企业通过中国金融市场融资提供了便利。从投资者的角度来看，一方面，它丰富了中国金融市场可投资企业的类型，优化了投资者的资产配置；另一方面，它也为投资者实现资产风险分散化提供了更大的空空间。

应该说，“呼伦通”的开通将使两国实现双赢。中国作为新兴经济体的代表，长期以来一直保持着中高速增长，“呼伦通”的开通必将使伦敦市场和相关参与者享受到中国经济发展的红利。

作为中国资本市场开放不可或缺的一部分，“呼伦通”在推广过程中也应注重风险防范。首先,“呼伦通”开通后，两个市场环境的差异将在一定程度上导致空套利。要在做好配额管理的前提下，加强对跨境资本流动的密切监控，逐步扩大开放度。第二，由于两个市场的交易时间、规则和文化存在较大差异，也有必要合理完善市场交易规则，注重把握和提高市场流动性。第三，充分考虑两国监管体系的差异，做好相关制度建设，从整体上防范“呼伦通”风险。(作者是恒丰银行研究所研究员)