证券日报头版评论：从一到亿 证券集体诉讼制度凝心聚力

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从法治到实践，证券集团诉讼制度可以通过完善资本市场的基本制度来“支持”投资者，威慑有意违规的上市公司，从而有效预防和减少违法行为的发生；在更深层次上，有利于增强a股市场投资者的积极性，在全面推进注册制度的背景下，促进资本市场投融资的均衡发展意义重大。

7月31日，最高人民法院发布了《关于证券纠纷代表人诉讼若干问题的规定》，自发布之日起施行。同日，中国证监会发布了投资者保护机构参与相关工作的通知，沪深中小投资者服务中心也发布了相应的业务规则。

笔者认为，证券集体诉讼制度正在从法治走向实践。在直接层面上，通过完善资本市场的基本制度建设来“支持”投资者，遏制上市公司违规行为，可以有效预防和减少违法行为的发生；在更深层次上，有利于增强a股市场投资者的积极性，在全面推进注册制度的背景下，促进资本市场投融资的均衡发展意义重大。

首先，证券集团诉讼的相关制度已经实施，完善了资本市场的基本制度建设，与“制度建设、不干预、零容忍”的发展方针高度一致。

新证券法实施前，低违法成本和对违法行为的威慑不足一直是资本市场高质量发展的“软肋”。如今，新证券法已经实施了五个多月，对资本市场违法犯罪活动的“零容忍”已经成为市场共识。加强民事赔偿，建立和完善证券集体诉讼制度，已经从被新证券法“指出”到得以实施。可以说，“建设体系、不干预、零容忍”三大发展要素形成了有效的联动。

正如中国证监会主席易会满今年6月接受媒体采访时所说，证券集体诉讼制度将形成良好的市场示范和威慑效应。这些努力将有助于形成行政执法、民事追偿和刑事处罚三位一体的有机体系，有效遏制造假者，显著改善市场生态，确保中国资本市场沿着法律诚信的道路稳定而深远。

其次，通过“默示参与”原则，证券集团诉讼制度扩大了权利受到侵害的投资者诉讼判决的覆盖面和深度，体现了资本市场监管的人民性。

作为资本市场的主体之一，投资者与高质量的上市公司和尽职调查中介机构一起，构成了建设一个具有弹性和活力的资本市场的核心。

就总额而言，截至6月底，已开立a股账户的自然人投资者人数为1.667412亿；从上市公司股东数量来看，《东方财富》(300059)的选择数据显示，截至目前，a股上市公司股东的算术平均数为5万人。换句话说，每家上市公司的一举一动都会直接影响平均5万名投资者。

通过“隐含参与”原则，证券集体诉讼制度凝聚了个人投资者的有限力量，形成了遏制和惩治违规行为的强大力量，增强了1.67亿投资者打击资本市场违规行为的能力。

第三，在资本市场生态系统中，投资者支持投资方的流动性和活力。特别是在注册制度全面推广的背景下，证券集团诉讼制度保护了投资者的利益，这实际上是保护市场投融资平衡的发展基础。

在a股市场生态中，上市公司在融资方提供资产，而投资者则关系到投资方的活力。事实上，a股市场并不缺乏资金，这可以从单日交易额超过1万亿元，开户数达到1.67亿，资产管理领域的投资数据达到1万亿左右看出。然而，投资者需要财富获得感和安全感来刺激投资活力。

特别是目前，注册制度正逐步从科技板块向包括创业板在内的整个市场推进，投融资活动与上市公司信用质量的相关性显著提高。投资者保护的内涵不仅仅是保护投资者自身，而是保护市场发展的诚信基础。证券集体诉讼制度能够保护投资者的投资信心和交易信心，对增强资本市场的活跃性和间接增强资本市场服务实体经济的能力具有很高的贡献价值。

笔者认为，虽然一个单一的证券集体诉讼案件通常只遇到成千上万的投资者，但由于该系统的“预警”功能，证券集体诉讼制度将一个投资者的力量转化为1.67亿投资者的“投资力量”。“让违法者得不偿失”——这是资本市场对那些怀有恶意的人最真实的警告！