全球制造业东西分化明显 中国复苏态势强劲

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今年7月，全球制造业繁荣呈现出东西方分化的格局。在西方，许多欧美经济体已经连续两三个月出现反弹，其中欧元区和德国在几个月后已经回到了干线之上。在东方，除了中国连续五个月的扩张，日本、韩国和东盟尽管收缩缓慢，但仍低于繁荣线。尽管全球经济和制造业继续复苏，但在许多国家疫情反复和反弹的风险下，以及在中美冲突不断恶化的背景下，全球制造业和经济进一步复苏还需要时间。

美国:稳定制造业面临的挑战

7月份，美国ism制造业pmi为54.2，高于之前的数值和预期，达到2019年3月以来的最高水平，并持续扩张了两个月。

多项子指标继续反弹，其中新订单和产出指数分别上升5.1和4.8个百分点，表明需求侧和生产侧继续快速反弹。新的出口订单和进口指数在4个月和5个月后回到扩张区间，表明外贸形势有所好转。此外，就业指数为44.3，超过了之前的数值，但仍然疲软，或者表明本周非农就业数据表现不佳。

尽管美国制造业在7月份继续扩张，但增长乏力，新业务的加速流失令市场担心需求仍然疲弱；许多公司显然被美国许多地方的封锁所拖累，成本也在不断攀升；由于当前订单疲软，许多公司仍对雇佣更多员工持谨慎态度。与此同时，大多数公司都提高了对未来的预期，他们的乐观情绪正在升温。

为了使经济尽快复苏，美国政府在没有完全控制疫情的情况下恢复了工作和生产。尽管高频经济数据显示经济有所改善，但新的流行病病例数量继续增加，一些国家由于疫情迅速增长而停止了工作。不应低估疫情的反复和反弹。此外，近期中美矛盾的加剧和全球经济复苏的不确定性给美国经济和制造业的稳定复苏带来了巨大挑战。

欧洲:失业仍然严重

7月，欧元区马克特制造业的最终pmi达到51.8，这是一年半以来该行业首次处于停滞状态。生产和新订单的恢复导致了制造业的全面改善。随着疫情的有效控制，在需求飙升的推动下，产量以两年多来最快的速度增长，新订单也实现了近两年来的首次增长和2018年初以来的最大增幅，增速超过了产量。这不仅有助于恢复企业信心，也将促进8月份产量的进一步增长。

虽然企业的经营状况总体上有所改善，但早期一直是在生产能力不足的情况下经营，裁员仍在继续。根据最新数据，欧元区就业人数连续第15个月下降，达到历史最低水平。失业率上升、工作不安全、流行病再次出现以及与社会保持距离将不可避免地限制进一步复苏的速度。

由于产出和新订单的强劲增长，以及去年同期的低基数，欧元区和欧盟最大成员德国的制造业采购经理人指数在7月份反弹至51，这是19个月来首次站在繁荣和衰退的线上，表明随着活动和需求的复苏，德国各地的制造业都在改善。此外，制造商报告海外销售有显著改善。劳动力市场仍是主要担忧之一，7月份工厂裁员速度略有加快。然而，近期生产前景似乎乐观，随着企业信心的不断增强，制造业将在未来几个月继续复苏，就业下降趋势将开始放缓。

尽管法国制造业的增长在7月份放缓，但仍然强劲。由于在经济关闭初期积累了大量订单，随着大量需求的释放，法国制造企业的产量在7月份有所增加。然而，失业问题仍然需要得到足够的重视。

7月，英国制造业创下自2019年3月以来的新高。经济重启后，国内新订单激增，产出增长跃升至32个月高点。然而，随着海外需求持续走软，新出口业务的持续下滑削弱了乐观情绪，这可能会限制复苏的力度。此外，就业人数连续第六个月持续下降。尽管英国的经济复苏已经有了一个坚实的开端，但前面的道路仍然漫长而不稳定。

日本、韩国和东盟:制造业正在萎缩和放缓

尽管日本、韩国和东盟的制造业继续萎缩，但范围已经减弱。

日本7月份制造业采购经理人指数为45.2，为2月份以来的最高水平，但仍连续15个月萎缩。产出和新订单数量出现了过去5个月来的最小降幅，企业前景在4月份触底后继续呈现正增长。

韩国制造业自今年1月至7月创下新高，但仍连续7个月低于50点大关。制造业收缩明显放缓，表明需求正在逐步恢复。衡量未来12个月制造业产出的预期指数跃升至49.0，仅略低于繁荣-萧条线。

7月份，东盟制造业采购经理人指数达到46.5，萎缩速度继续放缓。产出和新订单继续萎缩，但都好于之前的数值。然而，出口仍然是东盟制造业进一步复苏的最大障碍。

中国:强劲复苏

7月份，制造业采购经理人指数为51.1，比上个月高出0.2个百分点。它连续五个月扩张，并在四个月内达到新高。在接受调查的21个行业中，有17个行业超过了临界点，比上个月增加了3个。其中，13个行业较上月有所上升，指数下降较为明显的行业主要是在前一时期快速增长的基础上放缓。制造业继续稳步复苏，复苏状况连续两个月好于市场预期。7月份，制造业表现出以下特点:

首先，供需两端继续同步回升，生产行业普遍回暖。生产指数和新订单指数分别比上个月增长0.1和0.3个百分点，新订单指数连续三个月回升。20个行业的生产指数均高于临界点，企业加大了采购力度。当月采购量指数明显回升，许多行业需求复苏势头继续增强。

二是进出口形势继续改善。随着欧美国家在疫情期间经济复苏取得一定成效，欧元区需求出现明显复苏迹象，以及中国出台的一系列稳定外贸的政策措施开始实施，制造业进出口继续回升。本月新出口订单指数和进口指数分别为48.4和49.1，高于上月的5.8和2.1个百分点，均为疫情爆发以来的最高水平。

第三，主要原材料的采购价格指数升至近期高点。受下游行业需求回升影响，上游产品价格大幅上涨，石油加工、钢铁、有色金属等制造业主要原材料采购价格指数均高于63.0。

第四，企业有望进一步改善。生产经营活动预期指数为57.8，比上个月高0.3个百分点，表明企业对近期行业复苏持乐观态度。

值得一提的是，7月份，财新制造pmi从上月的51.2升至52.8，连续三个月扩大，达到2011年2月以来的最高水平，表明中国中小制造企业也处于良好的复苏态势。

但是，从指数上升和企业反映的情况来看，整体市场需求仍然相对不足。新订单指数比生产指数低2.3个百分点，需求复苏弱于供给。此外，由于重启经济时国外疫情重现，以及中美矛盾持续恶化，后期进出口复苏仍有待观察。这些都会在一定程度上阻碍中国制造业的稳步复苏。

总体而言，两大制造业指数表现超出市场预期，供需两端继续回升，外部需求反弹更加强劲。经济在今年下半年开局良好，这为经济进一步反弹释放了积极信号。

(作者是致新投资研究所高级研究员)