金融投资报：短期波动不改长期逻辑

本篇文章2330字，读完约6分钟

本周发生了许多重要事件，特别是“新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展的若干政策”和“国家新一代人工智能标准体系建设指南”。此外，人民币也升值到6.94左右。然而，资本市场的反应相当迟钝。周一，由于新的资产管理法规的延迟，上证综指上涨1.75%，之后在本周余下的时间里，上证综指开始犹豫。

那么，积极引进有利产业对国内经济和股市有什么影响吗？我们应该如何解读a股“一慢二看三传”的现状？笔者认为，当前的产业支持政策在中长期内是超级有利的，而资本市场受其他外部因素的影响更大。一旦这种影响消退，市场仍将回归高繁荣产业的投资逻辑。

首先，要紧紧围绕国务院发布的《新时期促进集成电路产业和软件产业高质量发展的若干政策》。市场认为这是历史上支持力度最大的产业政策，并从财税、投融资、研发、进出口、人才、知识产权、市场应用、国际合作八个方面进行了详细阐述。特别是政府鼓励生产线宽小于28纳米(含28纳米)且经营期超过15年的集成电路的企业或项目，从第一年至第十年免征企业所得税。集成电路制造企业或集成电路线宽小于65纳米(含)且经营期超过15年的项目，第一年至第五年免征企业所得税，第六年至第十年减半征收企业所得税。这些政策表明了中国大力发展高科技集成电路和半导体的决心，这不能用短短几天的市场反应来概括。

随后，国家标准化管理委员会、中央网络信息办公室、国家发展和改革委员会、科技部、工业和信息化部联合发布了《国家新一代人工智能标准体系建设指南》，这是近年来人工智能领域又一次密集发布的最新产业政策，体现了国家层面对人工智能的重视。事实上，人工智能产业政策的密集引入无疑会给市场注入新的动能，也使许多企业渴望抢占行业的制高点。毕竟，中国在人工智能领域仍处于世界第一梯队。根据早前发布的“新一代人工智能发展规划”，到2025年，中国人工智能核心产业规模将超过4000亿元，相关产业规模将超过5万亿元。在全球估值超过10亿美元的32家人工智能独角兽企业中，中国占了10家，其中有很多优秀的企业，如寒武纪(688，256，咨询股)和上塘科技。

上述产业政策的相继出台可能只是冰山一角，未来还会有更多。此前，中国还发布了详细的工业计划，如“中国制造2025”。毫无意外，新一代信息技术产业、高端装备制造业、新材料、生物产业、新能源汽车制造、新能源、节能环保产业、数字创意产业等战略性新兴产业的扶持政策将陆续出台。

现在，我们的外部环境与过去不同，我们不需要保持低调。我们必须下定决心把自己的事情做好。特别是在科技领域，要大力发展自主可控的进口替代，首先解决存在的问题，然后逐步解决好或坏的问题。

本周的另一个热点是军工行业。事实上，“军转民”也是内部流通技术升级带动消费升级的重要新渠道。举个例子，美国用于导航的gps实际上是军民共享的，中国的北斗产业链也是如此。近10年来，中国卫星导航定位服务业总产值年均增长20%以上，预计2020年将超过4000亿元。据估计，到2025年，全球卫星导航定位服务业将达到7000多亿元。目前，这一领域主要由美国全球定位系统主导，但全球定位系统中只有32颗卫星。中国北斗卫星的数量和定位精度已经超过了gps，未来的替代空空间巨大。事实上，“军转民”本身就具有技术升级的核心竞争力。熟悉的硅谷是美国工业走出军用色彩转向民用驱动的产物，波音的利润来自军用产品而不是民用飞机。在这一领域，中国的industry/きだよだよ0/is也很大，未来的市场机会是军事上市公司与核心技术优势和参与混合改革的机会。

本周另一件重要的事情是人民币升值，人民币兑美元汇率升至6.933。人民币升值是不可避免的，这主要是由于国际资本对冲的需要。目前，美国债务规模在扩大，但在疫情未得到有效控制、经济持续恶化的情况下，收益率在逐渐下降，美元指数大幅下跌后，人民币相对走强。人民币升值是一个信号。在以前过度依赖出口的情况下，人民币升值是空的利润。然而，人民币资产价格上涨不一定是坏事。吸引外资、振兴国内资产市场和大幅扩大内需也将给资本市场带来雨露。

那么，为什么a股仍然没有买入，而且从周二到周五，尤其是周五，还在继续调整？由于投资者的结构，a股一直是世界上最敏感的交易市场，外围的任何麻烦都会影响投资情绪。周五影响市场的一个重要原因是外部环境恶化，微信受到美国限制，腾讯暴跌，导致港股大幅下跌。市场担心这种技术霸权会转移到其他技术领域，如半导体芯片，这一领域在周五引领了下跌。当然，这种担心是可以理解的，但难道不是每一个麻烦都会发生吗？如前所述，我们正在大力发展内部流通，战略性新兴产业的内需仍然在空.的大范围内此外，我们必须改变我们的观念，即使科学技术水平不是一流的，它也必须是可自我控制的。从这个角度来看，外围科技霸权将加速自主可控的进口替代，而产业投资的“危机”中也有机会。

虽然目前a股短期情绪波动较大，但要注意长期利益。在经济发展方面，高层官员不断推出新的产业政策，引导整个投资领域的方向；在资本市场上，内部流通所需的流动性已经具备，渠道逐渐畅通(资产管理新规的延迟、理财资金的分流等)。)，货币政策也更加灵活，而且资本市场未来的巨大发展是可以预料的。因此，当市场处于低迷时，我们应该冷静下来，仔细研究未来的投资方向。一是牢牢把握集成电路、半导体等战略性新兴产业的核心技术突破，尤其是上游设备领域的光刻机、原材料和测试设备(国家大型基金二期重点投资领域)；第二，行业繁荣程度不断提高的行业，如5g、人工智能、高清视频办公和安全(zoom退出市场空和华为有引人注目的机会进入智能安全市场)，寻找股价仍处于底部的上市公司，并随着时间的推移改变空的空间。