证券日报头版评论：IPO发行与市场交投火热 深改推动投融资动平衡

本篇文章1402字，读完约4分钟

在加快形成经济“双循环”的工作中，资本市场肩负着重任。“双循环”的驱动力主要来自于生产要素的发展对生产力的促进。资本市场是资本要素的市场化载体，在引导技术、数据等要素的有效流动方面发挥着主导作用。

平衡并不意味着坚持，而是在动态变量中重构重心，a股市场的投融资平衡也是如此。

笔者注意到，从融资方面来看，7月份a股市场上市公司数量达到50家，融资规模达到1846亿元，均达到2017年2月以来的新高(上市公司数量为历史第三，融资规模为历史第一)。此外，仅在8月上半月，a股市场就购买了37只新股，市场形容7月和8月的ipo发行为“超级新月”。从投资方面来看，也是在7月份，a股市场的日成交量创下了过去五年的新高，也是历史上的第三高月成交量；此外，自今年年初以来，a股每日成交量已超过1万亿元，达到39次(去年全年12次)，投资者的活跃程度明显提高。

笔者认为，a股市场一级市场ipo发行的规范化和二级市场的活跃交易，是以全面推进注册制度为核心的资本市场深度改革推动下的投融资新平衡。

一方面，实现a股市场的投融资“平衡”，充分发挥投融资功能是资本市场的基本功能之一，也是当前实体经济对资本市场的主要需求。

在7月30日召开的中共中央政治局会议上，“加快形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的发展新格局，建立疫情防控与经济社会发展中长期协调机制，坚持结构调整的战略方向，更加依靠科技创新，完善宏观调控的跨周期设计和调整，实现风险防范的平稳增长和长期平衡。”

笔者认为，资本市场在加速经济“双循环”的形成中肩负着重任。“双循环”的驱动力主要来自于生产要素的发展对生产力的促进。资本市场是资本要素的市场化载体，在引导技术、数据等要素的有效流动方面发挥着主导作用。

另一方面，目前a股市场活动大幅增加的投融资并不仅仅是资金的流入，而是资本市场生态的优化，其核心是注册制度引领的一系列改革开放措施的叠加效应。

正常的ipo发行和二级市场的热交易被误认为是一对矛盾，主要是基于资金的“分流”和市场容量不足。然而，近期ipo发行甚至略有加速，但市场成交量并未减弱，这也验证了投融资平衡“重心”的流动性。

从表面上看，这场运动的驱动力来自新基金的进入，但其根源在于资本市场改革的力量。去年以来，资本市场不断加强基础制度建设，推进以信息披露为核心的股票发行登记制度改革，完善强制退市和主动退市制度，提高上市公司质量，深化开放措施，加强投资者保护和违法行为监管，资本市场生态进一步改善。

体现在投资方面，一是一级市场在线认购需要“千里挑一”，参与竞争的新投资者数量不断增加，投资者关注的是注册制维度下的科技股和创业板公司的发行；在二级市场，a股市场的投资者人数达到1.67亿，国内各机构的资金增加了股权投资的比例，而北行资本等外资机构积极增加了它们的配置。可以说，资本市场正在改革中不断重构和巩固发展重心。

但是，值得注意的是，目前IPO和二级市场交易的繁荣并不意味着融资门槛的降低或投资风险的降低，这也是上市公司和投资者需要保持理性和辩证认识的地方。笔者认为，随着资本市场深层次改革的稳步推进，a股市场加速了长期基金愿意来而留的市场环境的构建。然而，市场环境的最终出现是对所有市场主体行为的权衡，投融资平衡的不断向上转移需要监管、上市公司、投资者和中介等所有市场主体的共同努力，这也是资本市场稳定发展的关键。