郭施亮：IPO与再融资提速冲击股市投资

本篇文章1638字，读完约4分钟

如果再融资功能得到充分发挥，股票市场对ipo融资的需求将大幅增加，这将导致再融资频繁，大股东现金减少频繁。然而，这些因素对市场的负面影响基本上涵盖了增加现金股利、提高退市率等有利因素。

多年来，中国股市一直将再融资作为其功能定位，但在过去的一两年里，再融资的功能定位似乎达到了一个新的高度。据最新统计，从2017年到今年第一季度，中国股市ipo和再融资规模达到2.03万亿元，而去年ipo和再融资规模超过2万亿元，这确实给经济转型和企业成长带来了前所未有的机遇。“私人资金多，投资渠道少；中小企业多，融资渠道少，这也是近年来国内市场的真实写照。同时，“两多两少”问题直接影响到大量中小企业的融资能力。面对间接融资渠道门槛较高、民间借贷成本较高的现象，解决中小企业融资问题、降低融资成本的途径是提高股票市场的直接融资效率，增加股票市场融资需求，以适应实体经济的发展，拓宽企业融资渠道。

近年来，中国股市进行了多次制度调整，以拓宽企业融资渠道，特别是新经济中的企业。其中，cdr改革、ipo审计绿色通道等。，似乎给许多企业，尤其是新经济企业带来了前所未有的好处。

从无锡PharmaTech (603259)到工业富联(601138)，再到宁德时报(300750)，一家具有相当市场影响力和较高估值的独角兽企业被批准上市，这本身就加快了独角兽企业在新经济中的上市步伐，为它们开辟了一条融资之路。与此同时，从目前的首次公开发行审核情况来看，银行、证券公司等机构仍在加快首次公开发行的进程，更有甚者，他们已经完成了会议流程，离获得首次公开发行批准不远了。

由此可见，对于目前的中国股市来说，ipo融资的强度仍然很高，随着大盘股ipo和大麒麟企业ipo的相继推进，a股市场的融资功能实际上已经得到充分发挥，股票市场的再融资特征进一步加强。

与以往的做法不同，即使a股市场处于中后期熊市的投资环境中，a股市场的融资步伐并没有放缓，但由于独角兽的回归，ipo的速度有所加快。然而，相比之下，在过去，a股市场是在一个相对活跃，甚至牛市环境，这将增加首次公开发行的强度。从近年来加快新股发行的策略来看，这或多或少意味着市场的承受能力有所提高，但股票市场的投资功能受到了影响。

事实上，除了充分发挥ipo融资功能外，股市再融资和股权质押现象也受到了市场的关注和充分开发。

其中，近年来，a股市场上市公司通过发行可转换债券显著增加了融资密度，这也是新的再融资规定下的一个良好反应。此外，上市公司的股权质押行为并没有因为前期轰轰烈烈的“去杠杆化”和“去泡沫化”而停止，而是呈现出持续活跃的迹象。从现阶段来看，a股上市公司股权质押仍占有较高的比例，质押的市场价值甚至达到a股市场总市值的10%左右。

可以说，近年来，a股市场的融资和再融资现象并没有因为股市的长期熊市而遭受重大损失，相反，一直保持活跃和高位。因此，即使股票市场投资的吸引力大幅下降，市场活动大幅减少，也不会影响股票市场服务实体经济、满足实体企业融资需求的效果。

多年来，a股再融资的导向得到了充分发挥，但股市融资并没有被盲目强调。在实际情况中，我们仍然可以看到一些有利的市场改善因素。

例如，上市公司现金分红的积极性明显提高，a股市场的潜在股利收益率或多或少得到了提高。另一个例子是，支持措施的发布，如新法规的升级版，旨在减少大股东变相减持的行为，降低市场上频繁套利的风险。此外，股市的退市率略有上升，但与平均年上市率相比，a股市场的退市率实在低得可怜。

股票市场的投融资功能应处于持续均衡状态，这将更有利于市场的持续健康发展。然而，如果再融资功能能够得到充分发挥，直接的结果将是股票市场的ipo融资需求大幅增加，上市公司再融资现象频繁上演，上市公司大股东频繁减持现金等。然而，这些因素对市场的负面影响基本上涵盖了增加现金股利、提高退市率等有利因素。然而，如果a股市场想要获得可观的投资信心，恐怕就要努力减缓融资速度，降低减持规模。